2022年4月、＊ Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) ＃「手を繋ぐ」＊ Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) ＃＃の百億定増が正式に着地した。
4月12日、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) は公告を発表し、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 2021年度に非公開で発行された6.66億株のA株を購入する重大な資産の購入実施が完了したことについて、購入資金は109.10億元であると発表した。今回の買収完了後、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) は Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 1801%の株式を保有し、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 第2位の株主となった。
定増地、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) で募集した百億資金はまだ完全に利用されていない。会社は4月28日の公告で、2022年3月末から現在まで上海地区が疫病状況に対して厳格な管理製御を実施し、一部の募集資金は一時的に遊休する状況が現れたと述べた。
一方は医薬業務の成長が力のない老舗であり、もう一方は長年研究開発に投入されたが資金が必要な革新薬企業である。
百億の募金は借金の返済と運営資金の補充に使われる。
4月6日、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 2021年度の非公開発行A株発行状況報告書を公開し、同社は今回A株8億5300万株を発行し、すべて特定の投資家に非公開発行で発行した。発行価格は16.87元/株（調整後は16.39元/株）で、募集資金総額は139.75億元で、発行費用を差し引いた募金純額は139.32億元だった。
今回の定増発行対象は Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 持株株主の上海上実の完全子会社である上海潭東、戦略投資家 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) で、両者はそれぞれ現金30.65億元、109.1億元で Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 今回非公開で発行された1.87億株、6.66億株で、ロック期間はいずれも36ヶ月である。
製図ツール：ジスプロシウム数製図
他の状況を考慮しない上で、今回の発行が完了した後も、上実グループ、上海上実グループ、上薬グループは依然として Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 持株株主であり、上海市国資委は依然として会社の実際の支配者である。 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) は Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 666億株を保有し、持株比率は18.02%で、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 第2位の株主となる。上海譚東は Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 187億株を保有し、持株比率は5.06%で、第5位の株主である。
トランザクション後の株式構造。画像ソース： Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 公告
Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) が百億定増計画で Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) を導入したい理由の一つは、会社が年々増加する債務圧力と資金需要かもしれない。公開データによりますと、2016年末から2021年末にかけて、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 短期借入金の期末残高は96.28億元から225.15億元に増加し、長期借入金の期末残高は8.38億元から71.58億元に増加したということです。それに応じて、会社の資産負債率も55.48%から63.86%に上昇した。
同時に、今回の非公開発行の事前案によると、今回の募集資金は関連発行費用を控除した後、すべて運営資金の補充と会社債務の返済に使用され、そのうち30億元は会社債務の返済に使用され、残りの部分はすべて運営資金の補充に使用されます。
募集資金の中で残りの資金の具体的な使用用途について、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) は昨年5月の投資家交流電話会議で、後期の100億余りの資金使用は段階的に行われ、主に革新薬研究開発パイプラインの推進、研究開発基地と研究開発プラットフォームの建設（例えば上海生物医薬産業基地）、BDプロジェクトの導入などに使われていると述べた。
しかし、百億定増を通じても、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) は資金不足問題で徹底的に解決することは難しいかもしれない。3月29日、同社は債務融資に関する2つの公告を連続して発表し、発行予定残高が150億元を超えない各種短期債務融資製品と中長期債務融資製品、発行予定総額が50億元（50億元を含む）を超えない社債を含む。その募集資金の用途はすべて会社と子会社の運営資金を補充し、債務を返済するためなどである。
資金不足問題が解決されると同時に、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) は依然として年々新薬の研究開発に力を入れており、20192021年、会社の研究開発投入（研究開発費用及び資本化研究開発投入を含む）はそれぞれ15.09億元、19.72億元、25.03億元で、年平均複合成長率は28.79%に達した。
「手を繋いだ」後、どのように優位性の相互補完、産業協同を実現しますか？
2021年、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) 営業総収入は363.74億元で、前年同期比11.09%増加した。帰母純利益は28.04億元で、前年同期比49.17%減少し、最近10年ぶりに下落した。しかし、このうち主要業務の利益が収縮したのは、同社の純利益が前年同期比で下落した主な原因ではなく、昨年末現在、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) 証券、ファンドの投資公正価値の変動損益は-19.29億元で、投資力がないために会社の業績を引きずっていると言える。
将来の証券投資計画に対して、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) も「服軟」せざるを得ず、会社は二級市場の投資規模を厳格に製御し、2022年、取締役会の審査・認可の範囲内で、会社は徐々に在庫を減らし、引き続き増加しないと述べた。
2021年の年報によると、中国の老舗漢方薬企業として、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) は薬品、健康品、漢方薬資源と医薬物流の四大事業部でそれぞれ60.1億元、59億元、9.5億元、233.4億元の収入を実現した。しかし、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) にも漢方薬企業の通病、すなわち重販売、軽研究開発、革新パイプラインの欠如などの問題が存在し、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) は2021年に研究開発に3.31億元を投入し、営業総収入の1%にも満たない。
一方は医薬業務の成長が力のない老舗であり、もう一方は長年研究開発に投入されているが資金が必要な革新薬企業である。
今回の戦略協力について、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) は、新しい戦略投資家を導入することで、会社の株式構造をさらに最適化し、体製メカニズム改革のさらなる深化を推進し、会社の長期的な発展に新しい原動力をもたらすと述べた。同時に、会社も自身の豊富な漢方薬資源に基づいて、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) と漢方薬の大健康分野で双方の資源、ブランド建設とルートなどの麺での優位性を十分に掘り起こし、業務協同を展開し、漢方薬と大健康業務プラットフォームを共同で構築する。
Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) の麺では、今回の取引を通じて双方の戦略協力を達成し、上場会社は Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の良質なプラットフォームと産業資源を利用して、さらに Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) が持っている規模、ルートとブランドの優位性を拡大し、産業統合の重要なチャンスを把握し、主要業務の規模を拡大し、既存の産業配置を拡大し、全体の運営効率を向上させることができると述べた。双方の将来の医薬健康分野での広範で深い協力を通じて、上場会社の主要業務の持続的で安定した発展に有利である。
戦略協力が初歩的に定着した現在、両社の協力における具体的な措置はまだはっきりしていないが、業界関係者は一般的に、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) は今回の戦略協力によって小売端での短い板を補うことができ、 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) の入居も Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 上流原材料の供給問題を解決することができると考えている。
