市場の観点:第1四半期の安定成長効果は間もなく「発表」され、配置は依然として均衡を優先している。
4月第2週、中国の疫病と海外FRBはリスク抑制市場の引き締めを加速させた。中央銀行は4月15日に25 BPを全面的に引き下げ、金融政策は比較的抑制され、短期的にはさらにプラス刺激の確率は小さく、「安定成長」政策は依然として基礎建設、不動産、販促費を主とし、効果はマクロデータの検証が必要であり、4月18日にマクロデータを発表することに注目している。したがって、変動に応じてバランスのとれた構成を継続することを推奨します。配置の面では、安定成長チェーンの確定性が最も強く、引き続き参加することを提案している。消費促進政策の下で、消費回復の確定性が向上した。流動性は合理的で余裕があり、中長期的には成長の第3段階の相場に参加することができる。
3月の社融は予定通り回復したが、小幅な全面的な引き下げ、4月のMLFなどの量の等価継続は金融政策のさらなる刺激確率が小さいことを予告している。4月15日の終値後、中央銀行は0.25%下落し、市場の予想をやや下回った。流動性に余裕があることは保障されているが、金融政策のさらなる刺激確率は小さいことを示している。ミクロ流動性の面では回復の兆しが続く見込みで、最近の成約額は安定しており、倉庫指標によると、最近の基金配置の割合は回復し、北上資金の流入がより積極的になる見込みだ。
輸出は短期的には10%以上の成長率を維持し、基数効果はCPIの上り、PPIの下りのスピードアップを推進する見込みだ。3月に引き続き15%前後の伸び率を維持し、短期的には10%以上の伸び率が維持される見通しだ。疫病の影響でサービス類CPIの上りは力不足だったが、食品と燃料が3月にCPIの上りを牽引し、4月に2%を破る可能性があり、金融政策に強い妨害があった。3月のPPIは前年同期比の下落速度がやや加速し、基数効果で4月のPPIは下落を加速させる見込みだ。3月の信用データは改善され、政府と企業の融資需要は回復したが、住民部門の貸付意欲は依然として弱い。
今回の引き下げは、市場低迷のリスク嗜好を著しく改善することは難しい。中央銀行が表明したように、現在、通貨はすでに合理的で余裕のある環境にあり、今回の格下げの役割は限られており、中国経済の基本面での悲観的な予想を転換するには十分ではない。現在、市場が直面しているFRBの通貨緊縮、経済成長の予想の弱体化などの核心抑制は依然として際立っており、市場リスクの偏好が著しく改善されるには、より多くの強力な信号の出現を待つ必要がある。
業界配置:安定した成長、消費はより確実性があり、成長中長期相場は依然として期限があり、引き続き均衡配置を維持する
安定した成長、消費はより確実性があり、成長中長期相場は依然として期限があり、バランスのとれた配置を維持し続けている。4月第2週、上証指数、創業板指はそれぞれ1.25%、4.26%下落した。業界別に見ると、消費スタイルは国常会の「消費促進政策措置の配置」の触媒の下で全面的に力を入れ、食品飲料、商業貿易小売、美容看護などのプレートの上昇幅が上位を占めている。安定成長チェーンは分化を続け、石炭、銀行、鉄鋼の表現は相対的に強く、不動産、建材の表現はよくない。成長スタイルは全面的に撤退し、下落幅は相対的に大きい。3週目を展望すると、国が安定成長を何度も強調するにつれて、安定成長チェーンの確定性は依然として最も強い。同時に、各種の消費促進政策が続々と発表される見込みで、消費回復の確定性が向上した。4月15日、中央銀行は0.25%を全面的に引き下げ、流動性がゆとりを維持し、業界の高景気が依然として維持されている背景の下で、成長スタイルの中長期相場は依然として期限があり、現在は重点的に配置することができる。そのため、バランスのとれた構成を維持することを推奨します。
具体的な業界構成は、3つの主線と2つのテーマをめぐって引き続き行われています。主線一:確定性が最も強い安定成長チェーンを引き続き把握し、建築建材、建築装飾、鉄鋼、セメント、不動産全チェーン(例えばガラス、不動産サービス/開発、家庭、自動車など)及び銀行などの関連機会に具体的に注目する。主線二:消費促進政策の発表予想の下で、消費回復の確定性が強まり、食品飲料、医薬生物プレートの評価修復に注目し、必選消費品の値上げ(栽培業、化学肥料、乳製品、調味料)とサービス類の移動チェーンの回復に関連する機会を把握する。主線3:成長スタイルの中長期配置価値をよく見て、調整加倉に会うことを提案します。具体的には,二重炭素,風光貯蔵および半導体に注目する。テーマ面では、デジタル経済、国有企業改革をめぐって配置することを提案した。
リスクのヒント
オミク戎変異毒株の発展は予想を超えた。ロシアとウクライナの地縁衝突のリスクがあふれている。FRBの金利引き上げの不確実性が強まった。中米関係の予想以上の悪化など。
