7月に科学創板の「大非」解禁の波が迫る
新株の先発による解禁分流を除いて、今年の科学創板の7月の解禁規模は約2791億元（6月7日の終値で計算すると、以下は同じ）で、前の2年間の同期より大幅に増加し、7月の解禁大潮は最初の元株主の株式限定を主とし、大部分は最初の科学創板上場会社の「3週年」の集中解禁である。2年前よりも多くの戦略機関の集中解禁があり、今回の解禁に関連する大株主行為が市場に与える影響はさらに深刻だ。
1）業界分布から見ると、今回の科創板電子業界の解禁規模は最も大きく、7月には13社の半導体会社が合計約868億の時価総額で解禁した。2）株を見ると、先発解禁を除いて、科創板は7月に76株が解禁された。その中で、解禁時価総額が百億以上の株は7株あり、電子、機械を主とし、上位3位はそれぞれ Montage Technology Co.Ltd(688008) Suzhou Hyc Technology Co.Ltd(688001) 2 China Railway Signal & Communication Corporation Limited(688009) ;であった。解禁数が総株式の50%以上を占める株は10株で、上位3位はそれぞれ Suzhou Hyc Technology Co.Ltd(688001) Zhejiang Hangke Technology Incorporated Company(688006) Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) だった。
科学創板と創業板の解禁後の市場演繹の回復
科学創板の運営から現在までの3年間の時間次元から見ると、科学創板と創業板の関連板の全体的な推定値の表現は収束に向かっており、これにより、基本麺の靭性があり、高景気度分野の科学創会社が今回のリバウンドをリードしている。現在、科学創板は間もなく解禁株が続々と放出される段階に入り、解禁後の短期集中的に減少した産業資本と低立地の良質な科学創企業の中長期資金または明らかなゲームが発生する。
理論的には、産業資本の利益追求行為の角度から見ると、販売制限株が総株式に占める割合が高い会社は集中的に減少する前に株価が上昇したり、上昇したりしているが、減少後の株価表現は明らかに抑圧されている。従来の解禁ピーク前後の市場回復によって、2つの力のゲームの下で、市場関連プレートの短期表現は往々にして産業資本の資金行為に「順応」することが観察された。
1）科学創板の2回の解禁ピークを参考：大潮前科創板を解禁すると、急速に上昇する感情が高くなることが多く、大潮を解禁すると、長い調整期に入ることが多い。
2）複盤創業板の開板前の3年間の解禁ピーク：全体的に創業板の開板前の3年間の2波の解禁大潮はその短期的な市場表現に強い供給衝撃を与えたとは言えないが、創業板が3年間安定して運行した後、流通市場価値の割合が徐々に上昇し、重要株主が予想していた情緒妨害が徐々に解消されたことに気づいたかもしれない。2013年に創業板は基本麺と産業政策で積極的に駆動された独立牛市に入り始めた。
今回の科学創板の解禁潮はどのように市場に影響しますか？
科学創板の株式評価価格は絶えず修正され、プレートは構造的な相場を示している。成長型科学技術企業が評価プレミアムを享受しやすく、創始型企業の業績安定性が不足して無視されやすいなどの原因により、市場の科学技術企業の定価に対する短期的な認知と技術アップグレードの長い週期の現実には「偏差」が存在する。科学革新板の開板はここ3年、全体指数は「再価格」の継続的な修正中であるため、相対的に弱い。科創50指数は2020年中の最高点から4月26日までに発行点を下回り、下落幅は49%に達した。4月末以来、全国の疫病状況が徐々に緩和され、安定成長政策がさらに強化され、高景気のプレート表現が相対的に優勢な下で、成長株は率先して超下落の修復を完成した。6月17日現在、科学技術革新50指数の底部は25.8%上昇し、上証総合指数の14.9%をはるかに超え、市場をリードしているが、科学技術革新板の株の3割程度が発行価格を下回っている。
科学創後市の表現を展望すると、7月の集中解禁による情緒的な妨害、あるいは科学創板は短期的に波動が大きくなる時期に入り、科学創板の歴史的な解禁規則を参考にして、6月には全体的にまたは振動が上向くと考えられている。しかし、今年は2年前とは正反対のFRB政策と疫病の下で世界のサプライチェーン環境の変化を考慮すると、今年の上昇幅は過去2年未満になる見通しだ。
ここ数年来、資本市場の安定した運営製度の建設の加速を維持し、科学技術革新と科学創企業の直接融資への参加を大いに奨励する背景の下で、北交所が投資の敷居を下げる模範効菓を重ね、現在の市場には科学創板投資家の敷居が下がるという予想が存在している。現在、個人投資家は科創板株の取引に参加し、資金の敷居は人民元50万元で、創業板の10万元の資金敷居をはるかに上回っている。現在のA株市場の重要な個人投資家を導入すれば、科創板の流動性は向上する見込みだ。科創板の集中解禁前の資金行為に基づいて、産業資本と大株主の要求を出発点として、あるいは株価と産業資本の増加価格、増発価格、株式激励の行使価格などの比較から科創板の株を精選することができる。
一方、長期的な大類資産配置の角度から見ると、過去10年間の中国資本市場は往々にして不動産市場と一定の「シーソー」効菓を呈している。科学イノベーションボードに参加する一級市場機構の主体の脱退ルートから見ると、多くの資金は科学イノベーションボードの大量解禁後の利益減少に伴い、コア都市の不動産に短期的またはより流入しやすい。私たちは2022 Q 4、2023 Q 1上海、杭州を代表とする核心都市の不動産表現が安定して好転すると予想しています。同時に、核心都市の不動産修復による富の予想される成長も、関連するハイエンド消費財の景気度を支えて修復段階に入るかもしれない。
リスクの提示：統計誤差、歴史法則は未来の発展を代表せず、中国のマクロ経済の下落は予想を超え、安定成長政策は予想を下回っており、科学革新板の解禁潮の集中的な減少による関連株の売却圧力は予想を超えている。
