投資のポイント：
米国の5月インフレデータは予想を上回り、主にエネルギー、食品、住宅価格の上昇が寄与した。原油価格については、下半期にロシアが中国とインドを割引で転売できるかどうか、EUの大口減量不足を埋めるには多くの不確実性が残っているほか、OPECの効率的な増産困難や米国の石油在庫が歴史的な底割れになっていることも供給の緊張をさらに激化させている。需要端に加えて、短期的には夏の外出シーズンに牽引され、原油価格は高位に変動する可能性があり、中期的には米経済の景気度の低下に伴い、高い原油価格は需要の下落に遅れる可能性があるが、長期的には炭素中と資本の支出不足の影響を受け、原油価格の全体的な下落余地は限られている。全体的に、原油高と高賃金はトレンドの下押しの曲がり角を形成しておらず、インフレに対して短期的な支えを形成している。4四半期後に需要が下落するにつれて、高インフレは徐々に冷え込むが、市場の焦点は6月の金利引き上げ後、衰退の早期化への懸念に転じている。
CME FRBによると、最新のデータを観察すると、経済的な受容力への懸念から、利上げ期間は今年末で終了し2023年まで続く可能性がある。連邦基金金利が年末までに3.25%-3.5%の区間に上昇すれば、現在175 BPの短期金利の上昇余地がある。10年期の米債金利と3カ月間の米債金利の差を用いて衰退予想を観察すると、現在は逆掛から155 BPしか離れていない。
A株、特に高評価成長株にとって重要なのは、10年期の米債利回りが大幅に上昇せず、頭を曲がっても下落し、下半期は評価値を抑える主要な要素にならないことだ。実際、4月27日から2カ月近くの大皿の反発傾向の中で、成長スタイルの反発がリードし、期間中のFRBの2回の利上げと米債利回りの上昇が成長株に与えるマイナス影響が鈍化した。背後には、5月中旬以来の着実な成長が力を入れ、国内外の政策と経済の逆方向の傾向がある。
中国の一部の都市の疫病状況が予想を超えた影響を受けて、5月中旬以来の安定成長政策は力を入れ、6月以来上海は全面的な操業再開と生産再開を推進し始め、5月の多くの経済データが予想を超え、不動産販売と投資データの下り傾斜が緩やかになる限界好転傾向の下で、6月の経済データは明らかに反発し、社会融合構造の増分はより健康的になるだろう。一方、社融が前年同期比で上昇し、リスク選好も底を押し上げた。
総合的に見ると、市場スタイルはよりバランスがとれているかもしれない。中国PPIの下落に伴い、海外経済の景気度が下落し、上流の強い周期プレートの持続性が不振であり、配置面では3つの主要ラインに注目することができ、（1）景気度が高く増加し、独立した相場の新エネルギー産業、石炭を抜け出すことができる。（2）6月の全面的な操業再開と操業再開に伴い、全国各地で不動産市場の安定政策が次々と打ち出され、6月の不動産販売と投資などのデータは底をつき、不動産、銀行、建築、建材のプレートに利益をもたらす見込みである。（3）消費分野は主に食品飲料、家電、自動車に注目しているが、今年のオミクロン戎は伝染性が強いため、全国の複数の都市で核酸常態化スクリーニング検査が展開されており、飲食旅行、空港、映画などのシーン消費の回復程度は2020年に及ばない。
リスク提示：疫病のリバウンドは予想を超え、政策の推進は予想に及ばず、海外のブラックスワン
