要点
戦略的観点：リバウンド後も、守備を主とする
5月の市場の主要指数はほとんど上昇した。5月（5月27日現在）、A株の主要指数の多くは上昇し、中証1000と科学創50はそれぞれ8.3%と4.9%上昇し、上証50と上海深300はそれぞれ1.5%と0.4%下落し、その他の主要指数の中で、万得全Aは3.5%上昇し、上証総合指数は2.7%上昇し、創業板指は0.1%上昇した。業界では、5月に多くの業界が上昇し、その中で、自動車業界が最もよく、15.8%上昇し、石炭、石油石化もそれぞれ11.7%、10.4%上昇し、不動産、銀行、食品飲料の表現が悪く、それぞれ4.5%、3.3%、2.8%下落した。
政策支持が重なって疫病情勢が好転し、市場は反発した。4月29日の政治局会議以来、国常会、政治局常務会議、全国安定経済大皿会議などは連続して何度も安定経済、市場主体を強調し、金利引き下げや住宅ローン金利引き下げなどの政策を次々と打ち出した。政策の持続的な力の下で、市場のリスク選好が向上し、懸念感情が効菓的に緩和された。同時に、5月の中国の疫病状況は明らかに好転し、上海は社会麺の清零を実現し、企業の操業再開プロセスは徐々に推進されており、疫病状況の限界修復も投資家の自信を奮い立たせ、市場の修復を牽引している。
経済は軌道に戻るが、政策効菓の伝導にはまだ時間がかかる。短期的に見ると、今回の疫病の影響が深刻な上海は徐々に回復しており、短期経済は徐々に軌道に戻る可能性がある。しかし、2020年の経験から見ると、疫病ショック後の経済回復にはまだ時間がかかり、政策を経済に伝えるのを支持するのにも一定の時間が必要だ。一方、今回の疫病の衝撃がなくても、中国の経済構造には輸出を含む方向が著しく圧迫されている。そのため、今回の疫病発生後、経済データは著しく修復されるが、全体的にはまだ弱い。
将来の利益の伸び率は、下落を続ける可能性があります。第1四半期のA株業績は全体的に良い表現を持っていますが、第1四半期も今年の業績成長の高い点かもしれません。3月以来の疫病の影響で、第2四半期のA株業績は衝撃を受けるかもしれません。私たちのトップダウンの予測によると、今年の年間A非金融純利益の伸び率はマイナス成長に低下するか、昨年の高成長レベルより著しく低下するという。
市場が短期的に反発した後も、守備を中心にしなければならない。4月末に上証総合指数が2864点に下落した後、5月に市場は著しい反発を迎えたが、複盤A株の過去の歴史の底部を通じて、基本麺が市場の底部を出る最も堅固な動力になっていることがわかり、マクロ流動性、マクロ政策、市場政策は市場の底部を出る作用に対して相対的に弱いため、今回の市場が底部を出るか、同様に基本麺のレベルがより強い信号が必要である。しかし、短期的に見ると、A株の利益にはまだ一定の圧力があるため、市場は短期的には相場を揺るがすことを主とし、投資は依然として守備を主とする必要がある。配置方向は、景気度が相対的に高い安定成長、消費、恒生科学技術指数に注目することを提案した。
主線一：安定成長方向。安定成長と財政の力を背景に、安定成長方向は資本市場の最も重要な主要線の一つであるが、歴史上の過去の固定資産投資の伸び率の上昇区間では、「安定成長」の関連プレートが際立っている。伝統的なインフラ建設方向の建築、建材、銀行、不動産などの業界、および新しいインフラ建設方向の風力発電、太陽光発電などの業界に注目することを提案します。
メインライン2：消費方向。歴史的に見ると、インフレカッターの差が明らかに縮小している時期には、消費プレートが多くていい表現があります。同時に、消費プレートの22年の業績の相対的な優位性はさらに明らかになるかもしれない。注目を提案：1）高確実性の白酒と医薬。2）補助金政策の恩恵を受けた家電及び大衆消費財。3）疫病退散のオフライン消費業界に恩恵を受け、航空、空港、観光などの業界を含む。
光大戦略2022年6月金株組合： Juewei Food Co.Ltd(603517) 6006 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 51 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) 603 Changshu Guorui Technology Co.Ltd(300600) 552 Giantec Semiconductor Corporation(688123) 、中国移動、3 Goldenmax International Technology Ltd(002636) 00587。
リスクの提示：経済成長は予想に及ばない；COVID-19疫病の影響；地縁政治リスクはさらに発酵している。
