核心的な観点：
6月16日現在、国家統計局はすでに5月の経済データを発表し、5月の最新データによると、私たちが構築した中国航空の中国経済週期指標とGDPの累計は前年同期比で中国経済が5月に転換点を示し、衰退から本格的に回復の週期に入り始めたが、現在の反発幅は依然として低い。
この結論は最近の経済データでも検証されている。今週統計局が発表した5月の経済データによると、現在の経済運動エネルギーは4月の低点から回復しているが、依然として住民と企業の予想が弱く、輸出の高成長率の持続性に擬問があり、不動産業界の低迷が続き、製造業企業のコストが高いなどの懸念がある。経済回復の圧力は依然として大きく、回復力は後続のデータの検証を待たなければならない。私たちは6月に政策効菓と経済回復の運動エネルギーの重要な検査段階になると予想しています。短期的にはA株の上昇は依然として紆余曲折があり、市場全体は構造的な機会を主とする。中長期的には、経済回復の大きな背景の下で、A株の持続的な上昇が確定している。
6月15日にFRBは75 bpの利上げを発表した。今回の金利引き上げの75ベーシスポイントは市場と事前にコミュニケーションを取っていないが、市場の予想に合っている。FRBの金利引き上げに伴い、予想内の利空が実現した。A株にとって、米国の金利引き上げ後、不確実性が低下した。短期的に情緒麺からの妨害が終わった後、市場は再び元の傾向に戻った。中国のファンダメンタルズ回復が予想に合っているかどうかはA株の靭性を決める鍵である。米国の引き締めとは異なり、中国が今年以来採用してきた一連の緩和通貨と財政政策は、基準引き下げ、特定項目債の増発、各業界の安定成長措置を含めて、A株が米国の揺れの影響から抜け出し、独立相場から抜け出すのを助ける重要な要素である。市場の表現から見ると、10年債の利回りは6月14日に一時3.49%まで急騰したが、人民元の為替レートは依然として安定しており、外資が中国市場に流入し続けている。最近、金儲け効菓が浮上し、資金を引きつけて入場を加速させ、A株の取引量は著しく回復した。経済データの支えの下で、私たちは後市に対して楽観的な態度を維持しています。
しかし、警戒すべきは、現在、世界がインフレと戦っているのはFRBだけではなく、世界の各中央銀行は高企業のインフレに対抗するために通貨政策を引き締めていることだ。世界の流動性転換点の出現に伴い、金利は全体的に回復期に入った。これにより、世界の風日険資産の定価論理に重大な転換が生じる可能性があります。高評価リスク資産は引き続き売却される可能性があり、新興市場の株式債と外国為替市場は同時に圧力を受ける可能性があります。そのため、中期的には世界的な収益率の上昇、市場リスク選好の低下がA株に与える感染効菓を警戒する必要がある。
また、各国が通貨政策を引き締めてインフレを抑製する努力は、世界的に超緩和通貨環境が経済成長を後押しする時代が終わりに向かっていることを意味している。中期的には、世界経済の成長減速による外需の弱さや一部のA株の長期利益に影響を与える。この情景の下で、投資家は市場の構造的な相場を把握し、内需消費類や中期予想が持続的に良好で、安定した収益を得ることができるプレートや業界により多く配置する必要がある。
技術麺から見ると、A株は4月末から2ヶ月近くの反発相場を続けており、市場も人気のあるコースの混雑度が高すぎる問題を懸念している。私たちが交換率を用いて構築した各業界の取引混雑度指標は、現在の自動車および上流の基礎化学工業、石油石化、石炭業界の混雑度が高いか、コールバックリスクがあることを示しています。後市を展望すると、投資家は超過収益を追求すると同時に、個別のコース取引の混雑によるコールバックリスクを警戒する必要がある。基本的な要素を結合すると、電力設備、交通輸送、機械設備及び国防軍需産業は現在論理が強く、取引が活発で過度の混雑がなく、政策の支援の下で一定の上昇空間がある可能性がある。電子、通信、医薬生物、食品飲料業界は将来、ファンダメンタルズの改善と取引熱の回復に伴い反発する可能性がある。
投資提案：スタイルの麺では、米国債の収益率はA株スタイルに対して一定の指示作用を持っており、今週のFRBの金利引き上げは75 bpで市場の予想に合っている。短期的には、米債の収益率は再び下落し、成長株は依然として一定の配置価値がある。プレート麺では、中国の疫病状況が持続的に改善されている背景の下で、疫病が逆転した後の消費と製造業プレートの投資機会に重点的に注目することができる。上海の再生産を秩序立てて推進した後、徐々に修復される物流、消費業界など、再生産、使用シーンの増加に恩恵を受け、景気の改善が期待される業界を配置することを提案します。現在の安定成長政策の実施効菓は経済データの中で体現され始め、安定成長政策の配置をめぐるインフラ関連分野は長期的な確定性を備えている。その中で、新インフラ分野は成長と安定成長の二重属性を備えているため、より配置価値がある。
