レポートの要点
1内外の要素の回復は波乱に遭遇し、評価システムの再建は緩慢で、慎重な視点から出発し、より大きな不確実性の衝撃に遭遇した場合、3種類の会社は重視しなければならない。2視点1:業績リスクを殺す:熊市中部支社の業績開示の反身性、会社は比較的に良い業績調節空間があり、平滑な利益開示を選択し、売り手の業績予測が下がらなければ、業績衝撃がもっと大きい。収入(契約負債)、費用(研究開発費用、管理費用)の観点から選別し、業績の楽観的な予想の下で、業績を殺すリスクがある可能性がある会社は、コンピュータ、電子、機械、電力設備、医薬、不動産に集中している。契約負債の視点で16社、研究開発費用17社、管理費用18社。3視点2:疫病衝撃の基本面リスク。長江デルタの疫病は販売、生産、投資に衝撃を与える可能性がある会社が自動車、機械、電気設備に集中している。輸出の観点から、上海港の通関が減速し、注文の交付、収入の確認に衝撃を与える可能性がある会社は電子、自動車、医薬などの業界に集中している。販売の視点で20社、生産21社、投資20社、輸出25社。4視点3:公募抱団株の下落リスクを補う。20152018年の熊市前半に公募で集中的に増加した抱団株は、熊市の後程で通常より下落幅が深く、2022 Q 1の公募で最も増加した20株の重倉株を選別し、主に電力設備、医薬、農業に集中した。
本文の概要
視点1:業績リスクを殺す。①熊市中部支社業績開示の反身性。株式市場の融資機能が挫折したため、業績が好調で株価を支持できず、平滑な利益開示を選択し、業績は「暴雷」した。例えば、2018 Q 4の多くの会社が商誉を大幅に計上し、全Aの非金融純利益は前年同期比2018 Q 3の6.9%から2018 Q 4の-71%に急落した。②会社は比較的に良い業績調整空間があり、売り手の業績予測が下がらず、業績を殺す衝撃がもっと大きい。会社は収入確認の繰延、費用の前払いなどのツールを通じて、会社の報告書のデータが市場の予想より弱く、特に売り手の業績予想が事前に修理されていないため、「暴雷」後の衝撃はもっと大きい。我々は最近の業績予測に下方修正会社(wind一致予想)が現れず、収入の角度(契約負債)、費用の角度(研究開発費用、管理費用)から業績の楽観的な予想の下で、業績を殺すリスクが発生する可能性がある会社を選別した。現在、コンピュータ、機械設備、医薬業界に集中している。
視点2:疫病衝撃の基本面リスク。①私たちは前期に「疫病がサプライチェーンに衝撃を与え、誰が最も緊張しているのか」を報告した。販売、生産、投資の3つの角度から基本面が疫病の衝撃を受けてより深刻な会社を選別し、自動車、機械、電気設備業界に集中している。②補充輸出類企業は、上海港の通関が鈍化したため、上半期の注文交付、収入確認に衝撃を与える可能性があり、電子(半導体を主とする)、自動車、医薬などの業界に集中している。
視点3:公募抱団株の下落リスクを補う。①熊市は前半に重倉抱団株を公募し、熊市の後程は通常より下落幅が深い。典型的には20182015の2ラウンドの熊市の後半です。2018年中米貿易摩擦とレバレッジ除去のため、A株は片側熊市に進出し、Q 1-Q 3公募集中加倉 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 、万科Aなど、期間中公募純増加前の20大重倉株は、熊市後期(201810201812)の下落幅の中位数-18%で、全A中位数-9%の下落幅より明らかに深い。同様の状況は2015年の熊市においても同様に存在し、2015 Q 2-Q 4公募純増持前20の重倉株は熊市後期(2015122016/1)の下落幅の中位数-33.3%で、同様に全A中位数-31.7%の下落幅よりも深い。②2022 Q 1公募で重倉株を大幅に増やしたのは、美団、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) などである。
注:本文は今年が2022年、昨年が2021年を指す。
リスクのヒント:世界の疫病の蔓延リスク、ワクチンの有効性;マクロ経済の成長は予想に及ばない。
歴史経験は未来を代表しない。本文は仮定に基づいて推論するだけで、関連会社はいかなる投資提案もしない。
