主な結論
マクロ経済:中国側、マクロ経済は依然として「経済は緩やかに修復されているが、絶対レベルは依然として弱体化しており、政策は引き続き安定した成長を続けている」状態にある。しかし、これまで予想を転換するのに十分な実質的な政策の定着は限られている。中央銀行は25 BPの引き下げを発表し、LPR金利の引き下げが期待され、市場への自信が高まっている。金融政策に比べて、財政政策、不動産政策の行方は経済に与える影響が大きい。国際的には、米国の3月のコアCPIの限界が弱まり、5月中旬が曲がり角を確認する重要な時点になる。
権益市場:先週、FRBの金融政策の緊縮予想は引き続き市場に影響を及ぼし、10年期の米債の実際の金利は疫病に近い前のレベルに上昇し、世界の主要権益指数は下落し、ドル指数は上昇した。A株のゲーム疫病のコントロールはリラックスし、成長スタイルは引き続き圧力を受けている。中国の疫病、中国の政策の行方、中米関係は依然としてA株の動きに影響を与える重要な要素である。
固定収益市場:短期債券の多空両方の力は相対的に均衡しており、収益率は短期的に大幅に上昇し、下落する確率は相対的に低く、長期戦略は中性を維持することを提案している。今回の中国の疫病は需給の両端に明らかな衝撃を与え、輸出が下落し、不動産景気が依然として弱く、金融政策の緩和維持などの要素が短期収益率の上昇リスクを低下させた。中国の安定した成長意欲は依然としてあり、短期的に中国の疫病が段階的にコントロールされれば、前期に妨害されたサプライチェーンや投資需要も釈放され、債券市場に相対的に不利になる。
