投資のポイント：
マクロ：国際的には、欧州中央銀行の金利引き上げ予想が強まり、米債利回りが低下し、中米のスプレッドが狭くなり、ドルの人民元為替レートがドル指数の回復に追随していることが明らかになった。中国側では、先週の高週波データは回復傾向を続けている。上海などの地域の疫病状況が徐々に製御されるにつれて、生産再開のリズムはよりはっきりしており、5月の経済回復の反発の構造はすでに確定している。しかし、第2四半期全体にとって、疫病の経済衝撃に対する程度は依然として明らかで、持続性が強く、サービス業の回復圧力は依然として大きい。疫病ショックの下で安定成長圧力が高まり、不動産分野の緩和力が強化された：5月20日、中央銀行はさらに5年期のLPR 15 BPから4.45%を引き下げ、LPRの新メカニズムが確立されて以来、5年以上のLPRの引き下げ幅が最大となった。これまでの監督管理部門の「初の住宅商業性個人住宅ローン金利の下限調整」の政策を重ね合わせると、住宅ローン金利の下りにはより大きな空間がある。現在、不動産分野の信用収縮は著しく、中古市場の成約は引き続き下落しており、操業再開後、不動産新政の効力は徐々に現れ、不動産投資の巻き返しを牽引し、第2四半期を年間経済底とする構造を形成すると予想されている。
株式：先週、世界の主要指数の上昇と下落は一様ではなく、欧米市場の下落、アジア太平洋市場の上昇。中国市場は普遍的に反発し、科創板50と創業板50はそれぞれ3.42%、2.82%上昇した。上証50の上昇幅は相対的に小さい。上海と深センの1日平均成約額は8148億元で、先週より-3.9%上昇し、成約額は小幅に縮小した。先週、29業界が上昇し、1業界が下落した。石炭、新エネルギー、非鉄などの業界の上昇幅が上位にある。不動産、商業貿易小売、銀行などの業界の下落幅は後にあり、医薬業界だけが下落した。太陽光発電、大豆、サービス Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) などの概念プレートの上昇幅が上位にある。アルテミシニン、金、独占薬などの概念プレートの下落幅が上位にある。中国の4月の経済データは2020年2、3月の疫病発生以来最悪を記録したが、上海が疫病の影響を出すにつれて、全国経済の最悪の時は過ぎ去った。現在、各方面は政策支持を強化し、経済回復のペースを加速させている。海外市場には一定の不確実性があるが、中国市場の推定値の優位性はすでに明らかで、市場は引き続き良い方向に向かうと予想されている。政策推進の関連分野の投資機会、例えば安定成長、値上げ、消費、科学技術などに注目することを提案します。
債券：5月第3週の債務市場は幅の狭い揺れを維持し、曲線は急勾配を行った。週末に中央銀行と銀保監会が最初の住宅ローン金利の下限を引き下げ、月曜日に金利が高くなり、その後発表された4月の経済データは予想より大幅に及ばず、金利は下落傾向にある。火曜日のニュースは平板で、資金緩和は短端を強くし、長端は小幅な下りに従う。水曜日と火曜日は似ていて、資金緩和と権益の弱さは長債の小幅な下りを推進し、夜盤元通貨政策司長は調査ニュースの発表を受けてから1 bp近く下りた。木曜日の盤前に海外権益が大幅に下落し、長債の収益率が小幅に低下した後、資金麺の収束で回復した。金曜日の5年間のLPRの15 bp引き下げは予想を超え、ワイドクレジットの予想は再び支えられ、金利は上昇した。短期的には長債は揺れの小幅な下落の態勢を破ることはない見通しだ。中期的に見ると、疫病の影響が弱まった後、経済は短期的に上昇したが、不動産は依然として大きな不確実性の源であり、政策層はより多くの措置を打ち出して信用を安定させ、住民部門の信頼低下による傾向的な信用収縮を避ける必要がある。このマクロ背景の下で、第2四半期の債務市場の表現は偏牛を揺るがす見込みだ。
資産配置：株式25%、債券25%、商品25%、Reits 25%。
リスクの提示：政策、経済データの予測が予想に及ばず、突発リスク事件など；大規模な資産構成シミュレーションの組み合わせは再測定にのみ使用され、過去の収益率は将来の状況を表していません。
