停牌3年、 Dea General Aviation Holding Co.Ltd(002260) は結局烏鶏変鳳凰の芝居を上演できなかった。同社はこのほど、深セン証券取引所が上場回復の申請に同意せず、5月5日に退市整理期間に入ると発表した。また、退市整理期間が満了した次の取引日には、会社の株が取り消されます。
同社の2万人以上の投資家にとって、保有株の市場価値が大幅に縮小する結末に直面するに違いない。「無期だったのに死刑になった」と戯れる投資家もいる。このような長い間停止して資産再編を計画しても成果がなく、再札が暴落したり、退市したりする会社は少なくない。当時、恒大借殻で市場の注目を集めていた Shenzhen Special Economic Zone Real Estate&Properties (Group).Co.Ltd(000029) は、2016年から2020年にかけて1513日間停止し、再編の失敗を宣言して株価が短時間で腰を切られた。
同様の例として華沢退(原名の華沢コバルトニッケル)があり、2016年2月に重大な資産再編を行い、2018年3月までに2年間継続すると発表した。再編計画が流産し、株価が回復した後、46の下落に終わり、株価は96.72%暴落し、会社も最終的に退市の厄を逃れられなかった。
退市会社が殻を守ることを望んでいるのは理解できるが、数年も停止し、期間中に「戦投導入」「国境を越えた買収合併」「株式譲渡」などの実質的な内容のない概念を利用して監督管理と投資家に対処し、退市を遅らせる行為は耳を隠すのと同じだ。
筆者は、会社が上場期間中に外部の不可抗力の影響を除いて、自身が適切に経営していないため、業績が下落したと考えている。ビートルズに帽子をかぶられ、様々な退市規則の赤い線に触れるまで狂乱を挽回し始め、多少は亡羊補牢の意味がある。幸い、2020年に監督管理層が史上最も厳しい退市新則と呼ばれる「上場規則」を発表して以来、監督管理層は不良企業の退市に対する態度がますます強硬になっている。このうち「上場停止」「上場回復」制度は廃止され、前述の停止数年で退市を迎える現象はますます少なくなるだろう。
しかし、退市条件に合致する場合は、直接退市し、退市の流れを大幅に短縮する。額面退場をトリガーした Egls Co.Ltd(002619) の場合、20取引日連続で株価が1元未満で退場され、期間中は退場整理期間を設けない。退市新億は重大な違法強制退市を触発し、退市整理期に入った初日の株価は72%暴落し、投機客の売買空間は大幅に減少した。一方、 Great Wall International Acg Co.Ltd(000835) Xinjiang La Chapelle Fashion Co.Ltd(603157) Chunghsin Technology Group Co.Ltd(603996) は財務類指標の強退制度を触発し、同様に間もなくA株に別れを告げる。
退市メカニズムがますます完備しているほか、上場企業の資産再編の実施の停止期限についても、監督管理が明確に規定されている。今年1月に上交所が発表した「上海証券取引所上場企業の自律監督管理ガイドライン第4号-停止復札」第2章第8条によると、上場企業は株式購入資産の発行を計画しており、実際の状況に応じて短期停止を申請することができ、停止時間は10取引日を超えない。第二章第十一条によると、会社は第八条に規定された停止期限が満了する前に再編の予案または報告書を開示することができないが、国の関係部門が関連事項の停止時間に別途要求がある場合、会社は引き続き停止を申請することができるが、連続停止時間は原則として25取引日を超えてはならない。
今年特に4月以来、A株市場の変動が激しく、登録制発行の高値新株はしばしば市場の不良会社の退市に対する切実な要求を打ち破った。A株会社の現在の撤退速度と数量はまだ向上しなければならないが、監督管理層の鉄腕の導きの下で、古い規則によって「保護」されたSTたちの生存空間はすでに限られており、吐故納新、進退秩序のあるA株の大変革が行われている。
