4月29日、 Great Wall Motor Company Limited(601633) Great Wall Motor Company Limited(601633) .SH/0233.3 HK)は12.73元/株の価格で275人の激励対象860万部の予約制限株を授与した。25.45元/株の行権価格で6790人の激励対象7830万部の予約株式オプションを授与した。
紅星資本局は、2021年、 Great Wall Motor Company Limited(601633) が新車128.1万台を販売し、純利益67.26億元を実現し、2021年の激励計画審査目標の91.79%にすぎないことを発見した。2022年第1四半期、累計販売台数は28.35万台、純利益は16.34億元である。年間インセンティブ計画における販売目標の14.9%、純利益目標の19.9%のみを達成した。
Great Wall Motor Company Limited(601633) 2021年の売上高、利益、販売台数はいずれも5年ぶりの高値を記録したが、利益能力は5年前に及ばなかった。2022年第1四半期の業績の増収は増利せず、帰母純利益と控除非純利益はいずれも下落し、政府補助は帰母純利益の半分を占めた。
紅星資本局は、機構が依然として Great Wall Motor Company Limited(601633) を見ていることに気づき、 Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) によると、1ヶ月以内に24の機構が Great Wall Motor Company Limited(601633) の「購入」または「増持」の格付けを与えている。しかし、投資家は認めていないようで、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の株価は下落を続け、1季報を発表した後の最初の取引日、 Great Wall Motor Company Limited(601633) A株の香港株はいずれも下落し、株価は2021年以来の新低を更新した。
収益力は5年前
純利益半分は補助
2021年、 Great Wall Motor Company Limited(601633) は営業収入136405億元を実現し、前年同期比32.04%増加した。純利益は67.26億元で、前年同期比25.43%増加した。非純利益は42.03億元で、前年同期比9.55%増加した。基本1株当たり利益は0.73元である。
しかし、2021年第4四半期には、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の純利益は前年同期比35.82%減少し、非純利益はさらに5.5億元で、前年同期比71.93%減少した。
また、非経常損益では、 Great Wall Motor Company Limited(601633) が受け取った政府補助金は約21.96億元で、前年より9.29億元増加した。同社が受け取った新エネルギー自動車の補助金は16.27億元で、前年より7.22億元増加した。
年間業績は伸びていますが、過去に比べて、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の収益力は低下しています。 Great Wall Motor Company Limited(601633) 2021年の販売純金利はわずか4.93%、粗金利は16.6%だった。しかし、2013年から2016年にかけて、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の純金利はそれぞれ14.5%、12.85%、10.61%、10.72%、粗金利はそれぞれ28.61%、27.7%、25.13%、24.46%だった。
2022年第1四半期、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の営業収入は336.19億元で、前年同期比8.04%増加した。純利益は16.34億元で、前年同期比0.34%下落した。非純利益は13億3000万元で、前年同期比2.41%下落した。8億元の政府補助金を差し引くと、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の純利益はさらに半分に下がる。
Great Wall Motor Company Limited(601633) の収益力不足は、営業コストの上昇に関連しており、これは Great Wall Motor Company Limited(601633) の「5年間計画」を提出せざるを得ない。
2021年中旬、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の魏建軍会長は2025戦略発表会で、2025年に世界の年間販売台数400万台を実現し、そのうち80%が新エネルギー自動車で、営業収入は6000億元を超えたと明らかにした。今後5年間、累計研究開発の投入は1000億元に達した。
この目標を実現するために、 Great Wall Motor Company Limited(601633) は多ブランド戦略を実行し、現在、傘下にはホーバー、魏ブランド、オラ、戦車、長城ピカの5大ブランドがあり、孵化ブランドサロンもある。2021年通年、 Great Wall Motor Company Limited(601633) は8種類の新車を発売した。
しかし、マルチブランド戦略は販売量と業績を牽引し、コスト負担ももたらした。 Great Wall Motor Company Limited(601633) は“1車1ブランド1会社”のアーキテクチャを実行して、大量の人員とマーケティングを必要として、品質の革新と技術の自己研究開発も更に多くの研究開発の投入を意味します。
2021年、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の営業総コストは131878億元に達し、前年同期比33.42%増加し、売上高の伸び率を上回り、総収入の83.84%を占めた。純利益が103.54億元に達した2016年、コストが収益に占める割合は75.4%にすぎなかった。
このうち、管理費用は管理者の数の増加と株式激励費用の増加により、58.39%上昇した。研究開発費用はインテリジェント化、電動化、新車種プロジェクトの研究開発投入が増加したため、前年同期比46.36%増加した。売上高は前年同期比26.53%増の51.9億元だったが、いずれもブランドごとに10億元にとどまった。
株権激励考課
2021年完成目標91.79
2021年、 Great Wall Motor Company Limited(601633) は新車128.1万台を販売し、前年同期比14.79%増加した。 Great Wall Motor Company Limited(601633) 全体の平均単車価格は10.6万元を超え、2020年は9.29万元である。
昨年7月、 Great Wall Motor Company Limited(601633) は自動車業界史上最大の株式インセンティブ計画を発表し、586人未満に4318.4万株の制限株を授与し、8784人に3.97億株の株式オプションを授与する予定だ。初回付与割合は80%、予約は20%です。
インセンティブ計画によると、20212023年の3つの会計年度の販売台数考課目標はそれぞれ149万台、190万台、280万台で、純利益考課目標はそれぞれ68億元、82億元、115億元である。計算することができて、 Great Wall Motor Company Limited(601633) 2021年度の審査目標はそれぞれ85.97%、98.91%を完成しました。
インセンティブ計画によると、売上高指標の重みは55%、純利益指標の重みは45%、業績目標達成率=完成率×重み。これにより、 Great Wall Motor Company Limited(601633) 2021年の業績目標達成率は91.79%となる。
今年第1四半期、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の累計販売台数は28.35万台で、前年同期比16.32%下落し、大皿に負けた。販売台数は2022年の株式激励計画の審査目標の14.9%に達し、純利益は審査目標の19.9%に達した。
4月29日、 Great Wall Motor Company Limited(601633) 公告は、12.73元/株の価格で275人の激励対象860万部の予約制限株を授与した。25万4500元/株のオプション価格で6790人のインセンティブ対象者に7830万件の予約株式オプションを付与します。
新エネルギー落伍、 転換不順
会社の株価は連落して時価総額はすでに腰を切った
Great Wall Motor Company Limited(601633) 株価は2021年10月末に69.8元/株の高値に達した後、下落した。2021年年報と2022年季報を発表したが、2級市場の表現を救うことができなかっただけでなく、1季報後の最初の取引日を公開し、4月15日当日、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の株価が急落した。4月29日、 Great Wall Motor Company Limited(601633) は24.82元/株を受け取り、2021年10月の最高点の3分の1にすぎない。
ある業界関係者は紅星資本局に対し、 は2021年上半期に Great Wall Motor Company Limited(601633) が「5年間計画」を発表したことで株価が大幅に上昇し、実際には利益が上昇したと明らかにした。一方、新エネルギーのモデルチェンジはうまくいかなかった。
「五年計画」は Great Wall Motor Company Limited(601633) に全面的に新エネルギーに転換することを要求したが、その新エネルギー業務は成長率が落ち、会社の優位性は依然としてガソリン車にある。
今年第1四半期、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の新エネルギー自動車の販売台数は3.54万台で、前年同期比15.31%増加し、成長率は業界の平均水準に遅れた。 Great Wall Motor Company Limited(601633) 新エネルギー自動車メーカーでの販売順位も2021年の4位から8位に下がった。
Great Wall Motor Company Limited(601633) の新エネルギーブランドのうち、純電動ブランドのオラは、2021年の販売台数が13.5万台に達した。2021年の新エネルギー自動車の総販売台数は13.7万台にすぎない。つまり、オラを除いて、万里の長城の他の新エネルギー車種は2021年に2000台しか売れなかった。
今年第1四半期、オラブランドの販売台数は3.38万台で、前年同期比10%増加し、 Great Wall Motor Company Limited(601633) 総販売台数の11.9%を占めた。 しかし、オラ傘下の支柱車種オラ黒猫、白猫はいずれも小型車で、今年2月に原材料価格の大幅な上昇で受注を停止した。オラ氏は昨年末、「コアドアの交換」を暴露し、このブランドの評判を大きく下げた。薄利多売の乗用車を切り落とし、オラの価格が高い車種の販売台数の見通しは不明だ。
Great Wall Motor Company Limited(601633) 向上の心を乗せた魏ブランドは、2021年にモデルチェンジし、ハイエンドの新エネルギー市場を位置づけ、混動路線を歩んでいる。しかし、レモンミックスDHT技術は魏の業績の下落傾向を救っていない。2021年、魏の累計販売車は5.84万台で、2020年より2.01万台減少し、前年同期比25.65%減少した。 第1四半期の販売台数は1.43万台で、総販売台数の5%を占めています。
このように、現在の新エネルギーブランドはまだ Great Wall Motor Company Limited(601633) の販売量を支えるには十分ではありません。
Great Wall Motor Company Limited(601633) の販売担当は、依然としてガソリンブランドのホーバーであり、神車ホーバーH 6は9年連続でSUVの販売冠を達成した。
しかし2021年、ホーバーブランドの販売台数は77万台で、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の総販売台数の60.11%を占めています。今年第1四半期のホーバーブランドの販売台数は16.68万台で、前年同期比25.13%下落し、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の販売台数への貢献率は58.82%だった。
硬派クロスカントリー市場を狙うガソリンブランドの戦車は、戦車300の一発で赤くなったが、生産能力に限られ、車を運ぶ周期は半年以上に及んだ。今年第1四半期、戦車ブランドの販売台数は2.58万台で、 Great Wall Motor Company Limited(601633) の総販売台数の9.1%を占めた。
特筆すべきは、ロシアとウクライナの衝突が Great Wall Motor Company Limited(601633) の販売量と業績に影響を与え続けることだ。 ロシアは Great Wall Motor Company Limited(601633) の最も重要な海外市場であり、2021年には49.7億元の収益に貢献した。ニュースによると、現在 Great Wall Motor Company Limited(601633) はロシアの工場で正常に生産されているが、為替レートの変動のため、ディーラーに新車を送ることを停止し、ロシア市場では現在在庫車しか販売されていない。
しかし、一部の機関は目標価格と利益予想を下げたにもかかわらず、「購入」または「増持」の格付けを与えた。 Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) によると、1ヶ月以内に24社が「購入」または「増持」の格付けを与えた。
瑞銀は研究報告書を発表し、「購入」の格付けを維持し、202224年の1株当たり利益を27%/21%/13%に引き下げ、目標価格を39香港ドルから59%から16香港ドルに引き下げた。
瑞銀によると、同社は最近、利益最大化の戦略を採用し、第1四半期の販売平均価格は前年同期比29%増加し、1台当たりの純利益は前年同期比19%増加した。同行は戦略が合理的だと考えているが、黒猫や白猫などの電気自動車製品の生産停止を招き、高排出の内燃車をさらに発展させ、電気自動車への転換の減速のようだ。しかし、本年から株価が61%下落した後、同行は現在の推定値が電気自動車計画を完全に過小評価していると考えている。評価が高くないため、ポートフォリオのアップグレードと新製品の貢献が株価の上昇を推進すると予想されています。
