1、「消失は相前後する」は、予想駆動下の資金行為である
米株の段階的な反発は、これまでA株のリスク選好の回復に有利だったが、今年は異なる。4月27日以来、A株市場は気分が好転して反発したが、米国のインフレと利上げが予想を上回り、米株は下落した。北朝鮮資金は5月以来、1）中国で操業再開・生産再開・政策集約・着地・経済回復が徐々に進んでいる、2）先進国の中央銀行は水を収めてインフレを抑制し、衰退懸念が激化した、3）MSCIとリッチタイムラッセル指数の四半期調整による配置力の下で大幅に還流し、A株の本輪の「独立相場」を推進する主要な力である。資金は各市場間で「消失している」が、駆動要因や資金はどの市場リスク要因に対してより大きな期待を持っているのか。
2、「消えても消えても長く」は、根本的に中米の経済と政策周期のズレにある
1）中国経済全体は徐々に回復の段階にある。中国の疫病ショックが弱まった後、操業再開と生産再開は一足飛びにはならないが、経済全体は徐々に回復している段階にあり、5月には中国経済は底部改善の特徴を確認した。
2）FRBの緊縮ペースが加速し、米国経済は「類インフレ」のリスクに直面している。米国の金融政策は明らかに緊縮サイクルに入っており、市場の取引ロジックはFRBが金利を上げすぎた後、より速い衰退を引き起こす可能性を懸念する方向に転じている。FRBは6月の金利決議で、1994年以来の単独利上げ最大値となる75 BPの連邦基準金利引き上げを発表した。今後も緊縮はプラス符号化され、インフレは高位を維持し、「成長、緊縮、インフレ」が三角拘束されることは不可能であり、米国の衰退に関する懸念が再燃している。
3）現在のA株の独立相場の根本駆
3、投資提案
中長期的に見ると、海外の流動性が引き締まり、景気の下押し圧力が浮き彫りになったことを背景に、海外衰退の衝撃は避けられず、A株がより持続的な独立相場を歩むには、最終的には世界経済周期の方向性の変化と、中国経済が米国経済の下押しによる輸出と製造業の圧力に抵抗するために急速に回復できるかどうかにかかっている。
その後、3つの次元データを通じて、経済回復の段階を観測することができる：（1）住民の消費能力と企業の収益能力の修復リズムを観察し、再生産の一波三割引の下で、下半期の住民、企業のキャッシュフローの圧力がまだ残っていると予想し、信用リスクを警戒する必要がある、（2）金融、マクロ経済データを観察し、5月末の経済会議は「第2四半期の経済プラス成長」を要求しているため、7月に発表された6月の金融データは総量の強気を維持するかもしれないが、通年の社会融和の高値が現れた後、今年の第4四半期と来年のデータや圧力を警戒する必要がある、（3）一線都市の不動産、豪邸、ハイエンドのオプション消費などの高周波ミクロ指標を観察し、これらの指標は権益投資家が経済の新周期を考える鍵であり、科学革新板の解禁の恩恵を受け、これらの指標は今年3四半期後に明らかに改善されるだろう。
そのため、「攻守兼備」のためにバランスのとれた配置を提案します。
（1）リバウンド後期、ファンダメンタルズ表現の穏健で強靭性のあるインフラ、必須消費及び過小評価値の金融、不動産、ひいては一部のハイエンドオプション消費に注目してリスクをヘッジする、
（2）成長株については、中国の流動性に敏感な中小市場の方向への切り替えを提案し、市場が明らかに調整されるのを待ってから、低い配置にすることが望ましい。
リスクの提示：地政学的衝突は予想を超え、世界の流動性の引き締めは予想を超え、中国のOmicron疫病は予想を超えて爆発し、研究報告書に使用された公開資料は情報が遅れたり更新が遅れたりする可能性がある。
