市場観点：再生産、政策密集、成長修復、相場継続
5月第3週、5年LPRの大幅な下落、上海の段階的な操業再開、外部の米債収益率の下落を背景に、主要株価指数の反発が続き、普遍的な上昇を実現した。その後、中国の政策が疫病の影響の終わりに全麺的な発展期に入るにつれて、米債の収益率は徐々に定価され、米国経済の限界の緩和は持続的に下落し、市場リスクの好みは安定的に上昇する見込みで、A株の反発相場は依然として続く。配置麺では先週に引き続き3つの主要線をめぐって、1つは増量政策が続々と登場し、安定成長と密接に関連する建築装飾、建築材料などである。第二に、米債の収益率が持続的に下落し、反発が徐々に解消された成長品種である。第三に、消費財の値上げと疫病常態化の予防・コントロール需要の安定的な放出の下で、業績にはCOVID-19関連医薬の細分化分野が支えられている。
リスク選好安定向上中。安定成長政策と増量性政策が持続的に登場し、全国の疫病情勢が良好で、外部の10 Y米債の収益率が揺れ、人民元為替レートの急速な下落圧力が緩和された背景の下で、市場リスクは安定的に向上した。最近、A株は米株の持続的な弱さ調整に比べて独立した反発相場を出し、A株の米株に対する反応が弱体化していることを示している。もちろん、米株が引き続き急落すれば、世界的なリスク選好を抑えることになり、A株にも波及するに違いない。
4月に経済は段階的な底を迎え、政策は疫病の影響が終わった後、全麺的な力を出す期に入った。国際環境がより複雑になり、中国の疫病ショックが明らかに予想を超えた影響を受け、4月の経済の新たな下押し圧力はさらに大きくなり、私たちのこれまでの判断と一緻していますが、過度に悲観する必要はありません。中国の防疫が積極的な進展をとげ、上海地区では段階的に操業を再開し、各安定成長増量政策が徐々に登場し、着地し、経済成長のマイナス要素と順方向の刺激が相次いでいる。
通貨政策の「正しい方向性」、緩和構造性のプラスコード、短期流動性の合理的で豊かな支持は変わらず、ミクロ流動性の限界は好転している。政策は安定しており、初めて単独で5年LPRを引き下げ、信用緩和ツールは民間住宅企業の融資を支援することを有効にした。短期流動性の合理的で豊かな支持は変わらず、地方政府債の発行規模は高位でさらに加速し、長、短端金利は短期的に低位の揺れを維持する見通しだ。ミクロ流動性の限界はよく、北から資金が積極的に流入し、市場の反発に伴い相場は持続的に好転する見通しだ。
業界構成：リバウンドが続き、引き続き安定成長、成長スタイル、必須消費財を超えている
リバウンドは継続する見込みで、引き続き安定成長、成長スタイル、必須消費財を超えている。5月第4週を展望すると、5年間のLPRは15 BP、各地の再生産・再生産のスピードアップを大幅に引き下げ、外部の米債収益率の持続的な下落などの要素が重なって、市場のリスク選好は安定的に上昇する見込みで、超下落・リバウンド相場は依然として続く。配置の麺では、安定成長チェーン、成長超下落リバウンド、必須消費財値上げの3つの本線を引き続きめぐることを提案します。
1）5年間のLPRは予想を超えて15 BPを大幅に引き下げ、政策決定層の安定成長の決意を明らかにし、中国経済の基本麺が実質的によくなる前に、安定成長チェーンを引き続き超過配置することができる。安定成長の重要な手がかり、第2四半期の業績を支える新旧のインフラ建設（水利建設、道路鉄道建設、特別高圧、都市管網など）に注目する。中期的に不動産販売が安定した後、業界の景気回復による不動産プレートの関連相場を見ると、短期的には政策の緩和予想による相場が演繹され、その後、一線の不動産政策に著しい変化がない限り。および量的な価格交換、ローン規模の向上、広い信用効菓が現れ、同時に低評価値、高配当属性の銀行を重畳する。
2）米債利回りの下落が続き、第2四半期の業績が期待でき、推定値が安全限界を備えているなどの多重要素に支えられ、成長スタイル全体の反発相場を引き続きよく見ている。高景気の継続が期待される電力設備、電子、軍需産業、政策の好駆動下での通信、コンピュータ、インターネットに注目しています。
3）疫病後の修復、必ず消費財の値上げと医薬プレートの推定修復機会を把握する。必須消費財（食品飲料、乳製品）の値上げとリスク選好の回復が期待され、業績に支えられ、過小評価された医薬プレートの推定修復機会があることに重点を置いている。
リスクのヒント
オミクロンの変異毒株の発展は予想を超えている。ロシアと烏の地縁衝突のリスクがあふれている。FRBの金利引き上げの不確実性が強化された。中米関係は予想以上に悪化したなど。
