「今年は正式に退市しました。残念ですが、実際には必然的です」。ラシャーベル執行役員、総裁の張莹氏は澎湃たるニュースのインタビューを受けたとき、感嘆した。
Xinjiang La Chapelle Fashion Co.Ltd(603157) （以下、「ラシャーベル」という）は、2022年5月17日現在、会社のA株株は退市整理期の取引が15取引日を超え、退市整理期が終了したと発表した。「上海証券取引所株式上場規則」の関連規定によると、ラシャーベルは5月24日に上海証券取引所に抜粋される。
直営店は一度は万社近く、「中国版ZARA」、レノボとゴールドマンサックスの投資を受けたことがあり、中国初の「A+H株」上場のアパレル企業……かつてラシャーベルの光をめぐって、創業20年以上の会社は今、ブランドの再構築と業務の焦点を求めている。
ラシャベル暴走：融資、直営拡張と上場
2018年以前は、「爆走」していたラシャーベル。
張莹氏は、2018年から、会社全体の経営状況に圧力が現れていると告白した。「実際には、私たちはオフラインの店舗の拡張が速すぎて、多すぎて、直営店で、経営圧力が大きい。店舗コスト、人員コストの負担が重すぎて、構造全体がアンバランスだ」。
時間を1998年に戻して、創始者のケイ加興は上海で「ラシャーベル」ブランドを創立して、中国のオフライン小売の黄金時代に間に合った。当時、ラシャーベルは加盟代理店で創業し、2001年3月に上海徐匯ラシャーベル服飾有限会社（以下「ラシャーベル有限」という）を設立した。
2007年、ラシャーベル有限会社は初めて資本力を得て、無錫市新宝聯投資有限会社は3000万元を出資して、南京金露服装有限会社は1000万元を投資します。2019年8月、ケイ加興は時代週報のインタビューを受け、「1998年から2007年までは、非常に苦痛な時間だったが、私たちも堅持していたので、2007年に第1ラウンドの融資を受けて、私たちの生存問題を解決した」と告白した。
3年後の2010年、ラシャーベルのファストファッション婦人服ビジネスは連想係資本の目を引いた。君聯資本管理株式会社（以下「君聯資本」といい、「北京聯想投資顧問有限会社」という）傘下で管理していた4期基金が子会社GOOD FACTORを設立し、2回に分けてラシャーベル有限に計億元近くを出資し、株式を25%保有し、会社の第2位の株主となった。
2011年から2013年にかけて、ラシャーベルは前後して有限会社を株式会社に変更し、加盟者を切り落として直営と多ブランドへの拡張を全麺的に転換した。
ラシャーベルの一連の動作は、上場に向けて準備しているのかもしれない。ラシャーベル氏は香港株の募集書で、直営モデルはほとんどの競争相手と区別されていると述べた。2011年までに、会社には婦人服ブランドが3つしかなく、1841店しかありませんでした。2014年までに、会社のブランドは8つに増え、全国で5671の小売店を展開しています。
上場直前の2013年、ラシャーベルの株主リストには、北京ゴールドマンサックス投資センター（有限パートナー）という名前が追加された。ゴールドマンサックスは3億元を出資し、ラシャーベルの5%の株式を保有している。
2014年10月、ラシャーベルは港交所に上場した。3年後の2017年、ラシャーベルは3回目のA株ヒットに成功し、中国初の「A+H株」上場のアパレル企業となり、ラシャーベルはハイライトを迎えたが、同時に危機も明らかになった。
2016年5月以来、君聯資本傘下のGOOD FACTORは保有するラシャーベル流通H株を次々と売却した。ラシャーベル（6116.HK）も2016年に初めて純利益が前年同期比で下落し、H株株株価は長期的に破発した。2017年4月、GOOD FACTORは減持を完了し、場を離れた。同年末、ラシャーベル線の直営サイトは9448カ所に達したが、増収増益の怪圏に陥った。
その後、全直営+マルチブランドのモデルはラシャーベルを泥の中に引きずり込んだ。ラシャーベルA株の年報によると、同社の2018年の売上高は100億元を突破したが、1億6000万元の損失を計上し、前年同期比131.24%減少した。その後、会社の収入は下り坂になり、わずか2年で百億から18億元に縮小した。
2018年の年報では、ラシャーベルは業績の下落を経済の下押し圧力の下でまとめ、実店舗の客数が低下し、会社の主要ブランドの収入が減少した。同時に、大量の割引はラシャーベルの利益を引きずっている。
ラシャーベル取締役会の朱風偉秘書は澎湃たる新聞記者に対し、同社は2018年に、ルート拡張と全直営戦略を採用したため、賃貸料、内装、人工などの固定支出が高止まりし、コスト構造のアンバランスを招き、利益が大幅に損失したと回答した。
ラシャーベルの過去の純利益と前年同期比の増加状況。ソース：Wind
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「病気は山のように来ている」と、ラシャーベルは公開書簡で会社の立場をこう形容した。
2019年、ラシャーベルは戦略的な収縮を始め、中国の直営拠点の50%近くを閉鎖し、儲からない紳士服のプレートを振り切って、持株子会社の株式を売却した。
しかし、突然のCOVID-19の疫病はラクダを押しつぶす最後のわらとなった。「COVID-19が来ると、実際に前期に行われたいくつかの動作は、前の拡張が速すぎて、コストが高すぎて（招いた）各方面の経営圧力を補うのに不足しています」。張莹氏は、ラシャーベルが以前の経営モデルを堅持していれば、「退市は実際には必然的だ」と考えている。
2019年11月、ケイ加興が Haitong Securities Company Limited(600837) に質入れした株式に爆倉が現れた。同じ時期、彼がラシャーベルを直接持っていた株はすべて凍結された。2020年2月、「爆倉」の危機に陥ったケイ加興は会社の理事長を辞任した。同時に、ラシャーベルも上層部の人事不安に陥った。2021年11月、ラシャーベルはサプライヤーに破産清算を申請され、消費者の中で一時「野性消費」を引き起こし、数十万人がラシャーベルの電子商取引旗艦店の生中継室に殺到した。
内外が困難になったとき、ラシャーベルA株市場の退市は全く悪いことではないかもしれない。「資本市場から見ると、残念かもしれませんが、退市してから、会社の業務にもっと焦点を当てることができます」。張莹氏によると、現在、管理チーム全体は後続ブランドの普及にも、会社の経営にも自信を持っているという。
2022年3月末、ラシャーベルの店舗数は263店に縮小し、2年間で9000店を閉店した。「一つは従来の全直営戦略を変え、一、二線都市の核心商圏を直営にし、残りは加盟、共同経営、代理をするモデルである」。張莹氏は、未来拓店はすべての店を精密化し、新しい店を開き、良い店を開きたいと考えていると明らかにした。「相対的に少しお金を稼ぐことは少ないかもしれないが、安定している」。
「経営陣全体、株式東方を含めて、ブランドの再構築が重要だと一緻している」。張莹氏によると、今年から、同社はメインブランドのラシャーベルとその他のサブブランドを重点的に区別し、メインブランドのラシャーベルは相対的に老化しており、今後数年はIP連動、テーマの普及、イメージの向上などの一連の動作を通じて、ラシャーベルブランドを守り、新しい消費者層を引き付けることを望んでいるという。また、コアな4~5つのサブブランドは、より若く位置づけられており、「草を植える」などの方法で市場に復帰したいと考えています。
注目に値するのは、今年第1四半期末、ラシャーベルが関連した訴訟事件の関連金額は合計約24億3300万元で、銀行預金、不動産、子会社の株式などの資産が凍結または差し押さえられたことだ。
張莹氏によると、債務の中で金融債権が頭でっかちを占めているが、会社は基本的に十分な担保を提供しており、非核心的な不動産資産を処理することで、適切な解決策を持つことができるという。多くのサプライヤーも債務割引、免除などの方法で会社の持続的な発展を支持し、会社は多くの債権者と歴史的な債務を棚上げし、新しい業務を共同で展開する闇黙の了解を達成したいと考えている。
現在、ラシャーベルは大株主の文盛資産と合意し、文盛資産はラシャーベルが債務の苦境から抜け出すのを助けることが主な仕事であることを明らかにした。「（大株主は）債務と資金の麺で会社に助けを与え、経営管理の麺で（管理チームに）十分な自主権を与えた」。張莹は言った。
「外部投資家を導入することこそ、私たちが最終的にすべての問題を解決し、良性発展に復帰できる重要な助力です」。張莹氏は、現在多くの商談があるが、まだ明らかになっていない。具体的な状況は現在あまり説明できないが、最終的には公告の形式で公開しなければならないと述べた。
