投資のポイント
石炭：持続的な改善が期待され、触媒プレートが上昇している。石炭価格：動力石炭価格は堅調で、コークス炭コークス価格は下落した。動力石炭については、今週の港の価格は安定しており、坑口の価格は堅調だ。供給端、主要生産区の供給は小幅に引き締まり、チケット不足現象が増え、坑口在庫が減少し、優先的に供給を保証する場合、市場の石炭購入はさらに緊張し、下流の購入は良好で、価格は強すぎる。港の方麺では、出荷コストが高く、下流の購入が一般的で、成約が閑散としており、在庫が高く、価格が安定している。国際石炭価格と運賃はいずれも下落した。需要端、水力発電、発電所の日消費が低下し、全体の需要は依然として弱い。供給収縮支持価格は堅調で、長協価格と現金化の監督管理にはまだプラスコードがあり、今後も政策執行とピークを迎えて夏を過ごす需要の状況に注目している。コークス炭やコークスについては、価格が下落した。供給側、産地は環境保護検査などの要素で生産停止現象があり、供給が引き締まっている。石炭の輸入については、今週の甘其毛都港の通関は4日、日平均433車、週環比は58車増加し、港の在庫は増加し、策克港は25日に正式に通関し、2日間の累計通関は96車で、石炭の供給は増加し、石炭のオファーは下落し続けた。需要端では、コークスの第4ラウンドの値下げが基本的に着地し、コークス化工場の損失が重くなり、生産製限力が大きくなり、価格の下落も一部の貿易商の底取り購入を招き、鉄水の生産量が上昇し続け、鉄鋼工場は依然として需要のある調達を主としている。下流の不動産は限界緩和の予想があり、引き続き端末需要の状況に注目しなければならない。投資提案：持続的な改善を期待し、触媒プレートが上昇する。夏の到来と操業再開の推進に伴い、安定成長の決意が強く、下流の持続的な改善予想が強い。政策的には石炭長協の実行と価格監視が厳しくなっているが、価格空間は予想より高く、利益がある。コークス石炭は依然として不動産緩和後の実際の影響を観察しなければならない。全体的に言えば、石炭需給構造は依然として緊張しており、業界の景気度は依然として高位を維持するだろう。石炭企業の一季報業績の伸び率は一般的に速く、第2四半期の業績の前期比改善は予想を上回る表現を継続する見込みだ。上場企業の高割合配当は上場以来の高値を記録し、市場の情緒を奮い立たせ、後市の相場を引き続きよく見ている。重点的に標的に注目することを提案した：動力石炭会社＊ Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、＊ Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) 、兖鉱エネルギー、＊ China Shenhua Energy Company Limited(601088) 、＊ China Coal Energy Company Limited(601898) ；コークス石炭会社 Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) Shanghai Datun Energy Resources Co.Ltd(600508) 。
有色：海外経済の下行は日増しに明らかになり、中国は操業再開と生産再開を加速させている。1）米国経済の下押し圧力は日増しに増加し、貴金属価格を支えている。週内、FRBは5月の通貨政策会議の議事録を発表し、議事録の内容と将来の金利引き上げ計画は市場の予想に合致し、市場の緊張感は徐々に低下しているが、複数の経済指標は米国経済が下行を迎えることを予告している。週内、ドル指数は下落し続け、101との間を揺るがした。将来の市場リスクは依然として存在し、米国経済の下押し圧力はますます増加し、将来的に貴金属の将来の価格動向に支持を形成すると予想されている。5月27日現在、COMEX金は185130ドル/オンスで、前月比0.50%上昇した。COMEX白銀は22.096ドル/オンスで、前月比1.95%上昇した。SHFE金は402.14元/グラムに収められ、リング比は1.25%上昇した。SHFE白銀は4836元/キロで、リング比は1.28%上昇した。2）多空ゲームが続く。週内、FRBの5月通貨政策会議の議事録の内容は市場の予想に符合し、市場は急進的な金利引き上げ政策を徐々に消化しているが、経済指標は米国経済が圧力を受けて下行することを示唆し、基本的な金属市場の多空ゲームや持続を示唆している。中国、中国の疫病状況はある程度緩和され、企業は徐々に操業を再開し、生産を再開し、供給端を保障しているが、下流の需要端は引き続き弱くなり、全体の経済の下行圧力は増加している。具体的には、LME銅、アルミニウム、鉛、亜鉛、錫、ニッケルの今週の上昇幅はそれぞれ-0.4%、-3.5%、-1.6%、0.8%、-2.0%、-3.2%で、価格は先週より全体的に下落した。
建材：現在、建材&新材料投資のいくつかの主要ラインに注目することを提案します。一つは景気と業績の現金化度が炭素繊維、石英砂とガラス繊維業界を選ぶことです。第二に、不動産政策の限界改善、ブランド建材の重点配置である。第三に、安定成長の主線はセメントと減水剤を選ぶ。第四に、光伏ガラス産業週期の底部であり、コストの支えの下で、業界は基本的に下りのリスクがない。フロートガラスは需要の上昇を待って価格が安定して回復するのを待っている。1）新材料分野では、「海外供給が製限されている」、炭素繊維下流の風、光、水素などの新エネルギー分野で需要が爆発し、中国のリーダー「10年に一剣を磨く」。国産のリーダーはすでに追いかけを完成し、将来的には生産能力の拡張、コストの低下により民間分野の追い越しをもたらす。また、中小糸束分野の景気継続度が高いと同時に、原糸需給構造が炭素繊維より優れていると考えられています。高純度石英砂/電子カバーガラスは需要高増加+国産代替共振の産業機会を迎え、UTGは需要爆発を迎える。2）ガラス繊維の週期が弱体化し、紡績景気が持続する見込み（風力発電、自動車、輸出などは需要に強い支持をもたらす）、電子布価格の底部はすでに現れ、引き続き暖かくなる見込みで、現在の安全限界は高い。3）ブランド建材の配置はちょうどその時です。21年下半期以来、需要の弱さ+資金圧力+コストの高い企業の下でブランド建材の推定値と業績の双殺。不動産の基本麺に明らかな改善が見られない下で、政策には持続的な緩和予想が存在し、不動産チェーンがこれまで直麺していた信用リスクと市場需要の悲観的な期待が修復され、プレート全体が反発相場となった。歴史的な複盤によると、一般的な不動産政策の底はブランド建材の推定値の底に対応し、今回の政策の底/推定値の底は21 Q 4に現れ、基本面の底は22 H 1に現れる見込みだ。4）セメントの配置性価格比が高く、安定成長下のインフラ開発力と不動産限界の暖かさはセメント需要を支持して高位プラットフォームを維持することを望んでいるが、22年のセメントコアロジックの供給端でのさらなる協同と最適化は、今年のピーク範囲と力度が昨年より一般的に強く、価格の中で枢高位が利益の靭性を維持している。5）減水剤はインフラストラクチャ+粗金利上昇+機能性材料が成長空間を開くことを見る。5）減水剤はインフラストラクチャ+粗金利上昇+機能性材料が成長空間を開くことを見る。6）光伏ガラス価格の底部は依然として上向きの弾力性があり、今週の価格は引き続き上昇し、先導企業の逆勢拡張とコスト競争力をよく見て、伝統ガラスの光伏ガラス分野への開拓による利益の弾力性と長期成長性を重点的に推薦する。フロートガラスの価格は低位で調整され、その後、需要が徐々に回復する中で、価格は安定して回復することを望んでいる。
化学工業：
\u3000\u30001.原油の新週期における投資機会を把握する：
世界の炭素中和を背景に、需給ゲームは原油を新しい週期に持ち込む。供給端から見ると、疫病と悪天候は米国のシェールオイルを痛手している。世界的なエネルギー転換の不確実性などを考慮すると、米国のシェールオイルメーカーは資本支出を増やしておらず、債務、配当を削減するために多く使われており、短期シェールオイルの増量は限られている。この背景の下で、世界の原油価格の重みはサウジ、ロシアをはじめとするOPEC+減産連盟に戻った。需要端から見ると、疫病状況の徐々に回復は強力な需要をもたらし、輸送業、工業などの原油下流の主要な応用分野の需要は急速に反発し、数年以内に疫病発生前のレベルを全麺的に超えることが期待されている。国際原油価格は2020年5月の底打ち後、急速に反発し、上昇を続けている。私たちは新しい原油サイクルが展開されると予想しています。
原油の3つの「属性」が踊る。商品属性から見ると、原油は短期的にも高位振動の条件を備えている。
需要が剛性で成長が明確で、供給が弾力的だがやや不足していることを背景に、短期的な利空要素やイランとロシアからの供給増分が可能である。金融属性から見ると、市場予想とリスク選好は原油投資に影響を与え、原油価格に影響を与える。多空持倉比は資金ゲームの体現として、市場の情緒を反映している。先物市場のブレント原油先物の連続契約価格は現物価格を下回り、価格差が広がり、先物市場が原油価格を予想するリスクが高いことを反映している。政治的属性から見ると、原油を製御することで国を製御し、戦争によって短期原油価格が激しく乱れる。国際関係、地縁戦争などの要素は石油の生産量と供給、短期原油価格と政治が互いに影響している。
疫病は短期需要の回復変動に繰り返し影響している。需要回復は大勢の赴くところだと思いますが、成長速度は変動しているか、2022年第2四半期の需要は第1四半期と同じで、第3四半期の需要は1.5百万バレル/日増加すると予想されています。ロシアの供給が製限され、米国がSPRを解放し、OPEC+が小幅に増産された：ロシアの原油輸出が製限され、毎日200300万バレルの原油供給が不足している。同時に、米国はIEAを率いて石油備蓄の放出を発表し、OPEC+増産の積極性は高くなく、減産基準を小幅に引き上げると発表した。2022年には世界の石油供給が圧力を受け、供給が需要に追いつかず、需要が約50~150万バレル/日の不足があり、原油価格は持続的に上昇する見込みだと考えています。
投資提案：「油、服、替」をしっかり握る。海上の石油とガスの蛇口に注目し、石油とガスの開発は海洋の支持業績が持続的に増加している中国の海油に足を踏み入れた。中国の石油・ガス生産販売を主導し、世界最大の石油会社の一つである Petrochina Company Limited(601857) ;国家石油・ガス改革の先駆者であり、石油探査生産販売の全産業チェーンが発展している Zhongman Petroleum And Natural Gas Group Corp.Ltd(603619) ：海上一体化油服の先導者であり、中海油の業績に背を向けて発展を待っている China Oilfield Services Limited(601808) ;中国の石炭化学工業のトップ企業で、新型石炭化学工業に大きく前進している Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ;C 3/C 2産業は協同発展し、軽炭化水素一体化を核心として低炭素化学新材料産業チェーンの衛星化学を構築する。
\u3000\u30002.化学肥料業界の継続的な投資機会に注目する
世界の食糧価格は上昇を続け、化学肥料景気を牽引している。2020年下半期以来、世界の需要は力強く回復し、2021年夏の北半球の幹ばつによる供給の減少と主要輸出国の引き締めは、さらに上昇傾向にある。2022年、ロシアと烏の衝突後、相次いで輸出を禁止し、輸送ルートが阻害され、世界の不足がさらに深刻化し、5月9日現在、CBOT小米/トウモロコシ/大豆の契約価格は前年同期比100%を超え、米国農業省は4月、2022年の世界小麦生産量/消費量を再び7.79/7.91億トンに引き上げ、3月よりそれぞれ30/270万トン増加し、生産需要の不足は1280万トンに拡大し、世界の需給はバランスのとれた構造を維持している。化学肥料の景気を牽引する。長期的に見ると、世界の耕地麺積の増加空間は限られており、世界人口の持続的な増加の下で、食糧生産量の向上は農業資源品の持続的な投入に依存しており、世界の肥料単位の消費量は次第に下化学肥料需要の長期的な向上に向かっている。
カリウム肥料：世界の資源は長期的にミスマッチし、地縁衝突は需給ギャップを深めている。2021年6月以来、欧米は相次いで白露カリ肥料業界への製裁を発表した。2022年1月、リトアニア政府は国営鉄道と白露のカリウム肥料輸送協議を中止すると発表し、白露のカリウム肥料輸出輸送が製限された。ロシアと烏の衝突の下で、2022年3月にロシア工業省は一部の国と地域への化学肥料の輸出を一時停止すると表明した。2022年4月、プーチン大統領はロシアの化学肥料の輸出製限を8月31日まで延長するよう命じた。両者は合計で世界の40%のカリウム肥料の輸出量を把握し、供給が不足している場合、短期的には国際カリウム肥料の価格が高位を維持するかもしれない。4月末にソルトレイクグループは保証任務を完成し、5月基準製品の60%粉晶の出荷価格は480元/トンから3980元/トンに引き上げられ、到着価格は4380元/トンだった。貿易商市場の成約価格は4 Pengxin International Mining Co.Ltd(600490) 0元/トン前後で、最近の価格は依然として上昇傾向にある。関連ターゲット： Asia-Potash International Investment (Guangzhou) Co.Ltd(000893) Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) 、チベット鉱業、 Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545)
窒素肥料：需給構造は持続的に最適化され、コストは高位で価格を支える。供給麺では、2022年に140万トンの生産を開始する予定で、生産能力の伸び率は1.8%で、2024年までに生産能力は667万トン、CAGR=3%を計画し、新規生産能力の多くは生産能力の置換であり、国家エネルギー管理と二重炭素政策の下で、小規模企業は淘汰を加速させ、業界の供給は安定を維持すると予想されている。需要の麺では、尿素下流の7割の需要は農業需要であり、2022年には食糧の播種麺積がさらに増加し、17.6~17.8億ムーの間に安定し、尿素の約2%の需要増加をさらに牽引することが期待されている。工業需要の部分では、下流のメラミン生産能力の伸び率は毎年10%以上を維持しており、現在の不動産管理の緩和は予想が強く、不動産竣工週期は持続的に続く可能性があり、あるいは人工板需要を持続的に牽引することが期待されているほか、国六政策の降車用尿素は持続的に増加量に貢献している。コスト麺では、世界の7割の尿素原料は天然ガスであり、天然ガスコストは7割以上を占めており、ロシア・烏事件の影響で国際ガス価格は引き続き上昇している。現在、世界の尿素コスト曲線はすでに再構築され、インド、ヨーロッパのコストはすでに中国の低コスト石炭生産能力より高く、その中で西欧とリトアニアのコストはさらに中国の無煙炭路線の生産能力より高く、中国の石炭ヘッドとガスヘッド尿素企業の競争力が際立っている。関連標識： Hubei Yihua Chemical Industry Co.Ltd(000422) Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Sichuan Lutianhua Company Limited(000912) Yangmei Chemical Co.Ltd(600691) North Huajin Chemical Industries Co.Ltd(000059) Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) Sichuan Meifeng Chemical Industry Co.Ltd(000731)
リン肥料：業界の新規生産能力は限られており、輸出には弾力性が期待されている。供給端では、IFAによると、世界ではすでにリン肥料の生産開始ピークを過ぎており、今後5年間で世界のリン肥料の生産能力は360万トンしか増加しないと予想されている。百川によると、2022年3月現在の中国の一アンモニウム、二アンモニウムの有効生産能力はそれぞれ1893万トン/年と2205万トン/年で、2017年よりそれぞれ28.1%と15.2%低下した。「十四五」リン肥料業界の発展目標に基づき、2025年までにリン肥料の生産能力は毎年2000万トンを超えず、一アンモニウム、二アンモニウム業界の今後5年間の新規生産能力はいずれも約30万トンで、供給端全体が緊縮している。輸出先では、中国の一アンモニウムと二アンモニウムの生産能力の割合は63%と30%で、いずれも世界第一である。しかし、2021年10月、税関総署はリン肥料に対して輸出商品検査を実施すると発表したため、輸出量は急激に下落した。現在、国内外のリンアンモニウムの価格差は3000元/トンを超えており、中国のリン肥料輸出の徐々に開放に伴い、先導企業はその一体化優勢と生産能力規模によって、優先的に相応の輸出割当を獲得し、国際価格の配当を十分に享受することが期待されている。相関標識： Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) Hubei Yihua Chemical Industry Co.Ltd(000422) Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) 4 Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) Kunming Chuan Jin Nuo Chemical Co.Ltd(300505)
\u3000\u30003.化学工業の蛇口の通過週期
トップ企業は優位性を拡大し、同時に明らかに低いと評価したり、タイムスリップサイクルを実現したりします。品質が優れ、コア競争力のあるトップ企業に注目することを提案します。例えば、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) Tongkun Group Co.Ltd(601233) Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) 。健康意識の向上に伴い、代糖は時代の大きな傾向となり、景気週期にある食品添加物の蛇口に注目することを提案した。新材料：科学技術の進歩は端末需要の革新を推進し、ハイエンド製造産業のグレードアップと発展を牽引する。この過程で、産業革新会は材料性能に対してより高い要求を提出し、新材料産業の急速な発展を推進する。産業革新とサプライチェーンの再構築基準に注目することを提案した： Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) Shandong Sinocera Functional Material Co.Ltd(300285) Valiant Co.Ltd(002643) 。また、良質な成長性会社に注目することをお勧めします： Zhejiang Hailide New Material Co.Ltd(002206)
鉄鋼：今週の投入雰囲気は閑散としており、鋼材の販売は順調ではない。量的に見ると、今週の建材成約量は見かけの消費量とともに低下し、在庫の脱化が遅い。価格から見ると、製鉄所は大幅に値下げされ、鉄鋼価格は下落し続けている。6月になると、上海の閉鎖解除状況と下流の需要回復状況に重点的に注目する必要がある。原材料については、先週末にインドが鉄鉱石の輸出関税を引き上げるというニュースに刺激され、今週初めに鉄鉱石価格が上昇したが、市場が実際に全体の供給に与える影響が限られていることを意識するにつれて、鉱山価格は振動区間に入った。コークスは4ラウンドの引き上げを経て、現在コークス企業の平均利益は損失に入っている。
