価格差を狭めるスタイル切り替え
4月19日、国際通貨基金(IMF)は世界経済の成長率0.8ポイントを3.6%に引き下げ、今年の世界インフレの予想を上方修正した。中国を見渡すと、2022年3月のPPIは前年同期比8.3%増、CPIは同1.5%増、PPI-CPIのカッター差は2021年10月にピーク12%に達し、現在は縮小区間にある。
2005年以降、中国の剪刀差が依然として最高点で縮小している時期は3つあり、それぞれ2008.8-2009120105-2012.7.2-2020.5である。PPIとCPIに影響する構造が異なるため、PPIは主に生産資料が主導し、大口商品の価格が上昇幅を牽引する。CPIは主に生活資料の影響を受け、豚肉価格が上昇幅を牽引し、下流の消費需要の影響も受けている。従って、各カッターの差が狭い経路は異なる。
2008.8-200912:PPIとCPIは同時に下りてカッター差収縮を引き起こした。商品価格の大幅な下落に伴ってPPIの高位下落を引き起こしたが、CPIの下落は豚価格の下落が下流の需要の弱体化を重ねたためだ。2010..5-2012.8:PPIは経済刺激を受けて上昇した後、下落し、CPIはこの間も豚の価格が上昇した。2017.2-2020.5:PPIは下りにあり、CPIは安定した後に上昇した。期間中CPIは豚肉価格の揺れを受けて底を打ち、新たなサイクルに入り、安定した後上昇した。
具体的には,プレート表現は,各カッター差の収縮がPPIの下りを伴うため,持続時間が異なるため下り期の経済サイクルが異なる.そのため、経済が過熱→ヒステリシス→衰退→回復伝導した場合、上昇幅の高い業界は、前期に商品価格の高位から利益を得た周期プレートから、下落抵抗能力が強く、その後、経済の回復から需要の回復を牽引した消費プレートに移行した。依然として1ラウンドごとに剪刀差の狭い区間の収益を見ると、消費プレートの収益が最も高く、次いで金融である。
今回のカッター差の縮小は現在の経済の停滞期にあり、前期は大口商品の値上げによって周期プレートに高い超過利益をもたらした。現在、疫病の反発によって経済が下落すると同時に、緩和金融政策の刺激に伴い、下流の需要が回復する見込みで、2018年から始まった豚の周期が今年も上向きになる見込みで、CPIの上昇を牽引しているため、市場取引の主線も順周報プレートから消費、金融などのプレートに移行している。現在、農林牧漁と石炭が正収益で、次いで銀行、不動産、建築装飾などの金融サイクルプレートの収益下落幅が低い。今週の下落幅プレートでは、消費プレートが相対的に強い下落抵抗力を示している。
大勢の研究判断:底を磨き続け、忍耐力を保つ(後付カッター差収狭下のプレートホイール複盤)
現在、世界経済の成長率が減速している背景にはあるが、年内5.5%の成長目標を実現するためには、疫病が冷え込んだ後、より緩和された金融政策と財政政策が必要だ。今週4月18日、中国は2022年第1四半期の経済データを発表した。2022年第1四半期のGDP成長率は4.8%で、前月比0.8%上昇し、その内生成長が依然として力不足であることをうかがい、3月の主要経済指標は全面的に下落し、基礎建設と輸出だけが比較的良い。実体経済を牽引する3つの馬車として、投資側は依然として下りの圧力がある:そのうち30の大中都市の商品住宅の成約面積は引き続き下落し、不動産投資は低迷している。政府の特別債が今年5月末までに発行され、基礎建設投資は0.4%から8.5%増加した。製造業の投資は小幅に下落したが、2桁の成長を維持している。消費者側は今回、上海を中心に疫病が急速に拡散し、社会消費財小売総額は3.27%に下落し続けた。国際通貨基金(IMF)は、今年と来年の2年間の世界経済の成長率を0.8ポイント引き下げ、3.6%に引き上げ、インフレ予想を引き上げた。年初1月以来、IMFは2022年の世界経済の成長率を4.4%と予測しているが、3月下旬にはロシアとウクライナの戦争の衝撃を受け、見通しは「大幅に悪化した」としている。一方、ロシアとウクライナの衝突は143の経済体の経済成長率を低下させ、世界GDPの86%を占めている。
最近、4月21日夜に開かれた第45回国際通貨・金融委員会(IMFC)会議で、中央銀行の易綱総裁はさらに、中国の通貨政策の第一目標は価格の安定と雇用の安定だと述べた。安定価格は金融政策の支持も実体経済の安定も欠かせない。中国は引き続き安定した金融政策を実施し、多種のツールを総合的に運用して中小・零細企業により多くの支持を提供し、実体経済に対する支持を強化する。
現在、市場は利益の下落段階にあり、疫病の激しい繰り返しが現在の経済を阻害する主な原因である。現在、10年債の収益率は依然として低位で、2.7%-2.8%の間をさまよっており、いわゆる拳は綿花に打つことができず、疫病が好転する前に政策の実施にもリズムがある。そのため、A株はまだ磨底期にある。また、現在は年報業績と季報予告業績の発表の窓口期にあり、周辺要因(ロシアとウクライナの衝突、疫病の繰り返し)がもたらした影響を重ねて、3つの明確な主線に引き続き注目することを提案します。
1)金融不動産にはまだスペースがある。第1四半期に発表された経済データでは不動産の伸び率が下落し続けているが、現在の信用の曲がり角が来る前に、安定した成長プレートは確かに現在の抵抗が最も小さい方向だ。収益は政策の境界緩和の予想の強い過小評価不動産と不動産チェーンの安定した予想の銀行と新旧の基礎建設に引き続き注目している。
2)業績の高い景気プレート。現在、年報と1季報の業績が密集している時期にあり、市場は再び基本面に対する検証に戻り、金利引き下げ政策の絶えず推進に伴い、長期的には十分な調整と核心競争優位性を備えた高成長の主線に注目することができ、半導体と新エネルギーコースの中性価格比が際立っているプレートと株に重点を置くことができる。
3)カッター差の縮小による消費プレートの恩恵を受ける。ロシアとウクライナの衝突の摂動は依然として現在の市場がインフレに注目している焦点であり、地縁衝突は世界のインフレをもたらした。A株市場に復帰し、大口商品に代表される周期的なプレートは、国の安定した価格を維持する政策の下で、または上部に近づいている。長期的に見ると、疫病修復の下で需要の向上による食品飲料、家電、医薬生物などの消費プレート、豚周期による農林牧漁などの業界に注目することができる。
リスク提示:ロシアとウクライナの情勢が再び悪化し、海外の金融政策が予想を超えて引き締められ、中国の疫病が大幅に蔓延している。
