監督管理機構は続々と模範的な住宅企業の合理的な融資需要に対する支持の実行を開始した。
5月20日、碧桂園不動産グループは2022年の第1期社債「22碧地01」の簿記書類作成を完了したと発表した。
公告によると、碧桂園不動産は2021年2月10日に中国証券監督会の許可を得て、専門機関投資家に総額面金額139億元を超えない社債を分割公開して発行した。今回の社債は3年期5億元規模で、額面金利は4.5%で、第1年末と第2年末の発行者の額面金利選択権と投資家の再販選択権を付随している。残りの部分は中国証券監督会が登録発行した日から24ヶ月以内に発行された。
今回の債券募集資金は発行費用を控除した後、発行者が「19碧地01」債券の再販に立て替えた自己資金を置き換えるために使われるという。
今回の融資動作の特殊性は、試験水「債券発行+信用保護」案が融資を行うことであり、信用リスクの緩和ツールに属することである。同時にモデル住宅企業に選ばれたのは龍湖和美の置業である。
分析者によると、碧桂園はモデル住宅企業に選定され、監督管理機構の良質な民営住宅企業の基本麺と持続的な経営能力に対する認可を体現しているという。この動きはより明確で積極的な不動産安定の信号を放出し、民間住宅企業の融資環境はすでに徐々に回復している。
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) も研究し、現在、不動産需要の端は都市の施策によってさらに緩み、住宅ローン金利が下落し、中央が問題の住宅企業に対して積極的な態度を表明した背景の下で、 不動産債の市場底がすでに現れている可能性があり、将来は をより楽観的にすることができ、歴史を参照して、信用リスク緩釈ツールを通じて債券を発行することに成功できる関連主体に対して、積極的に注目することができると指摘した。
融資の温度戻し
碧桂園の今回の債券の発行はCDS信用保護契約を有効にし、常用信用保護ツールの一つである。 これも民間住宅企業で初めて信用保護ツールを持って発行に成功した国内信用債です。 中国証券金融株式会社と China Securities Co.Ltd(601066) は碧桂園の今期債のために信用保護契約を共同で創設した。
これは、監督管理レベルで住宅企業の合理的な融資需要を支持する信号が徐々に明らかになっていることを示している。
証券監督管理委員会の5月11日のニュースによると、党中央、国務院の民営企業の発展を支持する政策決定と配置を貫徹し、政府活動報告の民営企業債券融資支援メカニズムの整備に関する仕事の要求を実行するために、取引所債券市場は民営企業債券融資の特別支援計画を打ち出し、民営企業債券融資を安定させ、促進する。
民間企業債券融資特別支援計画は中国証券金融株式会社が自己資金を運用して実施に責任を負い、債券引受機構と協力して信用保護ツールを創設するなどの方式を通じて、市場、将来性、技術競争力があり、国家産業政策と戦略方向に符合する民間企業債券融資を増信して支持する。
Huatai Securities Co.Ltd(601688) の分析によると、今回の不動産民間企業の融資政策を支持する中で、CDS、CRMW、信用保護証憑は3種類のよく言及されるツールである。CDSは一対一の契約類製品であり、流通できない。CRMWは標準化証憑類製品であり、二級市場で流通譲渡することができる。信用保護証憑はCRMWと類似しており、譲渡も可能です。3種類のツールの本質はすべて保険の性質を持っており、投資家が違約リスクの衝撃を下げ、推定値の変動リスクを防ぐのに役立つ。
分析者は、信用保護契約は民間企業の融資ルートを開拓し、民間企業の融資難問題を緩和する革新的な措置であり、証券会社などの売り手は自分の信用で参考債務に直接信用増進を行い、企業債券の融資能力を高めるのに役立つと考えている。同時に、信用保護契約は投資家の自信を奮い立たせ、債務を参考に返済保証を提供し、投資家が社債を購入するリスクを減らすことができる。「債券発行+信用保護」案は、市場機構が実体経済にサービスする手段を増やし、取引所市場の信用リスクヘッジ品種の空白を埋め、債券派生ツールシステムを完備した。
東方金誠氏も、今回の3つの民間住宅企業がモデル住宅企業の債務発行に指定されたのは、監督管理層のこれまでの政策約束の具体的な実行であり、住宅企業の合理的な融資需要を支持するより明確な信号を放出し、市場の自信を奮い立たせ、住宅企業の融資環境をさらに改善するのに役立つと考えている。
同機構は、これは不動産業界の安定した健全な発展を維持するのに役立つと同時に、現在の経済の下押し圧力が大きい段階では、不動産のマクロ経済の大皿を安定させる役割を菓たすのにも役立つと指摘している。同時に、今回選ばれた住宅企業はすべて民営企業であり、監督管理層の民営企業融資に対する支持と奨励も体現しており、今年の両会政府活動報告書が提出した「民営企業債券融資支援メカニズムの整備」の政策方向に合致している。
ファンダメンタルズ利益
今回信用保護ツールを使用した融資に参加した住宅企業を見ると、 の特徴は明らかである。いずれも民間企業であり、財務基本麺のコントロールが良好で、これまで資本市場の認可を受けていたなどの特徴を持っている。
Huatai Securities Co.Ltd(601688) は、今回の政策の動作は迅速で、主体は明確で、措置は具体的で、政策の信号ははっきりしており、投資家の自信を直接改善していると指摘した。政策緩和の中で初めて住宅企業のために信用保護ツールを設立し、不動産民間企業を特別に支持し、違約リスクを回避するのを助け、より的確性を持っている。また、良質な民間企業が率先して水を試し、模範効菓がより強い。
碧桂園を例に、2021年11月に融資市場環境が持続的に改善されて以来、国内外の融資ルートの再開に成功した最初の民間住宅企業であり、前後して銀行間取引協会で50億中票の増量額を承認され、上交所で1年間2.84億元のサプライチェーンABSを発行し、深交所で1年間5.21億元のサプライチェーンABSを発行するなどした。そして2021年12月に上交所で10億元、期限2+2年の公募社債を発行した。今年1月に海外で39億香港ドルの転換社債の発行に成功した。
碧桂園も主要な協力金融機関から認められた。2022年3月、その前後は China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、中国 Agricultural Bank Of China Limited(601288) 広東省支店と150億元と400億元の戦略協力協定を締結した。
2021年以来、業界は下行週期に遭遇したが、会社の基本麺はあまり衝撃を受けておらず、依然として十分な可動現金備蓄を備えている。2021年の財報によると、期間内に会社の有利子負債、中短期債務などの核心データはいずれも大幅に前年同期比で下落した。2021年末現在、碧桂園は約2615億元の与信額を使用していない。
3つの赤い線の麺では、現在も会社は比較的に健康な黄色の枠にあり、純貸借比率と現金の短い債務比はいずれも良好で、前受金を除いた資産負債率も20年末の80%から74%に低下し、会社は2023年半ばまでに黄色から緑の枠への調整を実現する。
前述の兆候は、今回の週期調整後、良質な金融資源が徐々に良質な頭部住宅企業に近づくことを示している。
後市にとって、現在の政策の底はすでに比較的に明確で、最近各地で需要や改善型住宅ローン金利の引き下げ、中央銀行の5年LPR金利の引き下げなどの措置がフォローアップされるにつれて、市場はすでに底打ちの過程で、ファンダメンタルズの特徴が良い住宅企業も、率先して発展の先機を掌握することが期待されている。
中指院の統計によると、今年に入ってから全国で百城を超えて不動産政策を最適化し、200回以上調整した。多くの機関は、最近の不動産政策の利益が頻繁に出ており、政策が不動産リスクを解消する決意を示していると考えている。政策が密集している底打ちの下で、市場の不動産に対する自信は回復を加速させ、不動産企業の販売返済、融資の改善を推進し、不動産販売の転換点が早期に到来する見込みだ。
週期調整の中でも、碧桂園は成長弾性を維持している。2021年、会社は権益販売金額5580億元を実現し、前年同期より安定を維持し、販売規模は引き続き業界第一位である。今年4ヶ月前に権益販売金額1218億7000万元を実現し、引き続き業界の上位に位置している。
2021年末現在、碧桂園の中国地方における権益売却可能資源は約14846億元である。また、基本的にロックされているが契約されていない潜在権益の販売可能資源は約3365億元、合計約1.8兆元で、会社の今後3年間程度の販売需要を維持することができる。2021年末に販売できる商品の98%は常住人口50万人以上の地域にある。93%が人口流入地域に位置している。75%は五大都市圏にある。2022年の年間権益販売可能量は6500億以上になる見込みで、この一部の貨物量は年間脱化率が70%以上になると予想されている。
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) の分析によると、不動産は依然として中国国民経済の支柱産業であり、業界自身と産業チェーンのGDPへの貢献は3割近くを占めているが、現在の不動産は多重調整と資金苦境を経験しており、経済への影響は徐々に低位牽引段階に入る可能性がある。最近、政府が頻繁に声を出して安定経済、安定成長、金融リスクの予防とコントロールを強調していることに鑑み、安定経済は安定不動産を早急に必要とし、不動産業界の需給両端政策の修復は加速的に推進される見込みで、業界の構造最適化を推進し、集中度をさらに向上させ、良質な住宅企業は質の2リットルを迎える見込みで、碧桂園など6つのH株を推薦する。
