6月22日、騰邦国際開示会社の株式上場中止及び株式抜粋の公告は、創業板の今年最初の退市会社となった。
設立24年、A株市場に11年間上場したこの老舗会社は、2021年末に監査を受けた純資産がマイナスで、2021年度の財務会計報告書に意見を表明できない監査報告書が出されたため、株式の上場停止状況に触れ、A株市場に暗然と別れを告げた。
は、かつて風景が無限だった中国の「票代のリーダー」 から、主要業務が停止し、深刻な資金が返済されない退市企業まで、金融業務のリスク、内部統制の形骸を誤って判断し、沈滞したり、A株で騰邦国際が終息に向かったりするキーワードである。
華やかに見える「多元化」への道
図/6月21日、騰邦退の株価は永遠に0.20元にとどまり、時価総額は1億2300万元だった。そのピーク時、テンボンの時価総額は300億元に達した。二級市場の株主はまだ3万人を超えている。
騰邦国際は1998年に設立され、航空券代理事業でスタートした。2011年2月、騰邦国際は深交所創業板に上場し、「中国商業サービス第一株」と呼ばれ、当時の中国最大の航空旅客輸送販売代理企業の一つだった。 会社は電子商取引技術を頼りに、「直販+提携販売」の統合化商業販売モデルを構築した。2010年、会社の航空券販売金額は40.81億元に達し、自身の営業収入は1.7億元に達し、純利益は9400万元近くを実現した。
しかし、航空会社が直販モデルと販売手数料率の低下を強力に発展させ、業界大手が携帯アプリの配置に力を入れていることに伴い、航空券代理事業が衝撃を受け、利益空間が圧迫されている。業績の成長を実現するため、騰邦国際は「多元化」の道を試み始め、観光業務と金融業務ラインに急速に事業を拡大した。
2012年12月、同社は公告を発表し、深セン市前海融易行小額貸付有限公司の設立に投資する予定だと発表した。会社によると、業界内で採用されている月締め方式は代理店に大量の資金を立て替えるよう要求しており、中小航空券代理店は自己資金が不足している状況下で、業務の維持と拡大が難しく、大量のビジネスチャンスを逃しているという。会社は小貸会社に登録して小微代理航空券代理店を支援し、小微代理店に資金支援を提供し、会社の航空券代理店業務をさらに拡大することができる一方、貸付収益を得ることができる。
2013年はインターネット金融元年で、騰邦国際は「観光」の構築を通じて×インターネット×金融」の大生態、大挙して金融業に進出し、すでに獲得した支払い免許証と小額貸付会社の免許証を通じて観光関連金融サービス業務を展開している。2013年4月、融易行は正式に運営され、主な収入源は小額貸付の利息収入である。 それと同時に、同社は中国各地の旅行業界の地域トップ、インターネット航空券取引プラットフォームなどを積極的に買収し、観光、チケット事業の規模を拡大している を買収した。
この戦略的配置は確かにテンボン国際が初期に急速な発展を遂げ、会社の営業収入規模は2010年の1.7億元から2018年の48.86億元に急速に増加し、年平均複合成長率は60%に達した。同時に、融易行は会社の純利益の大部分を貢献した。
2015年から2018年までの融易行の純利益はそれぞれ1.01億元、0.87億元、1.208億元、1.209億元だった。同期の騰邦国際が上場企業の株主に帰属する純利益はそれぞれ1.46億元、1.78億元、2.84億元と1.68億元だった。観光事業やチケット事業会社の買収を通じて収入規模を拡大し、小口融資事業を展開することで収益水準を向上させることは、「両立の美」と言える。
2020年からはオンライン決済事業の発展にも力を入れ、その年のオンライン決済事業の実現収入は会社の営業収入の74%を占めた。多業務線の運営は協同発展のように見えるが、実際にはすでに危機に瀕している。
風制御を無視して泥沼にはまった
2017年、2018年には中国金融市場の規範化に力を入れている。監督管理を強化し、レバレッジを除去し、表外業務を除去し、騰邦国際の「7寸」に打撃を与えた。
金融レバレッジに関する政策（特に資本管理の新規規制）は非標準融資を大幅に縮小させ、さらに会社の小貸業務の顧客は主に小微代理航空券代理店であり、自身のリスク抵抗能力は比較的に弱く、航空券代理業務業界の集中度が向上した背景の下で、その生存空間はさらに圧縮され、それによって一定の程度で小貸業務を融通する潜在的な経営リスクを増大させた。
しかし、上場企業は船首を適時に「振り替える」ことができず、融易行に大きな金額の往来金を輸送して業務の発展と対外貸付を支援し、貸付審査の過程で業界政策と市場環境の変化に基づいて適時に風制御政策を調整することができなかった。 2019年上半期、融易行の収入は1.83億元、純利益は697万元にとどまった。
小貸業務への資金と資源投入は会社の既存の主業に影響を与えた。2019年8月、同社は国際航空運送協会のチケット決済協定（BSP）違反のため、国際航空運送協会から「旅客運送販売代理契約の終了に関する通知」を受け、チケット代業務に大きな衝撃を受けたと発表した。同月、会社が発表した「会社と子会社の一部の銀行口座が凍結されたことに関する公告」によると、会社と子会社は銀行口座45件を凍結され、凍結口座の帳簿残高は1848万2900元だった。
2019年11月9日、騰邦国際公告は9.1億元で持株株主の騰邦集団有限公司（以下「騰邦集団」と略称する）に融易行の100%株式を売却する予定であり、融易行、騰邦集団は2020年4月30日までに融易行の不足騰邦国際の取引代金22.12億元を返還することを約束した。しかし、この時点で損害を止めるのはすでに遅く、騰邦国際などから来たのは騰邦グループが支払った第1期株式譲渡金8500万元にすぎなかった。 は騰邦グループ自身の業務経営が下手で、債務危機が勃発し、立て直しを展開しようとしているため、残りの31億元は今まで回収できず、大株主の資金占用を構成している。それ以来、騰邦国際流動性危機が全面的に勃発した。
部屋の雨漏りが夜通し続いている。2020年4月13日、同社が発表した「訴訟、仲裁事件の進展と新規状況に関する公告」によると、2019年1月から2019年12月24日までの間に、同社と子会社は被告として39件の訴訟文書を受け取り、合計15億2300万元の訴訟金額を受け取った。多くは同社が持ち株株主とその関連先の違反に債務保証を提供しているのに対し、同社は知らないと主張している。2022年5月18日現在、会社が起訴された事件の関連金額は合計43億元に達した。
同時に、COVID-19の疫病が暴発し、会社の観光業務、チケット業務は大きな衝撃を受け、ビジネス旅行サービス業務の収入は2019年の29.47億元から2020年の1.4億元に急落した。
同社が2020年度にオンライン決済事業を強力に発展させたのも「線香花火」にすぎない。2021年末までに、会社の持株株主が再建を展開することを受けて、会社は騰付通の『支払業務許可証』の継続審査を中止することを申請し、支払業務は「病気なく終了する」。
期間中、 Tempus Global Business Service Group Holding Ltd(300178) も自助を試みたことがある。会社の危機を解決するために、会社は2019年から2020年までの間に外部投資家の中国科学院行政管理局傘下の企業中科建業ハイテク有限会社を導入する予定で、会社の持株株主と実際の支配者は株式の議決権を委託するが、委託議決権は1年足らずで、双方は協力事項を終了する。2021年以来、＊ Tempus Global Business Service Group Holding Ltd(300178) とその持株株主である騰邦集団は相次いで債権者に破産再建を申請されたが、いずれも裁判所に受理されなかった。
沈滞して最終的に退市を迎えることができない
同社には内部統制の失効、継続的な経営能力の疑い、連結財務諸表の範囲及び監査の制限、違反保証、資金占用などの一連の事項が存在するため、騰邦国際の2019年年報、2020年年報はいずれも意見を表明できない監査報告書を発行され、同社の株式取引は2021年5月6日から深セン証券取引所に退市リスク警告を実施されやすい。2021年以来、会社の存在するリスクと問題は有効な解決が見られず、会社の2021年財務諸表は再び年審会計士に意見を表明できない監査報告書を発行され、同時に、会社の2021年末の純資産は-11.49億元で、会社は上場廃止の状況に触れた。
2022年5月23日、深セン証券取引所は騰邦国際株式の上場廃止を決定し、上場廃止整理期間15取引日の取引を終えた後、騰邦国際はA株市場に別れを告げた。
騰邦国際の歩みを振り返ってみると、会社が退市に至るという結末は「氷の三尺は一日の寒さではない」と言えることが容易に分かった。
会社は「流れに乗って舟を押す」ように業務チェーンを延長し、前後して小貸と支払い業務に従事しているように見えるが、華麗な「多元化」の道は、会社が金融業務を展開するべき戦略計画とリスク防止能力が不足しているため、最後には「奥さんに損をした」だけでなく、「兵を折った」とも言える。「多元化」の道は慎重で慎重でなければならないことが明らかになった。特に金融業務は敷居が高く、専門性が高く、リスクが大きいため、「クラスに乗れば芝居ができる」わけではない。
実際、業界のトップとして、会社自身のチケット代行業務はすべてボトルネックに直面しているが、小規模なマイクロエージェンシーを小規模なローン業務を通じて支援しており、そのビジネスロジックは疑いを禁じ得ない。同時に、失効したコーポレート・ガバナンスは巨額の資金占用と規則違反の保証を生み出し、さらに会社を「雪上の霜」に陥れ、最終的には資金フローの断裂、訴訟に巻き込まれ、債務不償還の苦境に陥った。
証券監督管理委員会の易会満主席は今年の中国上場企業協会年次総会に参加した際、上場企業は「5つの能力」の向上に力を入れなければならないと強調した。ガバナンスの基礎を築き、会社の主業を打ち固めてこそ、上場企業は真の質の高い発展を実現でき、中国4800万社以上の企業の優秀な代表になることができ、より広い空間で「波に乗る」ことができる。
＊ 図説A株が上場廃止になった昔のスター大手↓↓＊
