現在、世界の疫病状況は繰り返し、国際マクロ環境は複雑で、原材料価格の大幅な上昇、為替レートの大幅な変動、海運費の高止まり、コンテナの1箱が求めにくく、接着業界の圧力は重い。主要原材料価格の変動のリスクに対応するため、上場企業の上海永冠衆誠新材科学技術（グループ）株式会社（略称： Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) ）は積極的にヘッジ保証業務を展開している。リスクをより柔軟に管理するために、企業はオプションを利用して二重製限戦略を構築し、カバーリング効菓を保障するだけでなく、カバーリング保証金の占用を低下させ、原材料を購入するためにより柔軟で個性的なリスク回避手段を提供する。
豊富なリスク回避戦略の構築
ここ2年、世界の疫病状況は繰り返し、国際マクロ環境の複雑さによって原材料価格が大幅に上昇し、為替レートが大幅に変動し、海運費が高止まりし、接着剤業界は大きな圧力に直麺している。
先物日報の記者によりますと、中国の接着剤企業の大部分は中小企業で、一部は工房式の中小企業でもあり、彼らが生産した製品の多くはローエンド製品で、大量生産、薄利多売によって安い利益のリターンを得ているということです。主要な原材料価格の変動リスクに対応するために、企業は定期保証業務を展開する必要がある。
精密化学工業業界として、 Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) は今年化学工業などの原材料価格の変動が大きい場合、先物とオプションを積極的に使用してヘッジ業務を行い、企業が原材料を経営するためにリスク回避手段を提供した。
Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) は世界トップクラスの総合接着製品サプライヤーであり、2002年の設立以来、高レベルの機能性接着材料の自立を実現することに力を入れてきた。2019年3月 Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) 上海マザーボードで発売に成功しました。上場会社として、 Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) は先物市場に積極的に参加し、前期は先物ヘッジツールの使用を初歩的に熟知していた。これに基づいて、企業は絶えず新しいリスク回避ツールを学び、把握し、企業リスク管理システムをさらにアップグレードし、改善した。
Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) はPVC下流使用企業であり、日常経営の需要を満たすために、企業はPVCなどの原材料を購入する必要がある。PVC価格の大幅な変動に直麺して、企業は日常購買に対してコスト管理を行い、伝統的に先物多頭を使用してヘッジ保証を行うが、先物価格の変動によって保証金を追加する場合にも直麺している。「そのため、先物、オプションを組み合わせて保証する戦略を求め始めました。オプションはリスク回避戦略ツールとして、豊富な戦略を構築でき、企業の差別化のリスク回避需要を満たすことができます」 Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) 財務総監の石理善氏によると、2020年7月、PVCなど3つの化学工業オプションが大商議所に上場し、その時から Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) はオプションツールの研究と模索を始めた。
「大商議所企業風計画」が発表された後、 Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) は徽商先物と深く交流した後、オプション保証に参加することを決定した。「 Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) 調達先の材料価格上昇リスクを懸念することを考慮して、先物を購入して原料の値上げリスクをヘッジする方案を設計し、機会を選んで弱気オプションを購入し、強気オプションを販売して先物在庫の下落リスクを管理する」。徽商先物プロジェクト責任者の李紅霞氏によると、 Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) 最終的にオプション二重製限戦略を使用して企業のために価値を保つことを選択したという。
オプションの二重製限保証の優位性を発揮
オプションの二重保証をどのように展開しますか？ Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) のやり方は、まず先物保証を購入し、原料購入価格の上昇リスクをヘッジし、同時にオプションに二重製限戦略を採用することで、対応する弱気オプションを購入し、強気オプションを販売することです。「企業が二重製限戦略を使用する主な目的は、権利金を払って弱気オプションを購入して先物の多頭に保険をかけ、合理的な販売権取引を利用して権利金の支出を適切に減らすことである」。李紅霞氏は、相場の変動が激しい場合、この戦略の下で、企業は損益が限られた範囲内で、リスクが製御できることを実現できると述べた。
紹介によると、この二重製限戦略は戦略が柔軟で、損失が限られており、資金使用効率が高いなどの特徴がある。PVC価格が低い場合、現物購入価格の下落とオプション保証は利益を得ることができる。価格が大幅に上昇すると、この戦略は現物価格の上昇による損失をヘッジすることができ、オプションの二重製限戦略も保証コストを下げることができる。
具体的な操作から見ると、 Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) は300トンの原料購入のために保証を行い、2021年5月27日に60手（つまり300トン）のV 2109契約を購入して開倉し、開倉価格は約8553元/トンで、保証金は27.58万元である。企業は同時にオプションの二重製限戦略を構築し、60手のV 2109-P-8400弱気オプションを購入し、権利金単価は282.5元/トンである。強気オプションV 2109-C-9300を販売し、権利金単価は126.83元/トンだった。
8月6日、 Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) 9105元/トンの価格で先物を多頭平倉にし、先物端の収益は16.55万元だった。オプション側は、保有する販売強気オプション、購入弱気オプションが期限切れ、未行使権を保有しており、組み合わせ権利金コストは（282.5-126.83）×300=4.67万元；現物端では、企業が現物を購入する価格は9210元/トンで、5月27日の現物購入価格より60元/トン上昇し、300トンを購入するとともに1.8万元上昇した。現物、先物とオプション端末を合併して計算し、リスクヘッジ収益10.08万元を実現した。全体的に、先物端の収益は現物価格の上昇リスクにヘッジされ、オプション二重製限戦略は先物の頭寸を保護すると同時にオプションコストを下げ、片足だけの弱気オプションを買うと、オプション保証の権利金コストは3万8000元増加する。
注目すべきは、今回の販売権と購入権の二重製限戦略は企業のためにオプション権利金のコストを下げるだけでなく、取引所の先物オプション組み合わせ取引の優遇政策を合理的に利用し、販売権保証金の占用を節約したことです。産業企業の組み合わせ取引戦略の展開を奨励するため、大商議所は先物に対してロック、クロスオプション、購入または販売の垂直価格差などの組み合わせ取引戦略に対して多くの保証金優遇政策を提供していることが分かった。本プロジェクトで先物を購入し、強気オプションを販売することは、大商が販売オプション先物組合戦略に対する保証金優遇条件に合緻する。「この戦略では、取引所はこれに対して優遇保証金を実行し、企業は先物頭金の保証金を納付するだけで、オプションの売り手の保証金を追加納付する必要はなく、企業の資金使用効率を著しく向上させた」。李紅霞は言った。
企業リスク管理の新しいパスを拡張
このプロジェクトは李紅霞に企業が期限付き保証に参加するのが常態化していることを感じさせ、どのようにもっと多くの企業を先物、オプション市場に参加させるかは未来の仕事の重要な中の重さである。「この目標を実現するには、チームの専門的な素質とサービス能力を絶えず向上させ、より付加価値の高い多くの業務を発展させるだけでなく、複数のチャネルを通じて的確なソリューションを提供し、上場企業がオプション市場に参加するために新しいチャネルを開拓する必要があります。
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彼女にとって、リスク管理ツールはますます多様化しているが、実体企業の実践応用と理想的な効菓はまだ一定の距離がある。その中で、企業の保証関連人材は依然として不足しており、指導者の決定判断だけでは、企業の保証決定上のミスを招きやすい。「大商議所企業風計画」プロジェクトは、オプションに接触したことのない企業がオプション取引に参加することをより喜んで試み、企業がオプションを理解し、オプションを運用することに対して推進作用を菓たした。
\u3000\u3000「今回の操作は、私たちの上場企業にとって、リスク管理業務に新たな『突破』をもたらしました。私たちはオプションが非線形損益構造を持ち、リスクヘッジリスクの中で収益成長の余地を残していることを初歩的に試みました。実践を通じて、オプションの購入者は保証金を支払わず、わずかな権利金を支払うだけで、取引者の資金利用率を高めることができることを認識しました。また、オプションには戦略選択の柔軟な特点、企業はコストに基づいて需要と貿易流を製御し、相場に対する判断を結びつけて、異なる効菓の保証案を構築することができる。」石理善称。
石理善から見れば、「大商議所企業風計画」は企業に場内オプションやその他の派生ツールを宣伝するだけでなく、企業にこれらのツールをどのように利用するかを教えることが重要だ。「オプションは良いツールですが、技術的なハードルは高いです。企業は何度も実践しなければならず、オプションの実践テクニックを十分に理解し、オプションの使用方法を把握し、企業が市場リスクを防ぐ能力を高めるのを助けることができません」。
