実製御者のいない2つの会社が「協力」して、1+1>2の効菓を生むことができますか？これは Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) 傘下の華創証券が5月27日、司法オークションを通じて北京嘉裕が保有している The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の10.92%の株式を手に入れた後、投資家に擬問を与えたものです。
現在、 Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) と The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の株式分散は、実際のコントロール者がいません。今回の株式の名義変更が完了しても、華創は The Pacific Securities Co.Ltd(601099) の筆頭株主となり、両社の株式構造には大きな変化はない。業務規模から言えば、華創証券が順調に主 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券に加入すれば、それは Sinolink Securities Co.Ltd(600109) を超えて西南地区の第一の証券会社になる。
しかし、投資家が考えている問題は、上場15年の The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券は、3年の損失、8年の純利益の下落があり、華創証券が買ったのは山芋ではないでしょうか。例えば、昨年末までに、証券は信用業務のリスク開放だけで85.61億元に達し、同期の営業収入は16.30億元にすぎなかった。
The Pacific Securities Co.Ltd(601099) がどれだけ大規模な資産減損があるかなどの問題に対して、「紅週刊」は The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券に手紙を送ったが、原稿を送るまで、会社からの返事はなかった。
買収合併から司法オークションオークションまで
華創証券はついに The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 重要株式 を手に入れた。
華創証券は2019年から The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の重要株主になることを望んでいる。同年11月15日、華創証券は北京嘉裕投資有限会社（以下「北京嘉裕」と略称し、＊ The Pacific Securities Co.Ltd(601099) ＃＃証券の筆頭株主）と「株式譲渡協議」及び「議決権委託協議」に署名し、華創証券が北京嘉裕が保有する＊ The Pacific Securities Co.Ltd(601099) ＃＃証券の総株式5.87%（4000000株、約22億元）を5.50元/株の価格で譲り受けることを約束した。北京嘉裕が The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の残りの株式5.05%を保有する議決権の委託を受けた。その後、華創証券は北京嘉裕に15億元の保証金を支払った。これに対して、 Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) は、この取引が華創証券の競争力と収益力を高めるのに役立つと述べた。
しかし、この取引は最終的に終了し、双方の協議によると、北京嘉裕は約束通りに華創証券が支払った保証金と利息を返却しなければならないが、北京嘉裕は約束通りに返済義務を履行できず、5000万元しか返済できなかった。
北京嘉裕の違約は双方の裁判公堂を招いた。まず、北京市第一中級人民法院が北京嘉裕が保有している The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券株式に対して凍結を実施した後、北京市第二中級人民法院は今年5月26日10時から5月27日10時まで北京嘉裕が保有している The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券株式を公開オークションにかける予定だ。このうち、競売入札の評価価格は21.58億元（2.90元/株）、落札価格は17.26億元（2.32元/株）だった。
次の The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券株式の競売過程で、メディアの報道によると、競売の競売週期は1日で、その中に192人が注目し、13万人以上が集まったが、全過程で応募に参加したのは華創証券一家だけだった。最終的に、華創証券は北京嘉裕が保有する株式の The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の10.92%を落札した。
2019年の契約譲受価格に比べて、今回の華創証券は4億7400万元少ない。また、中国証券業協会の最新の年間総資産ランキングによると、西南地区の主要証券会社の一つである華創証券は、「合併」 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券後の2020年度の総資産合計が644億1600万元に達し、華創証券の順位を45位から31位に上昇させ、西南地区の第1位証券会社 Sinolink Securities Co.Ltd(600109) を超える。
しかし、「紅週刊」によると、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券が華創証券を南西地域の第1位証券会社に昇進させるのを助けることができるかどうかは未知数だ。業績の表現から見ると、2007年に上場して以来、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券は3年間の赤字、8年間の純利益の下落（重複を除いていない）があるからだ。つまり、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の業績は安定しておらず、華創証券が活況を呈しているかどうかは未知数だ。
The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 信用業務週波数爆雷
最新の信用リスクオープンは同期の売上高の5倍
The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の最近の業績の下落は2020年で、その中で帰母純利益-7.61億元を実現し、前年同期比264.30%下落した。これに対して、会社は年報で、これは主に株式質押業務の資産減損の計上、資産管理製品の改善の見込み負債の計上、株式質押業務の清収から自営への株式市場価格の下落などの原因によると説明した。
「紅週刊」の整理によると、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の長年の業績下落も信用業務（融資融券、株質押などを含む）に主導されている。同じ損失を出した2018年のように、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券は帰母純利益-13.2億元を実現し、前年同期比123417%下落した。その中で、株式質押式買い戻し業務は多くの株式価格が平倉線を割ったため、融資者が期限通りに利息を支払うことができず、期限切れに購入した買い戻し業務に対して単項で資産の減損準備9.59億元を計上した。単項資産の減損引当金を計上していない株式の質的買い戻し業務（貸借対照表日の融資残高の一定割合に基づいて一般資産の減損引当金を計上）に対して、資産減損引当金0.20億元を計上し、合計9.79億元。また、証券同期の自営業務と資産管理業務はそれぞれ5億2100万元と2億8200万元の損失を計上し、損失規模は信用業務に比べて小さい。
分析によると、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券信用業務の週波数爆雷は「一括」受け入れ標的の質押と関係がある可能性がある。 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券公告によると、同社は2018年に9株の質押式買い戻し取引業務に対して単項計上資産の減損引当金を行ったが、この9株はいずれも問題会社だった。現在までに、盛運退、退市美都はすでに退市し、 Xiamen Overseas Chinese Electronic Co.Ltd(600870) は退市整理期に入り、 Shangying Global Co.Ltd(600146) Whole Easy Internet Technology Co.Ltd(002464) はすでに上場中止の通知を受け、 Lead Eastern Investment Co.Ltd(000673) は退市に瀕し、残りの Suzhou Victory Precision Manufacture Co.Ltd(002426) など3株の株価は「仙株」からわずか一歩離れている。
また、データによりますと、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の2018年の株式質押式買い戻し業務の計上資産の減損引当金が、同期の株式質押式買い戻し業務資産と債券帳簿価値（96.91億元）に占める割合は10.10%に達したということです。
債券類投資の麺でもそうです。典型的には2019年のように、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の他の債権投資に保有されている債券投資「18康得新SCP 001」（011800757）と「18康美MTN 001」（101800174）は、発行者が支払い義務を履行していないため、計上資産の減損損失は4156万9200元に達した。
さらに重要なのは、2021年末現在、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の債券類投資の信用リスク開放口は57.53億元で、株式質押式買い戻しと融資融券業務の信用リスク開放口は28.08億元で、合計は85.61億元に達し、これは同期の営業収入の5.25倍である。Windの不完全な統計によると、現在、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の株式質押式買い戻し業務に関連する株式はSTブルーシールドやST大通など3株あり、この3株だけの質押市場価値規模は合計2億8900万元縮んでいる（別表参照）。
付表：現在＊ The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券は質押方が質押を解除していない会社として（部分）
データソース：Wind
実際、華創証券が2019年に北京嘉裕と譲受契約を締結した際、 Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) の一部の幹部から反対された。このうち、 Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) 副董事長、取締役李建雄（現 New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) グループ有限会社常務副総裁兼最高経営責任者）、張明貴（現 New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) グループ四川本部総裁、 New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) 不動産総裁）は、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の買収価格が高すぎ、取引リスクが大きいと考えている。同時に、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の経営業績はよくなく、歴史的な問題が複雑で、経営リスクが高い。独立取締役の于緒剛氏も似たような観点を持っており、その考えは、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券純資産の貯蓄低下の隠れた危険性、資産品質の減損リスクである。同時に、于緒剛は The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券の管理レベル、会社買収後の管理能力について擬問を抱いている。
しかし、関連規定によると、会社の合併、分立などの事項については、会議に出席する取締役の3分の2以上の同意を得なければ通過できない。譲受人協議の審議に参加した場合、 Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) が実際に出席し、出席すべきものはすべて9人で、反対票を投じる人数は1/3を占め、反対票は譲受人協議の通過を阻止できなかった。
指摘しなければならないのは、この後の2020年2月4日、同じ「 New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) 係」の李建雄と張明貴が、それぞれ Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) 副理事長、取締役職、取締役職を辞任したことです。
その後の3つの四半期（2020年第2四半期から第4四半期）において、＊ Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) の筆頭株主「＊ New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) 係」＊ New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) 化学工業投資有限会社は会社の株式を連続的に減少させ、その保有＊ Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) の株式が会社の総株式に占める割合も10.76%から8.77%に低下し、この割合は現在まで維持されている。
