コアサマリー：
第一に、香港株は5月にまず抑後揚し、世界の株式市場の上昇と下落は異なる。米国株の最近の明らかな企業安定の反発を背景に、香港株は5月にまず抑後揚した。世界の株式市場は全体的に上昇と下落が異なり、主要な株価指数の下落幅は狭い。先進市場では、スタンダード500、ダウジョーンズ指数と英、独指数の上昇幅は正で、その他の指数は程度が異なるほど下落し、その中でオーストラリアのスタンダード200の下落幅は最も大きかった。新興市場ではブラジルIBOVESPA指数とロシアRTS指数だけが上昇し、その他の指数はいずれも下落した。
第二に、香港株のエネルギー業の表現は優れており、各業界に分化が現れている。香港株は2022年5月にまず後揚を抑え、月全体で1.86%小幅下落し、全体の業界麺では上昇と下落が異なり、その中でエネルギー業の上昇幅が最も大きく、工業、総合業、公共事業と金融業は異なる程度上昇し、その他の業界は下落し、情報科学技術業の下落幅が最も大きかった。業界の分布から見ると、ロシアと烏戦争のため、エネルギープレートは引き続き高い注目を集めている。また、大陸部の疫病状況の好転と安定成長の諸措置が着地する見込みであることを受けて、恒生の一部の業界は反発する可能性がある。
第三に、米株の衰退取引は一時的に休養し、最近の反発は逆転しにくい。米株の年初来の著しい下落は、前期の「殺推定値」から「利益ショック」に切り替わると、その下落動力も弱体化し始めた。米国の現在まだ可能な経済に加えて、はっきりしない衰退の見通しは、米株の「利益ショック」の原動力を強くしていない。まだ靭性のある基本麺にFRBの「緊縮頂」の予想される発酵を重ねて、米株の下落傾向は短期的に一段落し、企業安定の反発を迎えた。しかし、高インフレの供給端の衝撃要素は軽減されていないため、FRBの「緊縮頂」も顕性化されていないことに加え、米国経済の衰退見通しが半年後に上演される可能性があることから、米国株の現在の反発は革新的で高い強気の反転に進化しにくい可能性があり、より大きな確率で波乱を繰り返す過程を経験する可能性がある。
第四に、香港株の外部圧力が軽減され、6月の相場の回復が期待できる。外部環境の角度から見ると、米債金利が米国株の企業安定の反発を重ねて香港株の外部圧力を軽減し、米国が中米関税を軽減してインフレを緩和することを考慮していることに加え、香港株全体の外部環境は6月に緩和される見込みだ。大陸部の疫病発生率も6月に明らかな好転を迎え、特に上海は6月に全麺的な操業再開を迎え、安定成長の諸措置も着地と効菓を得ることが期待されている。香港株も上記の利益の下で相場が暖かくなる6月を迎える。香港株の構造上、以下の3つの主線に重点を置く：第一に、疫病の修復ロジック、これは航空酒旅とtoC端消費を代表とする；第二に、高景気論理は、主に新エネルギー設備と新エネルギー自動車である。第三に、苦境反転論理は、主にインターネットと不動産分野である。
第五に、3大論理構築6月10日のダイキン株：0700.HKテンセントホールディングス、9988.HKアリババ-SW、3690.HK美団-W、9869.HKヘレンズ、0291.HK華潤ビール、6098.HK碧桂園サービス、2202.HK万科企業、0670.HK中国東方航空株式、1055.HK中国 China Southern Airlines Company Limited(600029) 株式、0753.HK Air China Limited(601111) 。
リスクの提示：1）COVID-19の疫病状況はさらに衝撃を増大させる；2）世界の地縁情勢は著しく上昇した；3）マクロ経済の下落は予想を超えた。4）海外市場の変動が激化している。
