警報–業績は年々大幅に増加しているが、キャッシュフローは次々と急を告げる！
輸血–人質押株式融資請負会社の定増を実製御し、質押割合が高い企業！
失血–会社は株式を買い戻し、株価を支え、キャッシュフローはまた引き締まる……
このような「循環」は Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) で発生します。
肘をつく資金
社会保障カード分野のトップ株として、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) は最近株価の反発を迎え、会社が先ごろ開始した買い戻し計画と無関係ではない。
5月27日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) が初の買い戻しを発表し、26日に会社は4万株を買い戻し、43.04万元を投資した。
これは会社が5月7日に買い戻し案を審議して採択した初めての買い戻し動作です。これまで、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) は、1500万元から3000万元を投資して買い戻しを実施する計画で、買い戻しの実施期限は2ヶ月を超えないと発表した。
初の買い戻し動作を開始する前日、5月25日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) は2021年の年間配当を実施し、全株主に10株ごとに4株増加し、現金配当を1元（税込み、税引き後0.9元）配布したほか、合計配布現金配当総額は2203万89万元だった。
全額買い戻しが完了すると、配当金を加えると、この2つの資金の合計は Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 約3700万元から5200万元のキャッシュフローを消費します。
一見すると、これは昨年915453万元の純利益を達成した上場企業にとって、あまり大きなことではありません。さらに、1ヶ月前には、2020年にスタートする定増計画を完成し、2億元近くの募集資金を受け取った。
4月26日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 公告によると、会社は非公開で株式を発行して上場し、資金純額1億9700万元を募集した。
「お金の心配はありません」 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 董秘陳曲はこのほど、会社の資金フローの問題について記者に答えた。
先日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) はインタラクティブで投資家の質問に答えた際も、会社は「現在十分な流動資金を持っている」と述べた。
確かに、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) はほっと一息つけることができます。 は今年の第1四半期末に、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) の経営活動の現金純額は-1.40億元だった。 この定増の資金があれば、ちょうど負のキャッシュフローと配当、買い戻しの支出項目を埋めるほどではない。
財務データによると、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) キャッシュフローは2020年から悪化しています。その年の末、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 経営活動の現金純額は前年度の617584万元から324589万元に大幅に下落した。今年第1四半期になると、-1.40億元に大幅に下がった。
株式質押式「輸血」
Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) のためにタイムリーに「輸血」したのは、会社の持株株主であり、実際の製御者である虢暁彬である。虢暁彬は会社のロック価格の上昇を現金で請け負った。
虢暁彬が今回の定増を一手に引き受けることができたのは、主に彼が持っている部分 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 株を質押することによる。
3月10日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) が公告を発表し、3月8日、9日の2日間、カク暁彬は3件の株式の質押を連続して行い、累計質押株式数は2810万株に達した。
公告によりますと、今回の株式の質押は上場企業の生産経営に関する需要に直接使用されていないということです。
このように、実際に会社の健康なキャッシュフローを考える心が切実であることがわかります。
しかし、この質押は、カク暁彬の株式質押割合を大幅に上昇させた。公告日現在、虢暁彬の累計品質保証 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) の株式数は3316万株で、その持株比率の54.69%を占めている。
これまで、カク暁彬は一部の株式の質押融資を行っていたが、主に個人資金の需要のためだった。
Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 今回の定増は、一波三割引とも言える–三易は原稿を書いた後、再申告し、途中で推薦証券会社を交換し、最後に資金募集額は大幅に縮小した。
2020年3月1日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) が発売後初めての定増計画を発表した。会社は非公開発行株式の数が6000万株（含む）を超えず、発行前の総株式の29.87%を占め、募集資金の総額は6.10億元（含む）を超えず、すべて現金で購入する予定だ。
今回のロック価格の定増は、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) がIPO募集を完了してから3年もたたない。2017年10月20日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) が深セン証券取引所に上陸し、資金2億5300万元を募集した。
Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 今回の定増募集資金はすべて流動資金の補充に使用されます。最初の定増計画によると、カク暁彬は直接1億2200万元を購入すると同時に、その製御したノコは3億5600万元を限定的に購入する。
資料によると、ノ科有限は2020年2月28日に設立され、定増案を発表する前日に、今回の定増のためにわざわざ来たようだ。その中で、虢暁彬は51%、嘉興清石投資パートナー企業（有限パートナー）は49%を占めている。
Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) が導入しようとする戦略投資家として、君重煜信も2020年2月28日に設立されました。
その後、証券監督会は Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 定増審査のフィードバック意見の中で、和君コンサルティングと君重煜信の戦投資格、虢暁彬の株質押などの状況について質問した。
監督管理層に注目されてから1ヶ月後、君と相談し、君重煜信は困難を知って退いた。
2020年7月29日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) は定増案の二次改訂稿を公開し、資金を募集する資金は変わらず、君重煜信が買収する予定だった1億3200万元は、ノ科有限が引き受けることになった。
1ヶ月後、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 3回目の原稿交換。2020年8月28日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 公告によると、ここでは増加対象をカク暁彬一人に変更し、資金募集を4億7800万元（含む）以下にする計画だ。さらに2ヶ月後、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) はまた今回の定増案を撤回し、再申告した。
再申告の定増計画によると、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) は4700万株（含む）を超えず、募集資金は4.94億元（含む）を超えず、すべてカク暁彬が現金で購入する予定だ。
同年4月、会社は証券監督会の承認を受ける計画を立てた。
今年4月26日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) によると、今回の定増募集の資金は当初計画の3分の1未満の2.02億元に縮小した。
変更会計の利益
経営業績の麺から見ると、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) の核心財務指標は俗っぽくない。2019年から2021年にかけて、会社の営業収入の伸び率は絶えず加速し、前年同期比6.12%から32.03%に上昇した。今年第1四半期の前年同期比成長率はさらに41.82%に上昇した。
純利益は、上場以来、2020年のマイナス成長を除いて、他の年は2桁の成長率を維持している。2021年、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 純利益の実現純利益は915454万元で、前年同期比26.86%増加し、成長率はここ5年来の最高を記録した。今年第1四半期、純利益の伸び率はさらに79.23%に達した。
注目すべきは、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) が2020年年報を発表した3日目に、会社は会計見積もりの変更を発表したことです。 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 2020年年報によると、同社の純利益は前年同期比17.69%下落した。
2021年4月23日、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 公告によると、会社は未収金の中で信用リスク特徴組み合わせ-帳簿年齢組み合わせによって貸倒引当金を計上する各帳簿年齢区間の貸倒引当金の計上割合を変更した。
この会計見積もりの変更後、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) の純利益は大幅な改善を発見し、影響割合は20%を超えた。 これにより、2020年の会社の純利益は直接1670万元以上増加し、影響割合は23.18%に達した。
昨年12月、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) はまた一挙に会計士事務所を交換し、会社に9年間の監査サービスを提供していた元監査機関の信永中和会計士事務所を解任し、会計士事務所に転職する。
Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) は、会社が将来の発展戦略、経営管理、監査の仕事の需要を総合的に考慮するため、総合的な評価と慎重な研究を経て、会社の2021年の監査の仕事が順調に完成することを保障するためである。
誠実さの記録によると、会計士事務所との3年間の執業行為は刑事処罰0回、行政処罰1回、監督管理措置5回、自律監督管理措置0回、規律処分1回を受けた。14人の従業員はこの3年間、執業行為で刑事処罰0回、行政処罰1回、監督管理措置6回、自律監督管理措置0回、規律処分1回を受けた。
財務指標の乖離
Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 業績は近年高い成長を実現したが、いくつかの重要な財務指標に乖離が現れた。
2020年から、会社の帳簿の貨幣資金は前年より2億9800万元近く減少した。2021年、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 流動負債は1.8億元に大幅に上昇し、4.28億元に達し、帳簿通貨資金を一挙に大幅に上回り、これまでの帳簿資金の流れが豊かだった情勢を完全に変えた。
一方、2021年、会社の在庫は突然高企業になった。 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 2021年の年報によると、同社の在庫は1億2300万元で、前年同期比50%近く増加した。それまで、会社の在庫は8000万元近くを維持していた。今年第1四半期、会社の在庫はさらに1億4800万元に上昇した。
また、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) の売掛金も2020年から急速に上昇し、2020年、2021年、2021年の第1四半期末には、会社の売掛金はそれぞれ 355億元、5.51億元、6.16億元だった。
第1四半期の会社の売掛金は6億元余りに達し、昨年の年間売上高は7億4300万元だったが、すでに で計上された貸倒引当金の残高は406284万元にすぎず、その年の帳簿売掛金の8%未満を占めている。
このような会計処理方式は、投資家の心に擬問を抱かせるのは避けられない。
Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) によると、会社は数年来、売掛金の週期が長い問題があるが、会社は貸倒が発生したことがなく、完全に回収できない金額であり、会社の業務が徐々に銀行と直接入金するようになるにつれて、会社の返金状況はますますスムーズになるという。同時に、会社は契約管理を強化し、決算週期条項に対して合理的な手配をします。
ほぼ停滞している募集
返金がますますスムーズになるかどうかはともかく、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) IPO募集プロジェクトはほとんど停滞している。
会社の年報によると、会社が募集した「社会保障カード情報化サービスプラットフォーム技術改造プロジェクト」、「情報化サービス研究開発センター技術改造プロジェクト」、「マーケティング及びサービスネットワーク技術改造プロジェクト」の3つの建設プロジェクトの総投資額は4億5100万元で、初回募集資金の不足部分は会社が自己資金または自己資金で補充する。昨年末までに、会社の募集資金は累計1億9200万元投入され、まだ使用されていない金額は3637万5000元で、会社の流動資金3580万元を一時的に補充するために使用され、募集資金の期末残高は57万5000元だった。
2億元を超える資金不足の下で、2021年通年、3つの募集プロジェクトのうち2つはゼロ投入で、唯一投入があるのは「情報化サービス研究開発センター技術改造プロジェクト」で、年間投入金額は37.68万元だった。
昨年末までに、この3つのプロジェクトの投資の進度はいずれも50%未満で、募集プロジェクトが予定されている使用状態に達したのは今年12月だった。
財務データによると、近年、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) の資産負債率は20~35%で、業界内で低位に維持されている。
一般的に、このような貸借対照率構造は、特に経営が連続的に良好な上場企業にとって、銀行ローンなどを通じて債務融資を行うのは困難ではない。
Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) が直麺している状況は、そうではありません。
これまで、 Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) は証券監督管理委員会に返信し、会社の定増事項についてフィードバックを審査した際、会社が債務融資の方式を通じて流動資金を補充するには限界があり、主な原因は以下の通りである。金融のレバレッジが絶えず深くなり、会社の債務融資の難易度がさらに向上した。そのため、現在、債務融資は会社に限界があり、会社は株式融資方式を通じて流動資金に対する需要を満たす予定です。
これもカク暁彬の左手質押株、右手包定が Guangdong Tecsun Science & Technology Co.Ltd(002908) 「輸血」に増加した原因である。
しかし、このようにすると、カク暁彬自身のテコが大きくなる。株価が不安定になると、カク暁彬は質押や平倉を補充するリスクに直麺している。
