深セン証券取引所はこのほど、長華化学科学技術株式会社（以下「長華化学」という）に第2回審査質問状を発行した。今年2月、深セン証券取引所は長華化学創業板の上場申請を受理し、発行予定株は3500万株を超えず、募集資金は3億2001万元で、情報システム建設、研究開発センタープロジェクト、マーケティングネットワーク建設、銀行借入金の返済、流動資金の補充に使用される。
2017年末に会社が提出したIPOを申告して以来2回目の申告で、これまで原材料市場の価格が頻繁に大幅に変動していた影響で、2018年に会社の業績が大幅に下落し、会社は自主的に申告を中止したことに気づいた。今回の会社のIPO再開は、資金募集の運用に変化があり、生産拡大プロジェクトを取り除いたが、同行の負債率をはるかに超えており、会社が銀行ローンを返済するために資金を募集する予定だ。
募集書によると、今回の募集資金は1億2000万元を銀行借入金の返済に使う予定だ。長華化学が長年銀行に融資していると同時に、会社は毎年巨額の資金を出して財テク製品を購入している。
これに対して、「華夏時報」の記者は関連状況について長華化学に電話し、関係者の要求に従って問題を会社のメールボックスに送ったが、原稿を送るまで返事を受け取っていない。
業績回復の増加によるIPO の再起動
2010年に設立された長華化学は、会社の主な業務はポリエーテル製品の研究開発、生産と販売であり、主な製品は主に2つの大きな種類に分けられ、第1類はソフトバブル用ポリエーテルシリーズ製品であり、主にPOP（ポリマーポリオール）とソフトバブル用PPG（ポリエーテルポリオール）を含み、家庭用綿、高反発成形綿、下着綿、電子綿、包装綿などの多種の密度のスポンジ製品の生産に応用されている。第二類はCASE用ポリエーテル（多目的ポリエーテル総称）及び特殊ポリエーテル製品であり、主に塗料、接着剤、シーラントとエラストマーなどの生産に応用される。
その中で、ソフトバブル用ポリエーテルシリーズは会社の核心製品であり、報告期間内の販売収入の割合はそれぞれ96.56%、95.39%と94.84%であった。会社の製品はプロピレンオキサイド、スチレン、アクリロニトリル、エチレンオキサイドを主な原材料とし、その価格はマクロ経済及び市場需給関係などの要素の影響を受けている。
報告期間内、長華化学は上記の4種類の主要原材料を対外購入し、当期の購入総額に占める割合はそれぞれ86.61%、88.58%、88.09%であり、主要原材料の購入コストの変動は会社の業績に大きな影響を与えた。原材料価格の頻繁な大幅な変動は、会社の購買コスト製御の難易度を高め、会社の収益力の安定性にある程度影響を与える。実は、これも会社が前回申告を撤回した主な原因です。
2017年12月、長華化学は中国証券監督管理委員会にIPO申告書類を提出し、上海証券取引所で3505万株以上を公開発行する予定で、2018年3月、証券監督管理委員会は「長華化学科学技術株式会社初の株式公開発行申請書類フィードバック意見」を発行した。2018年9月、会社はIPO申告を自主的に終了した。
終了理由について、長華化学によると、「2018年度は、主要原材料市場の価格が頻繁に大幅に変動した影響を受け、同社製品の販売粗利益率が大幅に低下し、純利益に重大な影響を与えた。2018年度は、同社の販売粗利益率が6.21%に低下し、純利益が142.12万元に低下し、前年度の純利益より80.80%低下し、審査期間中の経営業績が大幅に下落した。同社経営陣は2018年8月、2018年通年の純利益が大幅に下落すると予想している。推薦機関は、この純利益が当時のマザーボードの上場審査の経営業績に関する要求を満たすことができないと考えているため、2018年9月に会社は今回のIPOを自主的に終了し、会社の業績が回復してからIPOを申告します。」
ある金融関係者は本紙記者に「これまでのIPOを見ると、マザーボードの上場予定会社に対して、審査はメイン業務の持続的な経営能力を重視することが多い」と話した。
2018年に会社が非経常損益を控除した純利益は907万1800元にすぎなかった。しかし、2019年から、会社の業績は持続的な成長態勢を実現した。2019年から2021年度までの純利益はそれぞれ423222万元、708994万元、855240万元だった。今年2月、長華化学はIPOを再申告して深交所に受理され、今回長華化学は創業板を選んだ。
募集資金は主に借金返済に使われています
注目すべきは、今回のIPO申告は、資金募集の運用に変化があったが、資金を募集して銀行ローンを返済する需要はまだ変わっていないことだ。
今回の申告では、長華化学は3505万株以下の人民元普通株を公開発行し、募集資金は3億1000万元で5つのプロジェクトに使用する予定で、その中には2000万元が情報システムの建設に使用され、4325万元が研究開発センターのプロジェクトに使用され、4634.5万元がマーケティングネットワークの建設に使用され、7100万元が流動資金の補充に使用され、1億2000万元が銀行ローンの返済に使用されている。
前回の申告では、長華化学は350500万株以下の人民元普通株を公開発行し、募集資金は2.31億元で10万トン/年多価アルコールプロジェクトの拡張に使用し、1億元は銀行ローンの返済に使用する予定だ。
上記の対比から見ると、今回の申告では、会社は拡張プロジェクトを持っていませんが、銀行ローンを返済するための資金はもっと多くなりました。
これに対して、会社の融資ルートは限られており、新生産能力、新装置の資金への継続的な投入と業務規模の持続的な拡大に伴い、資金需要は日増しに増加していると説明した。会社は債務融資方式を積極的に採用して銀行に借金して運営資金を取得し、借金項目はすべて生産能力の拡大に必要な建設支出や生産に必要な原材料の購入に使われている。公開情報によりますと、長華化学が今回返済する予定の1億2000万の銀行ローンは、いずれも今年で期限が切れたということです。
実際、負債レベルから見ると、長華化学の資産負債率は同業者をはるかに超え、大きな返済圧力に直麺している。2019年から2021年にかけて、長華化学の資産負債率（親会社）はそれぞれ59.55%、56.03%、47.05%だった。2021年末の流動比率と速動比率はそれぞれ1.34と1.09である。負債率は年々低下しているが、同業界に比べて依然として高い。同業者は会社 Shandong Longhua New Material Co.Ltd(301149) Shandong Longhua New Material Co.Ltd(301149) .SZ）と比較でき、2019年から2020年まで、親会社の資産負債率はそれぞれ15.22%、20.32%で、長華化学の半分未満だった。
金融科学技術研究員の韓璐氏は華夏時報記者の取材に対し、「高負債率は理論的には、一方では高い財務レバレッジ（つまり銀行借入金のようなもの）を運用している」と述べた。産業拡張を行う。一方で、彼らが受けた借金返済の圧力も大きい。同時に、彼らの報告期間中の流動比率と速動比率から見ると、前年同期比で低下した。在庫回転能力が低下していることを示していますが、これも業界標準によって確定しなければなりません。」
注目すべきは、会社が長年銀行に融資していると同時に、会社は毎年巨額の資金を出して財テク製品を購入していることです。募集書によると、報告期間内に、長華化学投資が支払った現金はそれぞれ8億2800万元、3億5000万元、3億元で、会社は主要係が財テク製品を購入すると主張している。
これに対し、韓璐氏は「高負債を前提に、大量の現金で財テク製品を購入するのは、粉飾財報を上場し、現金資産やその他の流動資産に余裕があるように見せるためかもしれない」と話した。
