基本的な結論
年初以来、A株市場はFRBの利上げ予想の上昇、ロシアとウクライナ情勢の黒白鳥、中国の疫病の繰り返しなどの衝撃を受けた。最近、人民元が急速に下落し、株式市場が再び底をつき、現在の市場定価論理は分子端の企業利益に転換し始めた。市場の懸念は3つの方面から来ている:1)中国の疫病は繰り返し、各地の疫病は発散的に爆発し、現在はもともと着工シーズンであり、封城と物流の渋滞は現在の経済活動に明らかな衝撃を与え、市場は第2四半期の経済に対する懸念が増加している。2)中国の疫病は一部の産業サプライチェーンに大きな影響を及ぼし、海外からの注文が徐々に中国に転出し始め、ベトナムやインドなどのサプライチェーンがスムーズな東南アジア諸国に転向し、市場は中国の輸出が予想を下回っていることを懸念している。3)時価総額四半期、一部の重点会社(例えば Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) )の業績は予想を大幅に下回っており、関連業界の基本面に対する市場の懸念を引き起こしている。
基本面の懸念はA株に衝撃を与える最後の要因だ。企業の利益について:1)A株の2021年の年報業績の大体率は市場の予想を上回って、すでに年報のA株の上場会社が比較可能な口径によって、2021年の年報非金融A株の純利益の成長率は36%で、依然として高い成長率を維持して、2年の複合成長率は20%近くです;2)中国の疫病は今年上半期の業績の下落幅にのみ影響し、利益の傾向とリズムには影響しない。今年のA株の利益が底をつくか、第2四半期に下半期に経済が回復し、上流資源品の値上げが鈍化するにつれて、中下流の利益率が改善されたり、業績が安定して回復したりした。
基本面は中期の底部を決定し、情緒は短期的な表現を妨害する。1)中期的に見ると、基本面は市場を決定する核心要素である。企業の利益に問題がなければ、現在の市場の大体率は中期の底の区間にあり、市場は明らかな中期のチャンスを孕んでいる。2)短期的に見ると、基本的な観点から市場が短期的に底をつくかどうかは判断できず、投資家の感情や持続的に市場に迷惑をかけているが、悲観的な感情が市場に与える迷惑はいつも消えてしまう。2020年第1四半期の疫病の初期に比べて、現在の市場は過度に悲観的で、2018年下半期に近い。私募などの絶対収益機関の倉庫を見ると、3月末の私募基金の倉庫は59%に低く、2020年第1四半期のレベルをはるかに下回り、2018年末のレベルに近い。
景気は心配なく、積極的に配置する。守備構想の下では過小評価値が好ましいが、その後、A株が守備から攻撃に転じた場合、A株は成長の時を迎える。今年に入ってから市場リスクの好みは低く、プレート調整は年初に高い評価を受けたプレート調整幅が相対的に大きい特徴を示している。しかし、中低評価プレートの内部調整幅は明らかに分化し、リスク回避属性の高い業界の下落幅は相対的に小さい。このような状況の下で、一部の業界のオーバーシュートがもたらす機会は重視に値する。また,持続的な調整により,一部の高推定プレートの現在の推定値比が現れ始めた。
業界構成:「低炭化、インテリジェント化、デジタル化」をめぐるレイアウト。新エネルギープレートの安定回復、左側にTMTハードテクノロジーを配置し、証券会社の配置機会に注目し、疫病緩和後のハイエンド白酒などのビジネス消費予想の悪い機会に徐々に注目している。
1)現在、新エネルギーなどの機関の重倉プレートの基本面と政策面には明らかな変化はなく、安定的に回復したり、大まかな事件が発生したりしている。一部の投資家は、市場が新エネルギープレートの業績成長予想が高すぎて、業績が予想を下回る潜在的なリスクがあることを懸念しているが、業績の試練を平穏に乗り越える確率が高い。
2)TMTは、通信、コンピュータ、および一部の半導体のような、予想される差の大きいプレート、特にハードテクノロジーに偏ったプレートである。まず、景気が安定して向上する。次に、プレートの推定値は基本的に歴史の底部にある。また、新基礎建設などの政策が相場の触媒要因となっている。積極的に核心産業チェーンを配置することを提案する:自動車インテリジェント化産業チェーン、5 GtoB端応用、産業デジタル化、ファーウェイ産業チェーンなど。
リスク提示:経済回復が予想に及ばず、マクロ流動性収縮リスク、海外黒白鳥事件
