核心的な観点：
今週、上海、北京は徐々に政策生産生活秩序を回復した。悲観的な気持ちが修復され、今週の市場はさらに反発し、各ワイドベース指数は上昇した。一部のファンダメンタルズではまだ好転していない企業も上昇に乗っており、その中には一部の推定値が高く、ファンダメンタルズでは明らかに好転していない会社も含まれている。
市場は現在、底打ち回復の段階にある。上証指数は4月26日の2886時以降、安定して回復し始め、今週金曜日までに12.17%上昇した。一部の業界はすでに前期の下落幅を回収するのに近づいている。短期的には、様々な政策の着地の実際の効菓が現れる前に、A株の上りは曲折がある。中国によると、現在も政策の検証期にあり、A株の将来の持続的な上昇は経済の好転が予想に合致することを堅実な支えとしなければならない。さらに運動エネルギーを上昇させるか、経済回復データの検証を待つ必要があります。外部から見ると、6月以来、FRBはすでに縮表を正式に開始し、過去の経験から見ると、縮表による流動性の衝撃は通常、新興市場やA株の揺れを引き起こす。そのため、今後もFRBの6月の縮小金利による振動調整圧力を警戒しなければならない。以上の要素に基づいて、現在の時点で安定した成長相場はまだ終わっていないと思います。短期的には、需給関係の上流資源品と政策の利益を享受する新旧インフラ分野の成長確定性が相対的に強い。
経済データの好転はA株の傾向性の上昇の支えである。2004年以来の底部の状況を振り返ると、A株の反転は社融データの底打ち反転の数ヶ月後に現れることが多い。社融データの好転はA株の傾向性の上昇の支えである。2020年の疫病後の回復に比べて、今回の疫病の反発前に、経済はすでに下りの区間にある。これは、今回のA株が傾向が逆転する前に、または底を繰り返し研磨する段階を経験することを意味します。
現在の中国の経済状況は08年と似ている点があり、安定成長政策に支えられた経済回復である。政府はインフラ建設などの分野に力を入れ、同時に不動産政策を緩和している。08年の社融データの回復から2カ月後、A株の反転点が正式に現れた。今年、中国の疫病状況に海外の不安定な要素が重なって中国経済に影響を与えた。経済を守るために、監督管理機構はしきりに政策を打ち出している。安定した成長政策の支援の下で、5月には社融データの全体的な限界は良いが、構造的にはまだ著しく改善されていない。短期的には、安定成長政策の実施効菓が経済データに明らかに現れていない場合、反発は依然として曲折がある。しかし、経済データが検証されると、反発は徐々に持続的で安定した反転相場に変わります。この変化は3四半期に来ると予想されています。
業界の輪動順序またはインフラ-消費-成長：私たちは2008年11月3日を起点に各業界の累計収益率を観察し、歴史経験から今回の反転相場を予測するプレートの輪動。08年のリバウンド時にはまずインフラストラクチャのために上昇し、その後、政府は関連政策を打ち出して消費を振興し、消費関連プレートは強気に上昇した。10年3月の政府活動報告書は、経済科学技術の頂点を占め、その後、電子業界が自動車やインフラ、不動産関連業界に勝つことを提案した。歴史的経験を参考にして、私たちはA株のこの反転は、インフラストラクチャ、消費、成長投資機会が順次増加すると考えています。短期資金は依然として成長の確実性の強い業界、例えば新旧のインフラ建設と消費分野に配置される。中期、安定増加政策の実行下で、経済と企業の利益の転換点の到来に伴い、市場は価値スタイルから成長スタイルに向かって徐々に過度になる。
FRBの金利引き上げ縮小表による圧力を警戒する：2013年に比べて、FRBの今回のtaperは市場とより十分なコミュニケーションを行い、米国債市場に対する衝撃は13年に弱い。しかし、前回に比べて、今回のFRBの縮小リズムは明らかに加速した。Taperが起動すると、中米の金融週期のミスマッチはより顕在化し、中米のスプレッドは短期的に縮小し続ける可能性があり、人民元には段階的な切り下げ圧力が存在する。短期的には、構造的な相場を把握すると同時に、FRBの6月の縮小金利による揺れ調整圧力を警戒する必要がある。
投資提案：FRBの縮小表は金利と流動性に一定の影響を与え、安定成長の主線上の価値株と短期的には低い区間にあり、業績成長の確実性が強い成長株はさらに上昇の潜在力を持っている。プレート麺では、安定成長政策の配置をめぐるインフラ関連分野は長期的な確定性を備えており、私たちは引き続き新インフラ分野、特に新エネルギー麺をよく見ています。米国の東南アジア太陽光発電コンポーネント関税免除の恩恵を受け、太陽光発電業界は需要の加速を迎える見込みだ。方向的に、注目することをお勧めします：1.交通、エネルギー、水利、産業インフラ、都市インフラなどの安定成長が最も明確な分野と、成長と安定成長の二重属性を備えた新しいインフラ分野。2.コロナ禍の回復と操業再開の主要ラインの投資機会、例えばレジャーサービス、食品飲料、電気設備など。3.世界のインフレ上昇を背景に、需給ギャップで利益を得た石炭、非鉄金属などの対応する資源プレート。
