核心的観点：利益調整が十分ではなく、解禁には慎重さが必要だ。
創業板を通じて2回の熊市を見ると、毎回評価調整と利益予想の減速の2回の下落を経験している。創業板が開板してから12年を超えた間、両輪の熊市を経験し、各輪の熊市は両輪の下落に分けることができる。第1ラウンドの下落は金融環境の引き締めによって引き起こされ、金利の上昇は推定バブルを大幅に圧迫し、推定値の調整によって下落した。第2ラウンドの下落は利益予想の減速によって引き起こされ、金融環境が引き締まった後、世界経済は徐々に衰退に入ることが多い。この時、地政学的衝突、貿易紛争も多くなることが多く、事件の刺激は衰退予想に伴い企業の利益予想を下方修正する。
時間から見ると、今回の創業板熊市は持続時間が不足している。前2ラウンドの熊市創業板の持続時間はそれぞれ2年と3年で、第1ラウンドの推定値の調整はそれぞれ6ヶ月と15ヶ月かかり、第2ラウンドの利益の予想の緩和はそれぞれ25ヶ月と7ヶ月かかります。時間的に見ると、今回の創業板は11月から4月末まで下落し、約6ヶ月しかかかりませんでした。調整時間は以前よりも不足しています。
空間的に見ると、創業板と科学革新板の推定値はすでに底部地域に下落したが、将来の利益予想の下落と米国の実質金利の上昇は依然として推定値の表現を抑圧する。現在、創業板と科学創板の市場販売率は過去11%の分位数にあり、市場収益率は過去20%以下の底部地域にある。しかし、創業板と科学革新板の主要な構成部分は新興産業であり、推定値は米国の科学技術株に対して、米国の実際の金利はその推定値に大きな影響を与える。後ろを見ると、現段階ではFRBの金利引き上げの進度が遅れているため、その後の引き締めペースを速めることで、短端の米国債は依然として大幅に上昇する余地があり、同時に急速な金利引き上げによる需要の減速もインフレ予想を低下させる。名目金利の上りとインフレ予想の下りは共同で実際の金利の上昇を推進し、推定値の表現を抑圧し続ける。また、2023年の創業板と科学創板の利益予想の減速も、推定中枢の上昇を困難にしている。
歴史から見ると、科学創板の月次動向は月次解禁規模と相関性が高く、7月の大規模解禁後に科学創板が直麺する流動性圧力に注意している。2022年は科学創板の開板3年目であり、大量の非限定販売解禁潮が到来する時期でもあり、その中で7月の解禁規模は最大2733億に達した。個別の科学革新板の良質な標的に対して、解禁は定価権の希釈をもたらすことができ、株価に対して良い自信である。しかし、科学創板全体にとって、解禁による流動性圧力の負の影響はもっと大きい。歴史的に見ると、過去2年間の科学創板の月次動向は月次解禁規模と正の相関があり、すなわち大規模解禁前は指数表現が良かったが、解禁後は指数表現が圧迫された。
利益が確実性を持つ分野は、将来の超過収益の源である。短期的に操業再開と政策支援による利益修復を把握し、例えば自動車産業チェーン、家電家庭、船舶、国内外の需要が持続的に高くなり、コストが下落する方向、例えば風力発電、太陽光発電などに恩恵を受ける。長期的に見ると、金融環境の引き締めの下で、海外需要の下落は時間の問題であり、消費財はそれによって分化する。一部の輸出比率の高い消費財は、電子、家電、自動車などの回避が必要です。需要が中国にあり、安定成長政策の支持を受ける方向に焦点を当て、例えば消費属性を持つインフラ関連産業チェーン、例えば建築建材など、食品飲料。
リスクの提示：1、安定成長政策は期待に及ばない；2、地政学的変化が予想を超えている。3、FRBの緊縮は予想に及ばない
