中国の政策
減税・料金引き下げ政策の実施は後半に入り、構造的政策は引き続き力を入れている。北京、上海の疫病状況が徐々に緩和されるにつれ、操業再開のテンポが加速している。6月15日には、民間投資を支援し、プロジェクトを推進するための複数の措置を配置し、投資拡大について雇用と消費を促進する。財政政策の面では、残留控除政策の実施は後半に入り、政策支援分野は製造業から「卸売と小売業」、「農、林、牧、漁業」、「宿泊と飲食業」などの企業にさらに拡大した。財政部はまた、6月2日の全国財政支援安定経済大盤振る舞い工作会議で「民生保護就業」の重点工作任務を明確にし、税金還付政策の留保、財政支出の加速、農業資金補助金の引き上げなど8つの方面について工作配置を行った。金融政策では、米国のインフレが予想を超え続けていることでFRBが利上げを強化し、6月に75 BPの利上げを行ったことに加え、オーストラリア、カナダ、ニュージーランドなどの先進国が相次いで利上げサイクルを開始していることから、中国の価格型金融政策ツールの操作スペースにブレーキがかかっている。今年に入ってから中国の金融政策は早期に力を入れることにより、第1四半期に金利引き下げ・基準引き下げ、第2四半期に金利市場化改革を深化させ、5年期のLPR金利の一方的な引き下げ、1兆元の連結利益の上納など中国の流動性環境の維持に相対的に余裕があることを推進し、次の段階の金融政策は依然として構造的な政策を主とし、重点分野に対する支持を強化する見通しだ。
地方の安定成長措置は密集して着地し、投資と消費に焦点を当てている。5月下旬に中央が経済信号を明確に確保し、政策の実行と関連措置に対して特別監督・査察を展開することに伴い、この2週間の安定成長政策は着地加速段階に入った。上海、安徽省、河南省、遼寧省、北京市、浙江省など多くの省が土地の事情に応じて、密集して経済を安定させる包括的な政策措置を発表した。インフラ面ではプロジェクトの端で力を出すことに重点を置いており、主に交通、エネルギー、水利、総合管廊などの伝統的なインフラ建設のスピードアップに向けていくつかの実施細則を発表するとともに、民間投資の安定と拡大を多く提唱し、資金端の圧力を効果的に緩和している。地方レベルの消費促進政策は主に家電、自動車の大口消費を主な手がかりとし、グリーン環境保護家電と新エネルギー自動車消費を提唱し、具体的な実施細則は中古車の移転制限政策を廃止し、車両購入税の優遇政策を実行し、購入補助金を与え、中古車の買い替え、自動車家電の農村への下り坂などの販売促進活動を展開する。プラットフォーム経済の健全な発展を促進することも地方政府に頻繁に言及され、措置はプラットフォーム企業への補助金支援、プラットフォーム企業の発展を導き、中小・零細企業の救済を促進することに集中している。消費券のてこでのこじ開け作用を多く明確に積極的に発揮し、消費引き出しの需要拡大を拡大する。
海外の声
米国の高インフレの影響を受けて、FRBは6月のFOMC会議で市場予想を上回る75ベーシスポイントの利上げを行い、縮小表の規模は5月と変わらず、海外機関はFRBの今回の政策と将来の政策変化に異なる見方を示している。利上げについては、FRBが連邦基準金利を75ベーシスポイント引き上げ、これまでの50ベーシスポイントの予想を上回り、1994年以来の最高増幅となることを決定しており、FRBは継続的な利上げペースを維持すると予想されているが、75ベーシスポイントの利上げは常態化政策とはならない。縮表では、6月から毎月の縮表ペースは475億ドルで、3カ月後には950億ドルに達し、5月に発表した縮表計画と一致した。インフレ面では、5月のインフレデータが再び悪化し、FRBはインフレ率を2%の目標水準に下げることに断固として取り組んでいる。機関の見方では、機関の専門家によって後続の金利上昇幅や政策操作空間について異なる見方があり、MAICA pitalManagementLCCのチーフ株式戦略士ChristopherC.Grisanti氏は2022年末までに連邦基金の金利が3.5%近くに達すると予想しており、FRBは下半期に200ベーシスポイントの利上げ余地がある。しかし、LPLFinancial資産配置戦略士のBarryGilbert氏は、FRBが実施できるスペースはますます狭くなると述べた。米国経済について、多くの機関専門家は、米国経済の衰退確率が増大し、経済の軟着陸がますます困難になっていると考えている。しかし、CFRAResearchのSamStovall最高投資戦略士は、市場は今回の利上げ75ベーシスポイント後に上昇傾向にあると指摘した。しかし、機構のインフレに対する態度はほぼ一致しており、米国のインフレ圧力は大きく、そのリスクも大きいと考えている。
海外の主流金融機関は食品、エネルギー価格の影響を受けて、米国のインフレ率は高位にあり、高インフレは米国経済成長の圧力を増加させ、同時に今年の世界経済に対して悲観的な態度を持ち、世界経済の下押し圧力は大きいと一般的に考えている。インフレの面では、海外の主流金融機関は世界のインフレ、特に米国と欧州のインフレに懸念を示しており、そのインフレの程度は食品価格とエネルギー価格の影響を大きく受けている。ゴールドマン・サックスとシティは、米国のインフレはすでにピークに達している可能性があると考えており、ゴールドマン・サックスは欧州のインフレが今後2~3カ月で頂点に達すると予想しており、ユーロ圏のインフレは米国水準に近づいている、HSBCは、サプライチェーンと賃金上昇の問題が世界的なインフレ水準の高位化を持続的に推進するとみている。世界経済では、ゴールドマン・サックス、世界銀行、IMF、シティを含む海外の主流機関の多くが世界のマクロ情勢に悲観的で、世界経済の成長速度が低下すると考えている、しかし、HSBCは世界的な衰退はあまりないと考えている。米インフレ高企業の現状を踏まえ、FRBは今回6月のFOMCで75ベーシスポイント利上げし、多くの機関が今回の利上げ50ベーシスポイントについて以前の予測を上回ったが、ゴールドマン・サックスやバークレイズなどの機関が今回の利上げ幅を正確に予測していることは依然として少ない。
米国株や原油などの資産配置では、海外の主流金融機関がそれぞれ自説を持っている。米株については、海外機関で食い違いが出ており、ゴールドマン・サックスはインフレが頭打ちになったことが市場の転換を後押しする可能性があるとみている。JPモルガン・チェースは、S＆P 500指数が現在の水準よりも潜在的な上昇余地があるとみており、インフレ圧力が緩和された場合、米国株式市場は反発を迎える可能性がある、しかし、米銀は米株価が下落し続け、投資家を「苦しめる」可能性があるとの見方を示している。大口商品については、ほとんどの機関が石油供給の不足から、原油価格は短期的に上昇すると考えている。資産配置では、JPモルガン・チェース氏は、世界経済が減速し、米国のリスクが上昇していることを背景に、FRBがインフレ抑制のために取った利上げ政策は、ドル中心の動きの継続とハイベータ通貨のさらなる弱体化に役立つとみている。ベアード氏は米国株が米国の信用より多いことを期待し、米国株式市場の質素因子はさまざまな経済状況の下で下落に強いと考えているため、米国株を好んでいる。
リスク提示：中国の疫病状況は繰り返し、政策は予想に及ばず、外部市場政策は予想を超え、流動性の引き締めは予想を超え、経済発展は予想に及ばない。
