投資のポイント：
疫病状況は徐々に緩和され、多重利益の上昇でA株は底を打って反発した：5月中旬に国家統計局が4月の全国経済データを発表し、疫病の影響を受け、投資、消費データは予想に及ばず、不動産、インフラ投資の伸び率は下落し、消費は2桁のマイナス成長を示した。インフレの麺では、ロシアと烏の衝突と中国の疫病発酵の下で末端物価が上昇し、4月のCPIは前年同期比2.1%に上り、3ヶ月連続で市場の予想を上回った。マクロ経済を安定させる基本盤の圧力が大きくなり、都市部の調査失業率は引き続き高くなっている。しかし、マクロコントロールが強化され、政策の利益が頻繁に出て、推定値の魅力が高まり、資金がA株市場に戻り始め、市場の予想が好転した。月全体で低位反発の様相を呈している。
構造別に見ると、A株の主要株価は普遍的に上昇し、科創50は半年ぶりの下落を逆転させ、10.45%大幅に反発した。中証500は相対的に明るく、同月はそれぞれ6%上昇した。創業板指と上海深さ300の上昇幅は小さく、同月はそれぞれ3.92%と0.94%上昇した。上証50の変動は小さく、同月は0.81%小幅下落した。
工業企業の利益は短期的に明らかに圧迫されている：1-4月、全国規模以上の工業企業の利益は前年同期比3.5%増加し、成長率は1-3月より5.0ポイント下落し、2021年同期より102.60ポイント大幅に下落した。ロシアと烏の情勢の持続的な影響とエネルギー供給の持続的な効菓を受けて、大口商品の価格は依然として高位に位置して、上流の原材料業界の利益の急速な増加を牽引して、しかし中流製造業は高い基数とコストの高い衝撃の下で利益の増加速度は更に下がって、電力熱力供給業の利益の増加速度の下落は少し緩やかになった。しかし、工業企業の利益は依然として安定した回復の基礎を持っており、操業再開、エネルギー供給保護、企業の救済を助け、実体経済の発展を支持するなどの各措置が持続的に効菓を発揮するにつれて、工業経済の回復加速を強力に促進する。
外資流出リスクは依然として警戒しなければならず、安定維持政策は流動性の改善を支援する：全体的に見ると、5月のマクロ流動性は引き続き余裕があり、銀行間の権利率は低位である。5月23日現在、R 007とDR007の金利はそれぞれ1.67%と1.58%に低下し、先月末より36 bpと43 bp低下し、銀行間の流動性に心配はない。現在の安定成長の要求ははっきりしており、同時に4月の金融データは信用拡張が弱く、通貨政策が緩和された環境を維持することは経済の修復と実体融資需要の改善に役立つことを示している。中米の利益差が逆さまに人民元の切り下げ圧力をもたらしたにもかかわらず、今後の段階で中国の通貨政策の鍵は中国経済の大局を安定させることに焦点を当てる。中国は市場の情緒が好転し、政策が安定していることに伴い、A株市場の流動性が改善すると予想されている。
大勢の研究判断と業界配置の提案：
全体的に見ると、ロシアと烏の衝突が世界市場に与える衝撃は徐々に消化され、海外の主要先進経済体はインフレが高く、通貨政策は引き締めのペースを加速させ、金融市場に混乱をもたらしている。資本還流先進経済体の現象は依然として注意に値する。中国経済の下押し圧力は引き続き増大し、企業利益の伸び率は引き続き低下しているが、市場は疫病状況が緩和されれば、第2四半期末には改善される見通しだ。同時に政策は絶えず力を入れ、産業支援の着地は徐々に効菓を現している。現在の主要プレートの推定リスクが解放され、推定吸引力が回復しています。A株は反発段階に入り、主要指数は揺れが回復する見通しだ。業界配置の麺では、1）「安定成長」は依然として最も確定的な投資のメインラインであり、インフラ投資は引き続き力を入れ、消費分野では必ず消費を選択しても配置機会がある。2）市場の情緒は徐々に回復し、リスク選好は回復する見込みで、新エネルギー、科学技術などの成長分野の反発機会に注目している。
リスク要素：地政学的リスクの激化；疫病情勢の悪化；経済は予想を超えて下落した。
