投資のポイント：
社融増量は明らかに改善され、M 2の増速はさらに向上した。
人民銀行は5月の金融データと社融規模データを発表した。5月の社融増加量の前月比は前年同期比とも改善し、月末の社融生存量の増加率は3月末のレベルに回復した。5月末のM 2増速は高点からさらに向上した。
5月の社融増加量は市場の予想を超え、5月中下旬の強い政策執行力を体現している。5月の政府、企業、住民部門の金融データは明らかなレベル感を持っている：政府債と財政預金の前発力効菓は明らかで、企業信用は大幅に改善され、住民信用は4月の下落量を補充し、これは前期の政策発力点と現段階の需要端の難点と一緻している。5月の社融増量構造性問題は依然として存在しているが、同月は限界改善が現れた。積極的な政策と全麺的な操業再開が持続的に推進されることを考慮して、同時に信用構造の2020年3月の中で数ヶ月以内の変化過程を参考にして、私たちは未来の社融データ構造の改善の将来性に対して楽観的である。6月を展望すると、昨年同期は基数が高く、5月の短期貸付手形の持続可能性と政府債の発行リズムの前置きなどの要素が6月の社融増加量に幹渉し、社融構造の改善に有利な住民と企業の中長期貸付、5月に不振を示した企業債などの分項の増加に重点を置くことを提案した。5月のM 2成長率は引き続き高い点で上昇し、マクロ流動性の緩和度がさらに向上したことを示している。また、5月にはM 2-M 1カッターの差がさらに拡大することに注目しています。当月の住民部門の預金の大幅な還流はM 2-M 1ナイフ差の拡大に大きく貢献し、現在M 2-M 1ナイフ差は2021年下半期以来の正常な波動区間にあるため、今月のナイフ差の拡大を過度に解読するのはよくないと考えられています。
5月の金融データは全体的に総量的に回復し、構造はさらに改善される必要があるという特徴を示している。この特徴も安定成長政策の発力が徐々に実行され、経済が安定した方向に前進し続けていることを示しているが、歩調はもっと大きくしなければならない。欧米の通貨政策の引き締めの製約の下で、人民元為替レートはさらに安定器の役割を菓たし、中国の通貨政策に空間を創造する。海外には輸入性インフレの圧力があるが、中国のインフレは依然として相対的にコントロールでき、通貨政策の重心は雇用の安定成長を保つことにあり、短期的には相対的な緩和を維持し続ける可能性が高い。政策の着地の効菓は経済回復の速度を決定し、現在から見るとさらに観察する必要があるが、経済表現が最悪の時は過ぎた可能性があることは相対的に確定している。限界の変化は権益市場に対して利益を構成し、特にインフラ建設は安定成長の重要な手がかりとして、確定性が強いことを示している。債務市にとって、現在はまだ信用の広い前半にあり、広い通貨が主導している可能性があり、10年債の収益率が上下ともに製約されている場合に揺れている可能性が高い。米国の5月CPIは予想以上の利上げペースか、さらに加速
6月10日、米国労働統計局が発表したデータによると、米国CPIは前年同期比8.6%上昇し、予想と前の値の8.3%を上回った。CPIはリング比で1%増加し、予想の0.7%と前の値の0.3%を上回った。コアCPIは前年同期比6%上昇し、予想値5.9%を上回ったが、前の6.2%より下落した。コアCPIは前月比0.6%増加したが、予想値0.5%を上回り、横ばいだった。
地縁衝突がエネルギー価格を押し上げて再び上昇し、米国の5月CPIは前年同期比で予想を上回った。5月の米CPIは前年同月比8.6%上昇し、全体的に市場の予想を明らかに超え、今年3月のインフレトップに対する市場全体の判断を逆転させた。構造的に見ると、5月のエネルギー項目、交通運輸項目、食品項目と住宅価格はCPIに対して明らかに牽引され、それぞれ前年同期比34.6%、19.4%、10.1%と6.9%上昇した。5月にEUはロシアに対して第6回製裁を提出し、エネルギー価格をさらに上昇させ、5月にはガソリン価格が大幅に上昇し、大口商品の反発に対応した。輸送項目の中で新車と中古車は5月にそれぞれ前年同期比12.6%と16.1%増加し、自動車サプライチェーンを指す矛盾は依然として残っている。食品の価格が大幅に上昇したのは、主に多国が食糧輸出禁止令を打ち出したことによる地縁衝突によるものだ。住宅価格と賃貸料の価格は依然として明らかに上昇し、米国の住宅価格は依然として高い位置にあることを指している。しかし、食品とエネルギー項目を除いた核心CPIは前年同期比2月連続で下落したため、物価の矛盾は主に非核心CPIの高位運行にある。しかし、情報技術のハードウェアとサービス、パーソナルコンピュータと設備などの価格はそれぞれ前年同期比1.5%と1.8%下落し、自動車を除いた耐久財消費が下落したことを指している。賃金の麺では、5月の個人非農業企業の全従業員の時給は前年同期比5.24%増加し、全体的に依然として高位にあり、物価の上昇に対して依然として牽引している。
5月の米CPIは再び上昇し、エネルギーと輸送項目の反発が明らかになった。5月のCPIは前月比1%増加し、前の値より0.7ポイント上昇した。構造的に見ると、エネルギー、輸送価格の前月比はそれぞれ6.1%と2.8%を記録し、前の値よりそれぞれ6.0と1.9ポイント上昇した。住宅と食品の項目別の前月比はそれぞれ0.9%と1.1%を記録し、前期の温和な上昇態勢を継続した。中古車の価格は2-4月に3月連続で下落し、5月には1.8%を記録したが、中古車の今年の行動は2021年には及ばない。全体的に見ると、5月の米国は予想を大幅に超え、市場は金融条件の緊縮に対する期待が高まっている。
資産価格の表現から見ると、米株は下落し、米債10年期の名目収益率は再び3.15%に上り、5月6日の3.12%高に上昇した。COMEX金先物が先に下落した後に上昇したのは、金利上昇のリズムが金価格を圧迫し、その後米国経済の衰退への懸念が金価格を上昇させたからだと考えられています。ドル指数はさらに104の上に上昇した。2022年以来、FRBは3月、5月に累計75 bpsの金利を引き上げた。5月初めの記者会見で、FRBは6月から毎月475億ドルのペースで貸借対照表を削減することを決めた。CMEの「FRBの観察」によると、FRBが6月に50ベーシスポイント金利を引き上げる確率は95.8%だった。7月までに累計100ベーシスポイントを利上げする確率は78.3%で、累計125ベーシスポイントを利上げする確率は20.9%で、7月に75 bpsを利上げする確率を指したり、上昇したりしています。米債利回りとドル指数は6月中旬のFOMC議事録の落地前も強い揺れを維持する見通しだ。6月初めにOPEC+は後続の石油供給を増やすことを決定したが、現在の増産レベルは64.8万バレル/日で後続の季節的なピークによる需要増加下の需給矛盾を緩和できない可能性がある。米国のインフレが高位を続けたり、経済の「軟着陸」が成功したことに対する市場の懸念を引き起こしたりして、物価の全麺的な下落はFRBの緊縮政策のさらなるプラスを必要とする可能性がある。
中国のインフレは相対的に安定している。
2022年5月、中国CPIは同月比2.1%で、前の値は2.1%だった。ループ比-0.2%、前の値0.4%PPI当月は前年同期比6.4%、前の値は8%だった。リング比0.1%、前の値0.6%
食品価格は前年同期比で上昇幅が拡大した。食品CPIは前年同期比2.3%で、上昇幅は前月より0.4ポイント拡大した。その中で、新鮮な菓物、イモ類、食糧価格はそれぞれ19.0%、16.1%と3.2%上昇し、上昇幅は先月よりも拡大した。新鮮な野菜と卵の価格はそれぞれ11.6%と11.4%上昇し、上昇幅は先月に比べてそれぞれ12.4と1.9ポイント下落した。CPIでは豚肉が前年同期比-21.1%、前月比5.2%だった。CPIに対する豚肉価格の抑圧は一部弱まっており、豚週期価格の上昇曲がり角は確立されている可能性がある。
非食品CPIは前年同期比2.1%、前の値は2.2%で、上昇幅は前月比0.1ポイント下落し、CPIの上昇に約1.68ポイント影響した。このうち、ガソリン、ディーゼルオイル、液化石油の価格は、それぞれ27.6%、20.1%、26.9%上昇した。5月に国際原油価格の高騰を受けて、中国はガソリンディーゼル油価格を引き上げ、交通と通信は前年同期比6.2%に下がった。
PPIの上昇幅は引き続き下落した。昨年同期のPPIは前年同期比6.8%から9%に上昇し、基数は明らかに上昇したため、PPIは前年同期比で下落幅が比較的大きい。5月のPPIリングは0.1%で、前月より0.5ポイント下落し、4カ月ぶりの低さだった。前月比では、石油、天然ガスなどの関連産業価格が国際原油価格の影響で上昇し、石炭、有色、黒などの価格が下落した。中国のエネルギーは石炭を主とし、国の石炭価格の安定に力を入れており、PPIが基数の影響を受けて引き続き下落する可能性が高いと推定されている。
総じて見ると、現在の中国のインフレレベルは相対的に温和である。最近の中国の疫病予防・コントロール情勢は引き続き良好で、国家政策の麺で食糧生産量と供給の安定を確保し、産業サプライチェーンの安定を維持することに何度も言及し、疫病の影響下での供給製約は好転し、CPIの上昇幅は引き続き温和なレベルを維持すると予想されている。PPIは前年同期比7カ月連続で縮小し、基数の上昇により、前年同期比の増加率は引き続き下落する見通しだ。入力インフレには圧力があるが、中国のインフレレベルは相対的に安定しており、通貨政策に対する製約は大きくないと推定されている。
融資資金
6月9日、A株の融資残高は1458081億元で、前月比19.45億元増加した。融資融券残高は1532774億元で、前月比6.57億元増加した。融資残高の減融券残高は1383387億元で、前月比32.31億元増加した。
陸株通、香港株通
6月10日、陸股通は同日、116億2200万元の純購入を行い、そのうち766億4600万元の購入が成立し、650億2400万元の販売が成立し、累計16746億7700万元の純購入が成立した。香港株通は同日、37億1100万香港ドルを購入し、その中で202.32億香港ドルを購入し、165.21億香港ドルを売却し、累計23475億9600万香港ドルを購入した。通貨市場
6月10日、預金類機関の質押式買い戻しの重み付け金利は1泊1.3971%で、1.21 BP下落し、1週間で1.5728%、4.26 BP下落した。中債国債の満期収益率は10年期が2.7526%で、0.50 BP下落した。
海外株式市場
6月10日、ダウ工業株平均は3139279ポイント下落し、2.73%下落した。スタンダード500指数の報告は390086点で、2.91%下落した。ナスダック指数は1134002ポイント下落し、3.52%下落した。欧州株式市場では、フランスのCAC指数が618723ポイント下落し、2.69%下落した。ドイツのDAX指数の報告は1376183点で、3.08%下落した。英国の富時100指数は731752点で2.12%下落した。アジア太平洋市場では、日経平均株価は2811039ポイント上昇し、0.25%上昇した。ハンセン指数は2180618ポイント下落し、0.29%下落した。
外国為替レート
6月10日、ドル指数は1041926まで0.8647上昇した。人民元の対ドル直期為替レートは6.6927で、90 BP下落した。オフショア人民元はドルに対して直期為替レートで6.7010を清算します。人民元はドルの中間価格に対して6.6994を報告し、183のBPを引き下げた。ユーロは対ドルで0.93%下落し、1.0617となった。ドルは対円で0.05%上昇し、1343795となった。ポンドはドルに対して1.43%下落し、1.2495になった。
金、原油
6月10日、COMEX金先物は1.32%上昇し、187520ドル/オンスを報告した。WTI原油先物は0.77%下落し、120.47ドル/バレルを受け取った。ブレント原油先物は0.81%下落し、121.93ドル/バレルを受け取った。LME銅3ヶ月先物は1.81%下落し、9435ドル/トンを受け取った。
