Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 最近発表された2021年報によると、会社の年内の上場会社株主に帰属する純利益の損失は188.19億元で、前年同期比427.62%減の
中国の前回の豚肉価格の上昇期が2021年に終了するにつれて、全国13社の上場「豚企業」はちょうど1年が過ぎたばかりで、多くは赤字の状況に直麺している。機構の研究によると、業界の損失総額は400億元を超えた。豚肉市場の価格とコストが逆さまになっているため、「一頭売っても一頭損」し、豚の出荷量が大きい企業は業界の下落時により大きな損失に直麺している。
近年、急速な生産拡大を通じて中国の豚の出荷規模が全国で2番目に大きい Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) .SZ）に成長したのは、この「豚週期築底期」の巨損者の一つである。 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) がこのほど発表した2021年報によると、同社が年内に上場企業の株主に帰属する純利益の損失は188.19億元で、前年同期より427.62%減少し、別の巨大な豚企業の損失額である Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) の134.04億元の損失額を上回った。
今年第1四半期、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) の損失態勢はまだ逆転していない。四半期報告書のデータによりますと、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 上場企業の株主に帰属する純利益は24億3300万元の損失となった。
会社は年報で、報告期間内に会社が大きな損失を出したのは、主に中国市場の豚の販売価格が前年同期より大幅に下落したことによるとともに、飼料原料の価格が連続的に上昇したため、会社の利益が前年同期より大幅に低下したことによると明らかにした。同社が発表した理由には、同社が雌豚の個体群構造を最適化し、前期に高値で購入した雌豚を低価格で販売し、非効率な賃貸豚場を清算し、在庫の値下がりを計上するなども含まれている。
この大損は主に規模が大幅に拡大した後に発生したが、豚週期の下りに遭遇したことがわかる。しかし、「投資時報」の研究員は、相場が良い年でも、他の同業者と比べて、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) の豚と飼料製品の粗金利が低いことを発見した。これは Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) が下り週期で大損するもう一つの原因かもしれない。
損失も Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) の資産負債率を2021年に過去最高の92.60%に上昇させた。しかし、豚の週期的な築底はまだどのくらい続きますか。
飼料から豚養殖までの戦略調整
Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) は1996年に設立され、飼料の生産と販売、育種豚の繁殖、養豚を主業とする農業産業化国家の重点先導企業である。初上場の2007年には、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 営業収入は16.49億元を実現し、2021年には476.70億元となり、売上規模は30倍近く増加した。
規模の急速な成長は、飼料の主業から豚の養殖までの戦略的な転換に由来しています。2007年の上場当時、同社は依然として飼料会社であり、飼料の収入が総収入に占める割合は96.21%で、豚は3.79%にすぎなかった。2010年、飼料業界の激しい競争による「増収増益なし」の状況を打破するために、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 戦略転換を開始した。2015年までに、飼料収入の収入に占める割合は84.06%に低下し、豚の収入に占める割合は9.20%に上昇した。2021年の報告データによると、同社の飼料収入の売上高に占める割合は34.57%に低下し、養殖は60.74%に上昇した。
上記の転換により、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) は2015年の中国の第3ラウンド豚週期の上り時に、粗利益率と純利率の2つの上昇局麺を迎え、これにより、これまでの単一飼料業務の時に低粗利益率と純利率が続いていた状況から脱却した。2014年の Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 粗利益率と純利益率はそれぞれ6.50%と0.54%で、2015年の豚肉相場は上昇し、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 生豚養殖シェアの上昇は、その粗利益率と純金利をそれぞれ9.28%と2.05%に上昇させた。
その後、生豚の養殖業務の拡大に伴い、飼料を超えて第一の主業となった。
この転換も会社の純利益規模を階段アップさせた。年報データによると、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 帰母純利益は2015年から億元を突破し、3.11億元に達し、2019年には帰母純利益16.47億元を実現し、2020年の純利益は57.44億元に大幅に増加した。
「投資時報」の研究員は、2020年は Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) にとって特殊な年であり、その年同社は売上高が2倍、純利益が3.49倍という超急速な成長を実現したが、2021年の大損にも伏線を敷いていることに気づいた。これを前に国家統計局が発表した2020年通年の豚肉価格データによると、2020年通年の豚肉価格は前年同期比49.7%上昇し、生豚の出荷価格も1キロ当たり35元を超える高値に達した。
生豚業界は年度資本の注目を集める人気業界となり、京東、阿里、万科、碧桂園などの異業大手は次々と国境を越えて進出しようとしている。業界内で上位の Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) として、さらに社内で「4つの戦略」を定めた：雌豚、仔豚、養殖指標を奪い、人材を奪う。最終的に同社は2020年に豚の出荷量955万9700頭を実現し、前年同期比65.28%増加し、業界2位に躍進した。
しかし、2021年の春節後に豚肉の「大飛び込み」は、生豚の出欄量第2位の位置に座ったばかりの Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) を間に合わせた。
大損の2021年
Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 2021年報で業績下落の原因を説明したところ、2021年には会社の豚の生産能力が放出されたため、年間の豚の出荷規模はA株の豚養殖類の上場会社の上位に位置しているが、中国の豚市場価格の揺れが下落したため、会社の販売量の上昇に販売価格の低下が重なって業績に大きな影響を与えているという。
また、会社の産業は単一で、営業収入と利益の貢献は主に豚の養殖業務に由来しているため、多元化業務会社が豚の週期の影響を受けるよりも強い。
Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 年報データによると、会社の2021年の養殖業務は289億5500万元を実現し、粗利益率は-45.88%、養殖業務の粗利益は-132.85億元である。 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) で発表された2021年の出力1493万頭で計算すると、1頭当たりの損失は約884.13元になる。
今年の季報によると、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) の赤字が続いている。データによりますと、第1四半期の営業収入は64.90億元だったが、純利益は24.33億元の赤字で、前年同期は2.12億元だった。
今年5月10日に行われた業績説明会で、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) の林峰董事長は、同社の第1四半期の肥料の完全コストは20元/kg前後で、4つの費用を除いた養殖コストは16.45元/kgだったと明らかにした。 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) が発表した4月の販売概要によると、販売価格は12.43元/キロ。
豚の価格の底打ちと飼料原材料の上昇は全養豚業界の損失をもたらしたが、なぜ Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) の損失額がこんなに大きいのか。「投資時報」の研究員は、養殖規模のほか、この管理費用、研究開発投資の連年上昇も赤字の大きな原因の一つであることを発見した。
豚肉の価格相場がまだ良い2020年には、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) が「人材を奪う」という思想指導の下で、従業員数を2万人以上増加させ、その年の管理費用の中で従業員の報酬支出額は9億元増加し、年間管理費用は27.81億元だった。2020年に増加した人員は2021年に持続的に会社の管理費用を30.74%から36.36億元増加させた。
同社の年報によると、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 2021年の管理費用の増加は、主に2020年に会社の規模が拡大し、従業員数が大幅に増加し、2021年下半期から従業員数が減少するとともに、下半期から豚の生産価格が下落してコストラインを割り込み、生産能力を削減し、一部の生産停止豚場が相応の費用を計上して管理費用に計上したことによる。
同時に、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 2021年の業績は大幅に縮小したが、同社の研究開発への投入は引き続き増加し、2020年の5.28億元に基づいて3.47%から5.46億元増加した。同業界の Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) と Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) に比べて、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) の研究開発への投入は低くない。2020年を例に、研究開発への投資額はそれぞれ4億1200万元と5億7000万元だった。
Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 年報によると、同社は研究開発への投入において、院士、博士、大学院生などのハイエンド人材を継続的に導入し、育種技術の研究開発と革新を指導し、種豚の性能を改良すると同時に、生産能力を知能化、自動化、デジタル化に邁進している。
しかし、上記の科学研究への投入は、現在も明らかな効菓を得ていない。2021年、会社の養殖と飼料事業の粗利益率はそれぞれ-45.88%と6.36%だった。同業界会社と飼料製品を比較すると、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 飼料の2021年の粗利益率はほとんどの上場企業より低く、 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) の13.19%、広東海の12.64%と New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) の6.51%を下回った。
2020年の豚市場の良い年の数字で同業者と比較すると、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) の豚製品の利益率の優位性も明らかではない。2020年、＊ Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) ＃＃養殖粗利益率は27.42%で、同期＊ Muyuan Foods Co.Ltd(002714) ＃、＊ Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ＃、＊ Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) ＃、＊ New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) ＃＃生豚製品の粗利益率はそれぞれ62.09%、30.61%、52.30%、23.13%だった。
上記のデータは、豚の価格が良い年でも、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) の利益が増加したことを示しています。主に規模の増加のおかげです。この状況は市場の下落時にも、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) が受けた圧力は、他の製品自体の粗利益率表現が優れている会社よりも大きい。
Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 2021年の主要業務収入と粗利益率状況
データソース：会社年報
未来はどうなるのか？
年報データによると、2021年末現在、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 貸借対照率は92.60%で、前年末のデータは58.56%で、これも会社が上場以来の負債率の最高点である。その流動比率と速動比率もそれぞれ前年の1.22、0.70から今年の0.48と0.25に下がった。
財務リスクを緩和するために、 Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) は2021年下半期に資産の売却を開始し、その中には Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) に西南地区の飼料子会社8社を売却することを含み、20億元から25億元の資金を回収する予定です。この取引が対外的に発表された後、深セン証券取引所の注目状に回答したところ、現在、会社の固定資産は建設工事で約200億元で、規模が大きく、売却資産と株式譲渡の対応週期の底にある主動性があると明らかにした。
Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) さらに、同社は2021年下半期から繁殖場の新設プロジェクトを全麺的に停止し、2022年に肥育場プロジェクトが代建で完成すると明らかにした。
同社の現在までの貨幣資金額は約33億元で、その中には9億元近くの銀行預金が含まれており、残りは手形保証金、信用状保証金などである。
市場では、今年4月から5月にかけて今回の豚の週期が底をつくと予測されている。しかし、中長期的に見ると、現在の中国の供給麺での在庫量と出欄圧力は依然として存在し、特に明確な生産能力除去動作がなければ、供給が需要より大きい市場状況では、豚肉の価格は低位を維持し続けるだろう。今回の豚週期の中で押宝最大の豪賭博者たちが、長い「底週期」を耐えられるかどうかは、まだ未知数だ。
Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 2021年と2020年の貸借対照率
データソース：会社年報
