かつての資本の寵児として、世界をリードするフレキシブルスクリーン技術を持つ柔宇科学技術は前後して多くの創投機構の何度も加持され、多輪株式と債権融資は累計100億元近く、一度は500億元を超える「ユニコーン」企業だった。
しかし、リードする技術と資本の保有は市場競争力に転化していない。資本の消耗が続いた後、柔宇科学技術は最近、マイナスの噂が絶えず、賃金の滞納や核心人員の離職、さらには「全員が休み」という噂まで出ている。会社の独董、有名な学者の劉姝威は連発して「柔宇を救う」ことを呼びかけ、政府に戦略投資家の導入を助け、資金の焦眉の急を緩和させようとした。
柔宇科技はいったいどうしたの?柔宇科学技術は苦境から抜け出すことができますか?
証券時報・e社の記者はこのほど、柔宇科学技術深セン本社事務区、生産基地を実地訪問し、柔宇科学技術投資家、従業員、同業者、業界内の専門家を取材した。現場から見ると、柔宇科技は全員休みではなく、生産ラインも稼働しているが、作業量は飽和していない。柔宇科学技術の投資家は慎重で、追加投資を望んでいない。同業者は、柔宇科学技術の技術路線は問題ないが、製品の量産、市場検査を通過するのは容易ではないと考えている。ある従業員は責任を会社の創始者が管理が苦手で、権力が高度に集中して運転効率が悪いことのせいにしている。
証券時報・e社の記者は柔宇科学技術の創始者で会長兼CEOの劉自鴻氏にインタビューの要綱を送り、回答を得た。劉自鴻氏は、「関心と支持に感謝し、最近は用事が多すぎて、インタビューを受けるのが不便で、その後、適切な時間を探してコミュニケーションする」と話した。
昨年12月、劉自鴻は友人の輪で感慨深げに、暗い時まで雪の中で炭を送ることを期待しなかった。
現場所見:全員休みではない
4月初め、柔宇科技は「全員休み」などの噂で世論の波に乗った。当時、柔宇科学技術の従業員が記者に、社内の口頭で全員に3ヶ月の休みを通知したと明らかにした。その後、柔宇科学技術関係者は、会社には従業員が出勤しており、全員が休みではないとデマを飛ばした。
証券時報記者は4月下旬の平日、深セン市南山区ハイテク区連合本部ビルにある柔宇科学技術本部を訪れた。同社はこれまで18、19の2階建てを賃貸していたが、現在は18階のオフィスエリアが閉鎖され、19階が正常に稼働している。
19階のフロントを通して、記者は確かに人数の少ない従業員が仕事をしているのを見た。フロントの行政者は記者に、会社は全員の休みの通知を発表していないと言って、清明節の後で今まで彼はずっと会社で働いています。
その後、記者は深セン市龍岡区柔宇科学技術柔軟性表示基地に向かった。園区には多くの車両が駐車されており,一部の職場では明かりがついている。園区の警備員によると、会社は休みの通知を発表せず、「予約コードがない」として記者の基地への進出を婉曲に拒否したという。
記者は近くで約2時間観察した。園区では時々機械が動く轟音が聞こえ、同時に「酸性排気」と表示されたパイプも正常に作動している。たまに従業員が園区に出入りする。
午後5時過ぎ、退勤時間に近づき、基地のメインオフィスビルの約3分の1のフロアに次々と明かりが点灯した。6時を過ぎたばかりで、多くの従業員が園区から出てきて、3台のバスが定刻に入り口に着いて、6時15分ごろ、メインオフィスビルの明かりが1階しか残っていないまで消えました。
このように見ると、柔宇科学技術は確かに全員が休みではなく、生産基地は依然として稼働を維持している。
会社の独董劉姝威が先日発表した文章「柔宇を救う」から見ると、柔宇科学技術は今お金が悪い。劉姝威氏によると、会社はまだ市場を開拓する暇がなく、十分な経営キャッシュフローを創造する際に、すでに資金不足が発生し、フレキシブルスクリーンの生産ラインが正常に稼働できず、持続的な研究開発もできないという。
投資家の反省:ハード製品が不足している
柔宇科技は2012年5月~2021年9月に計8回の融資を行い、株式投資約61.97億元、債権融資約36.53億元を獲得し、推定値は一時500億元を超えた。資本が好む主な原因は柔宇科学技術に技術があり、人材がいることだ。
張強(仮名)は柔宇科学技術の投資家だ。彼は、研究開発の角度から見ると、柔宇は0から1まで確かに出てきて、業界内でリードしていると言った。創始者の劉自鴻は名門校出身で、経歴がよく、折り畳みスクリーンは比較的最前線の技術に属しており、これらは当初投資家が心を動かした場所だった。
しかし、柔宇科技の製品は市場の真の認可を得ておらず、発売された2つのFlexPai折り畳み携帯電話はいずれも販売台数が芳しくない。張強の周りには多くの友达が使ったことがあり、反映の溝が少なくない。品質は硬すぎず、ユーザー体験が理想的ではなく、他の携帯電話メーカーは大規模な購入をしない。
張強氏によると、フレキシブルスクリーン技術の応用ビジネスの見通しは大きいが、見通しが実現できるかどうかは、製品に頼って話をし、市場化した販売業績に頼っているという。柔宇科学技術はずっと硬い製品を出したことがなく、販売が遅れて健康な経営キャッシュフローをもたらしていない。
2012年5月の創立から2021年9月までの10年間、100億元近くの株式、債権融資を獲得したほか、柔宇科学技術の経営活動が現金流入を獲得したのは合計17.17億元だった。
2018年6月、柔宇科技は深セン市龍岡区で世界初の折り畳み可能な全フレキシブルディスプレイ量産ラインを建設し、投資額は65億元で、同じ生産規模の伝統的な表示パネル生産ラインの1/7にすぎない。従来のパネル生産ラインの投資は465億元だった。
比較的低い投資額で、世界をリードする製品を作ることを要求するのは、柔宇の要求に厳しすぎるのではないでしょうか。株主は引き続き支持すべきですか?張強氏は、早期にビジョンを語り、生産ラインを構築することができ、段階的な成果を収めていないことは、技術の成熟度にボトルネックがあることを意味していると考えている。
後で再盤して、柔宇は携帯電話をするのは良い選択ではないかもしれませんが、もともとto Bの会社で、携帯電話をするのはC端のユーザーで、挑戦はまったく違います。柔宇科技は携帯電話を作るために、また多くの人を募集して、これも資金の消耗が速すぎる原因の一つです。
しかし、ラッシュアワーの2000人以上の従業員でも、成熟した携帯電話チームに比べて小さすぎる。柔宇科学技術は主流の携帯電話メーカーと競争するのは難しい。ましてパネルを作る必要がある。張強氏によると、当時柔宇は携帯電話の状況が特殊で、下流のメーカーはセットの購入がなく、生産量も小さく、業界内でまずカニを食べる会社として、出るのは容易ではなかったという。旭日ビッグデータの孫燕霆会長も似たような見方をしている。柔宇科技はto Bとto C市場を両立させたいと思っていますが、実際にはサプライチェーンメーカーであり、端末企業でもあります。事実は、この道は歩きにくいことを証明している。
通信技師、戦略計画専門家の袁博氏は記者に対し、柔宇科学技術は過去の発展の中で、技術を重視して商業の着地を無視し、商業販売ではなく融資によって支えられてきたが、これは良性の発展ではないと述べた。
製表：陳麗湘
従業員の感じ:技術は牛ですが、管理はだめです
フレキシブルスクリーンには主に2つの技術路線があり、1つは京東方、 Tcl Technology Group Corporation(000100) 、三星などの会社が開拓した多結晶シリコン(LTPS)技術で、市場の主要な折り畳みスクリーン携帯電話などの製品はほとんどこれらの会社が供給している。
もう1つは柔宇が自主的に開発した超低温非シリコンプロセス集積技術(ULT-NSSP)である。
劉自鴻氏によると、ULTT-NSSP技術はLTPSより量産能力に優れている。原因は異なる材料体系と異なるプロセス技術を採用し、全体の生産プロセスが大幅に簡素化され、設備投資コストが大幅に低下し、良率が著しく向上し、製品の折り曲げ信頼性が極めて強いからだ。
中国をリードするパネルメーカーの華星光電のある役員によると、技術路線から見ると、柔宇は単独ではなく、韓国LGと日本企業もやっており、その中でLGの進展は比較的速いという。「この製品の核心はスクリーンがどれだけ薄いかではなく、サムスンも薄くできることではありません。これはプラス項目ではありません。生産温度の高低については、あまり意味がありません」。「柔宇の技術路線は大丈夫だが、この道は遠すぎて、技術から量産まで長い道のりを歩み、いくつかの実験室から出た学術派だけでは難しい」と話した。
柔宇科学技術で2年以上働いた陳銘の評価によると、柔宇技術は確かに牛で、創始者の背景は申し分なく、ここ数年、フレキシブルスクリーン産業の発展も日増しに向上している。柔宇は苦境に陥り、劉自鴻の個人的な気持ちと短い板の管理と大きな関係がある。劉自鴻が提出した目標はあまりにも高く、柔宇の道はますます狭くなった。
「ボスのビジョンは壮大で、柔軟な星を創造する開拓者になりたい。これは理想的で、創業会社にとって致命的かもしれない」。陳銘は言った。
彼は、柔宇の柔软技术は确かに多くの分野で役割を果たすことができるが、前の2年はまだ技术の普及段阶にあり、柔宇の生产能力が限られている状况の下で、航空、消费电子などの各分野で全面的に広げなければならない。
劉自鴻は優秀な科学者だが、企業管理が苦手で、柔宇の「高開低走」の重要な原因の一つだ。「この2年間、会社の管理が混乱していて、内燃費が深刻で、仕事の効率が極めて低いと感じました。」陳銘氏は、「事の大小にかかわらず、劉自鴻の審査・認可が必要で、権力が高度に集中しており、下の人には権限がなく、板をたたく勇気もない」と話した。
例えば、柔宇は技術の秘密保持を重視しているが、これは間違いない。しかし、従業員がパソコンに入力方式をインストールしようとしても、IT部門を探して承認しなければならない。審査結果がなかなか下がらない場合は、内部通信ソフトの一環を通じて催促し、面と向かって人を探してこそ解決することができる。
張華は柔宇の技術従業員で、劉自鴻に対する評価が高い。彼は、劉自鴻の「完璧主義」が柔宇のような創業会社に置かれているのは弊害があると考えている。
「劉博さんは確かにすごいですね。彼の柔軟な技術は商業転化の時に三星をそのままにしないで、大規模な生産ラインの設計も国外のやり方をそのままにしないで、本当に自主知的財産権をやり遂げて、しかも価格も業界内よりずっと低いです。」張華氏によると、この成果はTCLや京東方のような一定の顧客基盤を持つ企業に置けば、中国のフレキシブルスクリーン業界の発展を一挙に推進する可能性があるが、創業会社にとって、キャッシュフローを安定させることができず、0から直接Nを実現するには、足が大きすぎるという。
張華氏によると、劉自鴻の技術はすごいが、お金を使うのは計画に欠けているという。「この業界はお金に対する需要が高く、柔宇が募集した資金は全部合わせても100億元にならないかもしれないが、生産ラインを建てるだけで110億元を投入した。彼は言った。
天問:道はどこですか?
柔宇科学技術が今回の難関を乗り越えることができるかどうかは、各界の注目の焦点である。
ある投資家は証券時報の記者に、柔宇科学技術が難関を乗り越えるのを助け、支持していると伝え、外部の寛容と保護を望んでいる。柔宇科学技術は確かに世界をリードするオリジナル技術を持っており、ベンチャー投資機関、創業投資機関もこのような企業に投資したいと話しています。企業は発展の過程で波乱が発生し、困難に直面するのも正常で、創投機構は最初からチームが投資したプロジェクトを追跡し、企業が問題を発見し、できるだけ問題を解決するのを助ける。
「多くのベンチャー企業の投資は長期的な価値理念に基づいているが、基金には通常運営期間があるため、外部から機関が途中でいくつかのプロジェクトを脱退するのを見ることができる。この人は言った。
企業の調査によると、柔宇科学技術の第一大株主は劉自鴻で、持株は38.6%、中信資本、深創投、深セン慧港投資、松禾資本、チベット祥盛創業投資はそれぞれ6.05%、4.64%、4.06%、3.6%、2.53%だった。柔宇科技は特別議決権構造を設置し、劉自鴻が会社の投票権に占める割合は71.56%に達した。
未来、柔宇科学技術が新しい戦略投資家を導入できれば、劉自鴻の持株比率と議決権比率は下がるはずだ。新しい投資家が彼に絶対的なコントロール力を維持させるかどうかは、観察されなければならない。
また、柔宇科学技術投資家は記者に、投資家は結局会社の小株主であり、柔宇科学技術の現在の苦境の根源は会社の技術、製品の商業化などのプロセスが予想に及ばないことであり、これらの面で株主が提供できる助けは限られていると伝えた。資金が足りないだけなら、投資家は一時的に手を貸すことができるかもしれない。しかし、多くの投資家が何年も投資しても、まだ報われていないので、お金を投げ込み続けようとしても、決心しにくい。
張強氏も、創始者の約束が果たされず、株主が追加投資をしないことを決めたのは当然だと考えている。これは、柔宇科学技術が現在、既存の株主が持続的に投入する方法で資金を得ることが難しく、融資には別の道を模索しなければならないことを意味している。
IPG中国首席経済学者の柏文喜氏は、柔宇科学技術の創始者が技術に夢中になり、製品応用と市場開発を重視することが足りず、自信が強すぎて、柔宇の現在の苦境を招いたと直言した。「柔宇科学技術のガバナンス構造に本質的な調整がなければ、この折り畳みスクリーン科学技術の概念は良いが、会社も未来を言うことは難しい」。彼は言った。
中国人民大学の王鵬副教授は、「柔宇科学技術の未来の道は、株式構造の変化、管理チームの交代、または関連する上下流産業チェーン、金融機関の介入にほかならない。
柔宇科学技術が一日も早く苦境から抜け出すことを期待している。
(文中の張強、陳銘、張華は仮名)
記者観察:失敗を寛容にし、「学生創業」を寛容にする。
かつてのスター「ユニコーン」は、今は苦境に陥っている。劉姝威教授は大声で叫んで、柔宇の科学技術を0から1までの成果を保護して、柔宇を1からNまで助けます。どうやって助けますか?柔宇を全面的に診断し、どこが問題なのかを見なければならない。
ある投資家は「学生創業」で柔宇と創始者の劉自鴻を形容した。「学生起業」の理想主義、地続きではなく、起業の難しさを過小評価しているのが原因だ。投資家はプロジェクト全体と創業チームに不満を持っていることが明らかになった。
世界には多くの学生が起業に成功した例がありますビル。ゲイツ、ザックバーグ、ジョブズ、デルなどは中退して起業している。中国にも学生が創業に成功した例があり、例えばテンセントの馬化騰を創立し、大疆を創立した汪滔である。
それに比べて、柔宇の経験はもっとでこぼこで、末路には極めてお金を燃やす生産ラインを建設し、まだ成功した先例のない技術路線を突破しなければならない。リスクは計り知れない。
柔宇が0から1までどのように成功しても、1からNまでの検査を受けなければならない。先進技術が製品化できなければ、製品は商業化できない。いくら多くの0から1まで、お金を燃やす以外に、真金白銀も持ってこない。
柔宇の苦境は、表面的には深セン龍岡という生産ラインが極めてお金を燃やし、十分なキャッシュフローをもたらすことができなかった。背後には、実制御者、チーム、会社のガバナンスなどの多方面に存在する問題が屈折している。
創業者は楽観的すぎて、投資家に楽観的な期待を与えたのではないでしょうか。技術路線は十分に先進的で、各ルートの追っ手に抵抗することができますか?会社のガバナンスは健全ですか?重大な決定は科学的ですか。管理は効率的ですか?反省すべき点はたくさんある。
創業者は自分の位置づけをよくしなければならない。商売は商売で、商売は製品に計算して、硬い製品を出して、売って、お金を稼いで、社会に価値を創造して、投資家にリターンを持って、これこそ最大の気持ちです。
柔宇は昔、多くの人に深センの革新的な新しい名刺と見なされていました。今、輪が褪せ、創業チームと投資家が脱困の道を求めているが、結局はどうなるか分からない。
創業はもともと容易ではなかったが,九死一生だった。柔宇も例外ではない。柔宇に対して、劉自鴻に対して、何千万人もの革新創業者に対して、成敗にかかわらず、もっと寛容にしましょう。
