1最悪の時が過ぎ、疫病と政策は短期的な急落圧力の緩和を指している。4月末に党政要会が密集し、核心は刺激ではなくベースラインの思考の下で安定を求めることを指している。2不動産、資本市場、プラットフォーム経済はいずれも管理制御の重点リスク項目の下に置かれ、境界が緩やかになり、システム的なリスクが発生しないベースラインを守る。3 A株の現在の推定値レベルは過去の熊市の絶対底部に対応する区間にあり、すでに核心的な矛盾ではない。4核心矛盾は殺推定値が殺業績に転換するかどうかであり、Q 1全A/全A(非金融)帰母純利益の伸び率は3.6/8.2%であり、中性仮定では年間成長率はそれぞれ-2.2%/-10.2%であり、悲観仮定では-8.5%/-20.3%であると予想されている。⑤実際の業績がさらに下がるかどうかは、物流、生産景気、克強指数、PMIなどの回復を含む再生産後の高周波データの追跡がカギとなる。⑥基礎建設は重要な安定成長の手がかりに上昇し、短期的に経済を安定させ、就業を安定させ、中長期的に安全の短い板を補充し、3つの重要な視点:国家安全、中西部、中央企業。⑦国家安全テーマ配置：基礎建設ネットワーク：電力網、ガス管網、水運網、交通網、都市防災減災施設；農業補短板:種業、農地、農機;デジタル経済:政務情報化、クラウドコンピューティング、信創。
本文の概要
4月末に党政要会が密集し、核心は刺激ではなくベースラインの思考の下で安定を求めることを指している。5.5%の経済成長目標は諦めないが、「努力して実現する」という表現の背後には余地がある。2政策は強力な刺激ではなく、目標の下で政策の冗長性を導き、より大きな不確実性に対応するために備蓄する。3基礎建設は重要な安定成長の手がかりに上昇した。4不動産、資本市場、プラットフォーム経済はいずれも管理制御の重点リスク項目の下に置かれ、境界は緩やかになり、システム的なリスクが発生しないベースラインを守っている。
最悪の時が過ぎ、疫病と政策は短期的な急落圧力の緩和を指している。①これまでの市場の悲観的な予想は主に疫病による珠江デルタ、長江デルタなどの経済集積地の閉鎖によるもので、企業の生産停止、物流が阻害され、両会が制定した年間5.5%の経済成長目標は大きな圧力に直面している。2現在の市場の主な2つの抑圧要素はいずれも境界改善がある。
静的推定値はいずれも熊市の底部地域にあり、すでに核心的な矛盾ではない。1 A株の現在の推定値レベルはすでに過去の熊市の絶対底部に対応する区間にあり、05年から現在までの7回の熊市の大底で、すべてのA株PE(TTM、全体法、以下同)中枢は12~22倍で、現在(4/29、以下同)は16倍である。②PB(LF,全体法,以下同)中枢1.4~2.1倍,PB 1.5倍,歴次熊市底部区間下辺に近い。
核心的な矛盾は殺推定値が殺業績に転換するかどうかであり、高周波データ追跡が必要である。1推定値が底をついた市場では、自殺推定値が業績殺しに転化するかどうかが懸念されている。2我々は2022年の全A/全A(非金融)帰母純利益の伸び率を中性-2.2%/-10.2%、悲観-8.5%/-20.3%に引き下げた。3実際の業績がさらに下がるかどうかは、高周波データの追跡が鍵であり、主に物流、生産景気に関連する全車貨物輸送物流指数、CCFI総合指数に集中し、月周波数データの克強指数は経済の動きを判断するのに役立つ。
基礎建設の安定成長の3つの重要な視点:国家安全、中西部、中央企業。1基礎建設は短期的に安定的に成長し、就業を保障し、さらに中長期の国家安全保障の考慮の下で必要な配置である。②中西部は基礎建設力の中核区域である。3基礎建設資金の主な源は、政府、中央と国有資本を含み、特殊な状況下で最大の資源異動作用を発揮することができ、中央企業も高配当戦略の本質に合致し、経済の下行圧力が大きく、中央企業の配当がより確定している。
国家安全テーマ配置:基礎建設、農業、デジタル経済。1基礎建設ネットワークは安全である:電力網、ガス管網、水運網、交通網、都市防災減災施設。2食糧安全下の農業補短板:種業、農地、農機。3デジタル経済:プラットフォーム経済関連政策に傾向性の変化が発生し、デジタル経済は経済成長に新しい運動エネルギーを提供し、プラットフォーム経済は大学卒業生の就業を吸収し、政務情報化、クラウドコンピューティング、信創を提供する。
注:本文は今年が2022年、昨年が2021年を指す。
リスクのヒント:世界の疫病の蔓延リスク、ワクチンの有効性;マクロ経済の成長は予想に及ばない。歴史経験は未来を代表しない。本文は仮定に基づいて推論するだけで、関連会社はいかなる投資提案もしない。
