研究の結論
中国によると、5月のPMIデータによると、疫病の衝撃が緩和され、需給の両端の景気度が回復した。生産と新規注文PMIはそれぞれ49.7%と48.2%で、前月より5.3と5.6ポイント上昇した。新規輸出注文指数は46.20%で、前月より4.60上昇した。依然として枯栄線より低いにもかかわらず、リング比の改善は明らかである。全体的に言えば、5月の疫病の影響は徐々に解消され、経済の環比運動エネルギーは回復したが、成長動力はまだ強化されている。その後を展望して、安定した経済成長政策は主要な見所である：（1）国務院はすでに6方麺33項の経済をしっかりと安定させる一括政策措置を発表し、具体的な関連措置の細則はすでに5月末までにすべて完成し、安定した消費と安定した投資、市場主体と就業などに関連している。国務院はまた、12の省に監督・査察グループを派遣し、政策の実行と関連した特別監督・査察を展開し、各政策の実施を保障した。（2）各地は国務院が公布した各政策措置を実行するために、専門会議を開いて配置と実行を行う。例えば、5月29日に上海が「上海市の経済回復の加速と立て直し行動案」を公布し、8つの方麺の計50の政策措置に関連している。6月2日、北京市は「北京市が疫病予防と安定した経済成長を統一的に計画する実施案」を発表し、6つの方麺45項目の措置を発表し、安定した成長と安定した市場主体の雇用を保障する方麺について、疫病予防と経済社会の発展をさらに統一的に計画した。（3）多地、特に一二線都市で常態化核酸検査を展開し、防疫監視警報の感度を向上させ、安定成長手段として、疫病予防と経済発展を有効にバランスさせることが期待される
海外では、FRBは金利引き上げと景気後退の回避の中でバランスを求めている。FRBがインフレを抑製するための積極的な行動をとるとともに、景気後退を避けるための立場が投資家の中で支持されるように努力すれば、株式市場の動揺は弱まる可能性がある。
中国外の環境を総合すると、私たちは6月の月次戦略の観点を維持し、「一、海外権益市場は依然として金利上昇と衰退の予想に押されているが、市場の重心は徐々に「評価値の下で殺す」から「利益の下で殺す」へと移行しているが、中国の経済週期でも上場会社の利益週期でも、A株と米株には著しい違いがある。A株の下半期の利益成長率は徐々に回復する見込みである。米株の利益成長率の圧力は増加するかもしれない。そのため、海外市場がA株市場に与える影響は徐々に弱まっている。二、中国から見ると、下半期の重点は経済回復にある。疫病状況が徐々に終息するにつれて、安定成長は疫病後の操業再開と同時に力を入れ、政策共振を形成することが期待され、経済成長率と上場会社の業績に明らかな支持を形成し、第2四半期のマクロ基本麺の低点を乗り越えた後、第3四半期は徐々に修復を迎えることが期待されている。三、今年上半期のA株は「政策の底から評価の底まで利益の底まで」という演繹論理に従い、下半期の上方修復のエネルギーは十分であると考えている。世界の不確実性が残り、市場の観点が分化している今、中国の政策の着地と経済修復の確定性に目を向けたほうがいい。私を中心に、軽装して、A株の底打ち回復を迎える自信がある。四、配置の麺では、疫病後の再生産の製造と消費回復方向、および業績の確実性がより強い成長方向を重視することを提案した。具体的には、
（1）製造業の再生産：自動車及び部品、機械設備、電子と通信製造に重点を置く。
（2）疫病後の消費回復：輸送物流、社服、食品飲料、地産後週期の家電家庭など、鳥獣養殖に重点を置く。
（3）成長方向：主に光伏風力発電、国防軍需産業プレート；成長細分化スタイルでは、科創板（科創50指数PE、TTM 42倍、設立以来の歴史10分位にある；202223年の帰母純利益の増加速度Windの一緻予測はそれぞれ40%、24%で、上記のデータは6月2日現在）に注目することを提案した。
リスクのヒント
一、マクロ経済の下行は予想を超えている。二、世界のCOVID-19疫病は再び予想を超えて爆発した。三、「安定成長」政策の推進が期待に及ばない
