通貨市場:今週、MLFの金利引き下げの予想は外れたが、資金面は依然として緩和され続け、隔夜金利は1.4%を下回った。質押式買い戻し規模は先に下がった後、国は基準を下げてから再び5兆元を突破することをよく言及し、機構の買い戻し残高も木曜日の金曜日に明らかに上昇した。中央銀行が火曜日に小規模に逆買い戻しの投入を増やし、水曜日の夜、国が基準を下げることをよく言及した後、銀行の融出規模も増加し続け、資金不足指数は2021年初め以来の低水準に下がった。
来週の公開市場が満期になり、政府債の納付規模は大きくないが、水曜日は納付締切日で、4月は納付大月であるにもかかわらず、一部の省・市が疫病の影響を受けて月末まで税金を延期し、不足指数が著しく低い状態にあり、その後の引き下げも流動性の釈放をもたらし、納付要因が資金面に与える影響は大きくない可能性がある。
預金市場:今週Shibor金利は全面的に下落し、1 Y期Shibor金利は2.57%に下がった。1年間の株式預金証書の発行金利は先週と同じ2.50%で、AAA級同業預金証書の2級金利は1 BPから2.46%に小幅に下落した。同業預金証書の発行規模は前月比で約4200億元大幅に上昇し、預金証書は純融資271億元に転換した。発行期限については、株式銀行、農商銀行の1 Y期預金証書の発行比が向上したが、農商銀行は依然として6 M期預金証書の発行を主としている。都市商行の各期限の分布は依然として均一である。国有銀行、株式銀行は依然として1 Y期預金証書の発行を主としている。都市、農商行の預金証書の発行成功率は引き続き上昇し、株式行は小幅に下落したが、全体はここ1年来高い位置にある。城商行-株式行1 Y預金証書の発行利差は狭く、先週とほぼ横ばいだった。
債券基金の長期追跡:今週の中長期純債基金の長期中位数は引き続き回復し、2.72に達し、中性レベルの上にある。離散指数はやや下落し、依然として低い位置にある。
現券2級取引追跡:今週、非銀機関が2級市場で債券を純購入する規模は先週とほぼ横ばいだったが、主要取引型機関の行為は分化し、証券会社の純販売債券の規模は著しく上昇し、基金会社、財テク製品、保険会社の純購入債券の規模はいずれも増加した。証券会社は今週、国債の純売却を続けているが、4月13日の夜、国は基準の引き下げに言及することが多い。基金会社は逆に、基準を下げた後、純購入国債と政金債を増やし続け、期限は純購入1年以内の短期間国債と5年以内の中短期政金債を主としている。財テク製品の格下げ後、国債、政金債の純購入規模はいずれも増加し、期限面でも純購入1年以内の短期間金利債の増加を主としている。
最近の中米利差の逆転に伴い、託管データによると、海外機関が2-3月に中国債を純販売した規模は過去最高を記録したが、2級市場での取引行為には一定の季節性がある。通常、海外機関は2月上旬以降純購入規模が下落し続け、3月末-4月上旬に底をつくと揺れが回復する。中米の利差の急速な縮小は依然として現在の純売国債、政金債の規模を季節性より高くしているが、現在の海外機関の国債の純売規模はすでに底をついて回復し、将来の海外機関は2級で純買国債を増加させる見通しだが、中米の利差が逆転する背景の下で、託管データの上で外資機関の中国債に対する減持は依然として続くだろう。
リスク要因:政策が予想に及ばない
