核心的な観点：
市場が最近FRBがインフレを冷却するために打ち出した一連の金利引き上げ措置を徐々に消化するにつれて、米国債の収益率は今週から下落し始めた。私たちから見れば、消費者価格は今年温和になり、経済運動エネルギーがFRBの金利引き上げに伴い徐々に減速することに加え、FRBのタカ派の立場は転換する見込みだ。海外緊縮ブーツが徐々に地に落ちた後、A株は中国経済の基本的な論理に戻る。
2回の疫病発生時期の不動産販売端と施工端のデータを比較することによって、企業ローンは前年同期比増加率、失業率、輸出額は前年同期比増加率などの指標を比較して、私たちはこの回復週期の中で、中国外の経済環境が2020年の武漢疫病後の回復より劣っていることを発見した。これは、今回のA株の傾向的な回復や、より多くの安定成長政策の支援が必要であることを意味しています。短期A株には超下落の反発空間があるが、2020年3月のV型逆転ほどではない可能性があり、より大きな確率で今回の疫病前のレベルに回復してから徐々に上昇する可能性がある。
今年に入ってから、監督管理機関は頻繁に政策を打ち出して経済を保護している。中国の疫病状況が徐々に緩和され、企業の生産経営活動が回復に向かう中、5年期のLPRの引き下げに合わせて、企業部門の融資需要は一定の奮い立たれる見込みだ。しかし、今回の疫病発生前の経済はすでに下行週期にあり、私たちは、今回のA株の傾向的な回復やより多くの安定成長政策の支援が必要だと予想しています。疫病が好転した後の不動産需給は、より長い時間をかけて徐々に修復する必要があります。
現在の推定値が同じように安い場合、短期業績の伸び率は勝利の鍵となる。一季報の業績を整理することによって、ロシアとロシアの衝突による大口商品の価格上昇により、上流の資源品の利益の増加速度はより速く、中下流の製造業の利益は圧力を受けていることが分かった。短期的には、需要の支えの下で、利益の上流への分配過程はまだ終わっておらず、上流資源品業界の利益はまだ一定の靭性を持っている。中下流の製造業は高コストの影響で利益が圧迫される可能性がある。
投資提案：
現在、中国の疫病状況は徐々に製御され、市場のFRBに対する利上げ予想は頂点に近づき、ロシアと烏の資本市場に対する影響も鈍化している。安定成長政策の持続的な発力に伴い、投資家の経済ファンダメンタルズの修復に対する自信は向上し、現在の大部分の業界資産価格が中国外の不利な要素に十分に計上されていることに基づいて、推定値は歴史の底部にあり、最近市場は反発している。しかし、経済秩序の回復は一足飛びにはならず、今回の上海疫病後の回復段階が直麺している挑戦は2020年よりも厳しく、不動産はまだ明らかに好転しておらず、上下流の企業の景気度を引きずっており、就職問題は早急に解決されなければならない。海外のサプライチェーンはまだ回復しておらず、疫病後の回復にはより忍耐力が必要で、A株は徐々に疫病前のレベルに跳ね返るだろう。そのため、短期的には安定成長政策が実現するまで、価値が優位になり続けます。方向的に、注目することをお勧めします：1.交通、エネルギー、水利、産業インフラ、都市インフラなどの安定成長が最も明確な分野。2.コロナ禍の回復と操業再開の主要ラインの投資機会、例えばレジャーサービス、食品飲料、電気設備など。3.世界のインフレ上昇を背景に、需給ギャップ収益の石炭、非鉄金属などの対応する材料プレート。
