投資のポイント：
PMIの低位回復、安定成長が企業の信頼回復を推進
製造業PMIは回復した。2022年5月の公式製造業PMIは49.6%で、前の値より2.2ポイント上昇し、3月のレベルをやや上回ったが、依然として栄枯線以下に位置している。主要5つの指数もいずれも先月より回復した。
5月の経済データの反発力は限られる可能性がある。5月にPMIは回復したが、PMIはループ比の概念であるため、栄枯線を下回ることは経済が収縮区間にあることを示している。だから、単月から見ると、5月の一部の経済データは依然としてマイナスの可能性があり、安定成長政策に注目してプラスを続ける必要がある。
需給は徐々に回復しており、自動車、専用設備の生産は明らかに回復している。5月の生産指数と新規注文指数はそれぞれ49.7%と48.2%で、先月より5.3と5.6ポイント上昇したが、栄枯線を下回った。高週波データを見ると、5月に一部の工業品の稼働率が低位に回復した。業界別に見ると、化学繊維やゴムプラスチック製品、専用設備、自動車などの業界生産指数は前月より10.ポイント以上、拡張区間に上昇し、疫病後の生産回復が加速している。サプライチェーン物流が改善され、企業の自信が回復した。5月のサプライヤー配送時間指数は主要指数の中で最も回復幅が大きく、4月より6.9ポイント上昇して44.1%となり、サプライチェーン物流に一定の好転が見られたが、疫病前の平均レベルから改善の余地があることが明らかになった。生産経営活動の予想指数は5月に0.6ポイント上昇して53.9%になったが、これまで2月連続で下落し、政策の推進の下で、企業の自信が一定の回復を示していた。
価格指数が下落した。5月の原材料購入価格指数と出荷価格指数はいずれも明らかに下落した。前者は64.2%から55.8%に下落し、PPIは同月比8.0%以下に下落する可能性がある。後者は54.4%から49.5%に下落し、昨年12月以来初めて栄枯線を下回った。購入価格と出荷価格の差は明らかに狭く、企業利益の回復に有利である。
インフラストラクチャは引き続き力を入れている。5月、非製造業PMIは47.8%で、先月より5.9ポイント上昇した。サービス業PMIは47.1%に回復し、まだ改善の余地がある。建築業PMIは0.5ポイントから52.2%に下落し、主に不動産に引きずられている可能性があり、土木工事建築業指数は高い基数の下で引き続き上昇し、インフラ建設が引き続き力を入れていることを反映している。また、非製造業の業務活動予想指数は55.6%に上昇し、サービス業企業の自信が強化された。全体的に見ると、5月に安定成長の政策が密集して登場し、国会の6方麺33本の措置は政策の力を入れる方向をさらに明確にし、経済大盤テレビ電話会議を安定させることは政策の加速と実行を急ぐことに重点を置いており、最近の関連動態は各省の各部門が関連政策の細則を実行していることを反映している。5月の経済回復レベルはまだ深い穴から抜け出すことができず、6月は第2四半期にGDP成長率を安定させることができるかどうかの鍵となる月として、政策執行麺の推進リズムが加速する可能性があると予想されています。また、上海の外出再開に伴い、操業再開のプロセスが加速し、6月には経済が大きく回復するかもしれない。新旧のインフラを主とする安定成長産業チェーン、消費政策の牽引に利益を得た自動車、消費電子、家電などのプレートに注目することを提案した。
国務院の安定経済33条政策の全文が発表され、自動車購入税の減免細則が5月31日、国務院は経済一括政策措置を着実に安定させると発表した。
国務院は、財政支出の進度を加速させ、地方政府の特定項目債券の発行と使用を加速させ、支持範囲を拡大し、政府の購入支援中小企業に力を入れ、中小企業向けの価格控除割合を6~10%から10~20%に引き上げることを提案した。実際のローン金利の安定的な低下を引き続き推進する。資本市場の融資効率を高め、初の株式公開発行と上場（IPO）と再融資の常態化を科学的かつ合理的に把握する。大陸部企業の香港上場を支持し、法に基づいて規則に基づいて条件に合ったプラットフォーム企業の海外上場を推進する。交通インフラ投資の推進を加速させ、中国国家鉄道グループ有限会社が3000億元の鉄道建設債券を発行することを支持する。民間投資を安定させ、拡大させ、プラットフォーム経済の健全な発展を規範化する具体的な措置を打ち出し、自動車、家電などの大口消費を安定的に増加させ、今年中に一定の排気量以下の乗用車に対して車両購入税を減額する支持政策を研究した。
同日、財政部、税務総局は「一部の乗用車車両の購入税の減額に関する通知」を発表し、購入日が2022年6月1日から2022年12月31日までの間で、単車価格（付加価値税を含まない）が30万元を超えない2.0リットル以下の排気量乗用車に対して、車両の購入税を半分減額する。工信部、商務部などの4部門は共同で新エネルギー自動車の農村進出活動を展開することを決定し、各地がより多くの新エネルギー自動車の農村進出支援政策を打ち出し、新エネルギー自動車の使用環境を改善し、農村の充電と交換のインフラ建設を推進することを奨励した。
総じて見ると、安定成長政策は細分化落地の段階に入り、6月には経済が明らかに回復する見込みで、政策の底の後、経済の底も徐々に確立される。政策の刺激の下で、自動車に代表される耐久財消費は予想を超える可能性がある。
融資残高が増加した。5月30日、A株の融資残高は1444990億元で、前月比12.10億元増加した。融資融券残高は1523188億元で、前月比12.97億元増加した。融資残高の融券残高は1366792億元で、前月比11.23億元増加した。
陸株通は大幅に純流入し、港株通は純流入した。5月31日、陸股通は同日、138.65億元の純購入を行い、そのうち712.31億元の購入が成立し、573.66億元の販売が成立し、累計16334417億元の純購入が成立した。香港株は同日、21.21億香港ドルを純購入し、そのうち177.60億香港ドルを購入し、156.39億香港ドルを売却し、累計2339044億香港ドルを純購入した。
通貨市場の金利が上昇した。5月31日、預金類機関の質押式買い戻しの重み付け金利は1泊1.5684%で、17.45 BP上昇し、1週間で1.8406%上昇し、5.12 BP上昇した。中債国債の満期収益率は10年期が2.7426%で、2.01 BP上昇した。
米株は下落し、欧州株は下落した。5月31日、ダウ工業株平均は3299012ポイント下落し、0.67%下落した。スタンダード500指数の報告は413215点で、0.63%下落した。ナスダック指数は1208139ポイント下落し、0.41%下落した。欧州株式市場では、フランスのCAC指数が646880ポイント下落し、1.43%下落した。ドイツのDAX指数は1438835点を報告し、1.29%下落した。英国の富時100指数は760766ポイント上昇し、0.10%上昇した。アジア太平洋市場では、日経平均株価は2万604.84ポイント下落し、0.27%下落した。ハンセン指数は214120ポイント上昇し、1.38%上昇した。
ドル指数が上昇した。5月31日、ドル指数は1017679まで0.225上昇した。人民元はドルに対して直期為替レートで6.6578を報告し、70 BPを切り上げた。オフショア人民元の対ドル即時為替レートは6.6773で、59 BP下落した。人民元はドルの中間価格に対して6.6607を報告し、441 BPを引き上げた。ユーロは対ドルで0.42%下落し、1.0734となった。ドルは対円で0.85%上昇し、1286905となった。ポンドはドルに対して0.39%下落し、1.2605になった。
金は下落し、原油は分化し、銅は下落した。5月31日、COMEX金先物は0.61%下落し、184000ドル/オンスを報告した。WTI原油先物は0.17%上昇し、115.26ドル/バレルを受け取った。ブレント原油先物は1.13%下落し、116.27ドル/バレルを受け取った。LME銅3ヶ月先物は1.09%下落し、9439ドル/トンを受け取った。
