世界最大の酵母抽出物（YE）サプライヤー＊6 Hunan Yussen Energy Technology Co.Ltd(002986) 00298）定増落定。
17日、2021年の非公開発行A株の発行状況報告書を発表し、今回の非公開発行株の発行価格は38.47元/株で、これまで発表された定増底値より20%近く高いことが明らかになった。今回の参加機関は情熱が高く、大摩、中信創投を含む多くのスター機関がシェアを獲得したことがわかる。
発行価格は底値より20%近く高い
今回の非公開発行の定価基準日は発行期間初日の5月27日であることが分かった。定価基準日前の20取引日の株式取引の平均価格の80%を下回らない原則によって、今回の発行底値は32.06元/株だった。5月27日の当日39.68元/株の終値に比べて、まだ大きな割引がある。これも Angel Yeast Co.Ltd(600298) が定価に小さな譲歩をしていることを反映しています。
また、今年の2級市場では、 Angel Yeast Co.Ltd(600298) の株価が大幅に縮小され、今回発行された定価にも大きな影響を与えた。
しかし、最終発行価格38.47元/株を見ると、この価格は発行底値より20%近く高い。定増に参加する機関の情熱が高いことがわかります。報告書によると、今回の発行最終募集資金の規模は約14億1000万元で、その中でJ.P.Morganは1億3400万元近く、モルガン・スタンレーは1億1000万元近く、そのほか、中信創投、太平資管、上海申創などの機関も並んでいる。
実際、今回の定増はかなり波乱万丈だ。当初案は昨年7月に発表され、その中で2回の改訂を経た。また、今年2月には、従来の20億元の定増案を14億1000万元に引き下げた。募金規模を引き下げた背後には、主に年間2.5万トンの酵母製品のグリーン製造プロジェクトを取り除き、同時に補充資金も以前より1.8億元引き下げられた。
Angel Yeast Co.Ltd(600298) 元の方案では、「第十四次五カ年計画」期の市場の酵母類製品に対する需要は50万トンを超えると予想されていたが、会社の現在の生産能力状況に基づいて、2025年までに酵母発酵の総生産能力は33~34万トン程度に達すると予想されている。
最終的な方案によると、今回の主な募集プロジェクトはそれぞれ酵母グリーン生産基地の建設プロジェクトと年間5000トンの新型酵素製剤グリーン製造プロジェクトである。前者の総投資額は13億1700万元で、後者については、会社側が業績交流会で、プロジェクトは2023年に操業する予定だと明らかにしたことがある。
コストのピークまたは機構を超えて後市 をよく見る
世界最大のYEベンダーと第2位のドライイーストベンダーに対して、市場は会社のファンダメンタルズにもっと関心を持っています。資料によりますと、 Angel Yeast Co.Ltd(600298) は現在、世界に12の工場を持っています。酵母発酵の生産能力はすでに31.6万トンに達し、中国市場では60%近くを占め、世界では15%以上を占め、生産販売規模は世界で2番目に大きい。
しかし、最も市場に懸念されているのは、 Angel Yeast Co.Ltd(600298) 近年、粗利益率の下落が明らかになったことです。会社の過去の財報を見ると、2019年の同社の粗利益率は35%に達し、その後の2020年と2021年には、毎年34%、27.34%に下がっている。今年の1季報によると、このデータはさらに26.68%に下落した。
その原因は、核心原材料の価格が高騰していることにある。供給側から見ると、糖蜜は酵母と深加工業務における原材料であり、総コストの約55%を占めることができる。近年、疫病の影響で糖蜜価格が大幅に上昇し、600元/トンから一時1700元/トンに増えたことがある。会社側は業績会でも、今年に入ってから異なる製品をそれぞれ値上げしたが、値上げの幅はコスト上昇を完全にカバーできなかったと明らかにした。
しかし、多くの機関は、業界が経験したコストの「洪峰」が過ぎ去ったと考えている。実際、コスト傾向の下落は中国の糖蜜価格がトップを見たことに由来し、中国の糖蜜価格は2021年10月にトップを見、2022年1月までに糖蜜価格は23.33%下落した。2022年の2、3月に中国の糖蜜価格は反発したが、傾向的には価格はすでに下流路にある。
また、 Angel Yeast Co.Ltd(600298) は糖蜜の代替品を探しています。技術革新を通じて、同社はトウモロコシや米などを利用して糖蜜の代わりに加水分解糖を生産している。計画によると、会社は将来、加水分解糖を酵母の主要原料として、50%以上を占めている。会社側によりますと、現在の加水分解糖の生産能力は約45万トンで、下半期に投入される予定だということです。
Citic Securities Company Limited(600030) の研究報告によると、加水分解糖の生産能力は糖蜜価格の上昇が高すぎることをある程度阻止し、今後2つの四半期を展望し、糖蜜価格の前後が低く、海運費が徐々に下落し、人民元為替レートが安定し、ある程度会社のコスト圧力を安定させることができ、その収益能力は季節ごとに改善される見込みだという。
ある証券会社のアナリストも、前期の推定値が下落し、利益予想の限界改善が重なったため、現段階の株価は定増機関に参加するには大きな魅力を持っていると明らかにした。
