1、マクロ環境と政策状態
今回の疫病の影響の持続性、深さと広さは2020年を超え、第2四半期の経済データは二次的に底打ちし、政策のプラスコードの必要性と緊迫性は向上している。経済のインフレ構造が続き、停滞のリスクは依然として大きく、インフレの圧力は予想より遅い。政府がレバレッジを加えることで信用拡大を主導する可能性があるが、回復の幅は政策力と不動産修復の程度によって決まる。配置の麺では、権益戦術を高めて標準配置や高配に配置し、大盤株の投資価値の回復が多く、中盤株は前期と変わらず、大盤成長と金融、高配大盤価値、小盤成長と週期を超えている。利付債の標準配置または低配合を維持し、高格付け信用債を低配合に下げ、転債の標準配置または低配合を維持する。工業品を標準または低配合に引き上げ、標準または低配合に引き下げた。低配合で多人民元戦略をする。提案倉庫：権益（67%）>商品（17%）>債券（15%）>現金（1%）。
2、資産配置の観点と提案
数量化の観点：4月のA株は揺れの態勢を呈し、上海の深さ300の全月の収益率は1.87%だった。プレート麺では、成長、週期中流、週期下流の表現がよく、金融と消費の表現が悪い。業界麺では、自動車、電気設備、化学工業、機械設備などの業界が優れ、不動産、銀行などが大きく撤退した。私たちはTWO-BETAモデルに基づいて、製造業活動指数を代理変数として構築し、モデルの最新データに基づいて、天風製造業活動指数は前年同期比で下り、キャッシュフローは下り、割引率は上り、モデルは6月に週期下流、消費プレートを配置することを提案した。
権益市場の観点：5月、内外の要素の限界が暖かくなり、A株市場は安定して回復し、自動車、太陽光発電、風力発電、軍需産業などの科学技術製造プレートは引き続き強くなり、原油、石炭、農業などのインフレの主線の表現も際立っている。前を見ると、疫病後の業界修復のメインラインは、2つの手がかりに注目しています。（1）上海の疫病前は、もともと上り週期にある業界（経済総需要の下りとは関係がない）ですが、疫病の間にサプライチェーンが中断されたり、軍工、新エネルギーインフラ、自動車半導体、医美などの一時的に需要を妨害されたりしています。（2）上海の疫病発生前に、苦境が逆転した業界（自身の産業週期によって運行）に徐々に接近しようとしたが、疫病によって延期された。例えば、信創、薬局、調味料食品加工、観光ホテル、飲食。
債券市場の観点：5月の債務市場の鍵となる誘導は経済の外生変数の変化にある：一つは疫病である；二つ目は政策です。後続の債務市場は引き続き牛を歩くことができるかどうか、3つの次元をしっかりと押さえなければならない–疫病の動きの変化、増量政策の力と自信の修復程度。疫病の変曲点が明らかになった後、現在の段階は在庫を実行し、増量を計画する段階であり、この段階でも市場は取引の衰退を続けることができる。後続の衰退取引の変化は、重量ポンド増量政策の着地から来ており、通貨政策が第一であり、財政政策が最も重要であり、金利は依然として下りの可能性があり、下り幅は資金金利を抑製する必要があり、同時に財政予算の調整と経済社会の常態回復の肝心なポイントと標識に注意し、中性長期を維持し、信用金利は引き続きレバレッジ戦略を加える必要がある。
非鉄金属の観点：5月の工業金属価格の下落幅は明らかで、その後、一部の地域の疫病状況の好転、操業再開の需要が徐々に回復するにつれて、一部の金属品価格は再び上昇の通路に戻ると予想されている。米国経済のデータによると、高インフレ圧力がリスク回避資産を支え、ロシアと烏の情勢が依然として緊張し、アジアの疫病状況が好転したことなどの要素の下で、金価格は上昇する見込みだ。レアアース価格は引き続き高位振動し、需給構造的な変曲点の下で、需要、政策、統合共振はレアアース価格の高位中枢をもたらすことが期待されている。電池級炭酸リチウム価格は引き続き高位振動を維持し、6月に一部の電池工場が価格をロックする可能性があり、7月に注文が著しく修復されれば、リチウム価格は高位に戻る可能性がある。中国のコバルト市は5月に弱体化し、現在の端末需要が予想されていないことを考慮し、コバルト市の相場が弱体化する見通しだ。
Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の観点：国産大豆の需給は緩和され、価格は小幅に下落し、国産大豆販売区の卸売平均価格帯は1トンあたり58006000元になると予想されている。国際大豆価格は揺れを維持する。トウモロコシの需給はいずれも小幅な下落が予想されるが、国際トウモロコシ価格の高企業が中国トウモロコシの輸入を抑製したり、中国トウモロコシ価格を支えたりする。ロシアと烏の衝突は世界経済の回復プロセスを牽引し、市場は綿花消費の回復に対して綿花の価格を弱めるか、影響すると予想されている。食用植物油の消費総量は安定していると予想され、油価区間は一時的に前年と一緻している。生豚の現物価格は持続的に暖かくなり、中長期的に見ると、生豚の生産能力の脱化幅は大きく、前期の養豚損失は深刻で、多くは半年以上続いており、実際の生産能力の出清幅は大きく、豚の週期の本質は変わらない。
リスクの提示：安定成長政策の実行は予想に及ばず、流動性は予想を超えて引き締まり、疫病状況は予想を超えて拡散し、海外の不確実性要素などが現れた。
