独立相場の裏にある期待。今週（06.13-06.17）の世界株式市場の表現から見ると、A株は「独立相場」を実現し、創業板指/上海深300/上証指数はそれぞれ3.9%/1.7%/1%の上昇幅を記録したが、その他の世界の主要指数はすべて下落幅を記録し、上昇幅の上位はすべてミクロまたは中観で景気改善を体現している分野であり、上昇幅の下位はすべて経済総量とより関連している分野である。現在の世界定価型商品価格の大幅な撤退は、FRBの物価安定回復の約束が「無条件」であることを反映しているが、中国の投資家が期待している独立相場は、中国総量経済の回復に自信があるからではなく、構造的な業界景気度+大国の台頭に長期的な叙事+衰退緩和の自信に基づいている。A株市場の現在のファンダメンタルズ、投資家のビジョンと傾向の強さは4月下旬の反対側に似ており、いつ逆転するかは軽々しく言えない。
世界の製造業には連動性があり、衰退緩和取引には境界がある。製造業のグローバル化属性は、その景気を海外需要から独立させることが難しくなり、投資家たちが現在愛顧している限界景気の改善、長期空間の広い産業チェーンは、生産段階と端末需要が海外と連動することが多い製造業である。歴史的に見ると、中国の製造業PMIは米国の消費者と製造業の投資自信と密接に関連しており、現在の海外消費需要と投資需要の下落の懸念は現れている可能性がある–資本コストの上昇は回収サイクルの長いプロジェクト建設に有利ではなく、景気変化の潜在的な懸念を構成している。基本的な相互依存関係を考慮しなくても、資産価格の歴史的表現だけでは、A株は世界資本市場から独立することは難しい。私たちは2000年以来5回の海外資産価格が大幅に下落した時期のA株の表現を統計しました。実際、中国市場は海外資本市場の影響を受けてタイムラグがあるかもしれませんが、完全に脱感することはありません。今週の上昇幅が上位にある業界は現在、北上取引盤と両融投資家に購入されており、取引資金には変動を拡大し、市場の正のフィードバックを形成する能力があり、突然撤退する負の正のフィードバックがあり、投資家は価格信号取引について、価格信号で基本麺を逆押しすることを提案しない。世界の中央銀行は相次いで政策金利の引き上げを競争し、中国の過去の実質金利の高い優位性は大幅に消費されており、衰退緩和自体の持続性にも境界がある。
70年代に台頭した日本も、独善できなかった。投資家は中国が70年代の日本に似ていることを期待している–米国がインフレに陥る機会をつかんで、自身の産業進級を完成させ、その背後にはA株が産業駆動型の独立相場を実現することに対する期待が隠されている。実際、当時の日本の経済と株式市場も海外需要の下押しに独立できず、1973年から1975年にかけて米国がインフレに陥ったとき、日本の株式市場も明らかな調整が現れ、その産業の上向きも米国経済の回復と同期していた。これは、日本の製造業の台頭に伴い、日米貿易衝突がより頻繁に激しくなり、日本に大きな貿易黒字をもたらした製品があるたびに、米国の貿易対抗を迎え、株価の変動を受け、海外経済が上向いてこそ、当時の日本の産業が海に出るためにより多くの成長空間を創出するからだ。私たちは中国産業が70年代の日本よりも素晴らしい未来を持つと信じていますが、現在1~2ヶ月の株式表現で価格を設定する必要がありますか？
インフレの長期的な矛盾は定価されていない：大口商品メーカーの株価と商品の価格比を通じて、私たちは市場投資家がインフレが臨時であることだけを認め、インフレ中枢の上移動の事実を無視していることを発見した。そのため、短期的なインフレ予想が下落しても、大口商品の株はより強靭性を持っている。インフレ予想は7月に再びより大きな弾力性を迎える可能性がある（需給の両側に対する懸念が緩和される）。インフレの長期化に伴い、実際の収入が低下する過程での中毒性物品や精神消費の増加など、より多くの業界機会が発見されます。
すぐに短期トレンドに逆らう必要はありませんが、盲目的にトレンドに従うことをお勧めしません。そのために基本的な論理の支えを求めることもできます。（1）資源品は依然として私たちの年度レベルの重要な推薦であり、インフレの長期的な矛盾は十分に定価されていない：金、石油輸送、金属（銅、アルミニウム、マグネシウム）、エネルギー（石油ガス、石炭）と化学肥料。（2）短期中国のメインラインは製造業の疫病後の修復から消費シーンと不動産販売の回復に向かっており、推薦：不動産、食品飲料、銀行；（3）世界の「インフレ」構造の下で、下流の需要が主に中国に集中し、需要が相対的に安定している産業、例えば国防軍需産業、信創に注目する。（4）世界インフレの長期化は実際の収入の低下をもたらしており、酒類と精神娯楽消費（強い酒、元宇宙）は注目に値する。
リスクの提示：1）インフレは予想に及ばない；2）経済の下行が予想を超えた；3）疫病の予防とコントロールは予想に及ばない。
