最近、「地表最強アップルアナリスト」の異名を持つ郭明錤氏は、Meta VR出荷量の予測を引き下げた。天風国際証券アナリストとして、郭明錤氏はアップル産業チェーンと情報技術産業を長期的に研究しており、情報技術産業内での影響力が大きい。
一石が千層の波を巻き起こす。
郭明錤が予想を下方修正した後、Meta上流産業チェーン関連会社の株価は一時急落した。6月22日の開場直後、 Goertek Inc(002241) の株価は大幅に下落し、最終的には下落で引けた。同時に、市場では郭明錤の予測が悲観的だという見方も出ている。
ソーシャルメディアでの投稿のスタイルが簡潔であるためか、上記の予測の背後にある論理は十分に示されていない。これについて、毎日経済新聞の記者は今日（6月25日）、微信を通じて郭明錤を独占インタビューした。
「世界的に見て、中国は絶対にヘッドピース/メタ宇宙の発展に最適な市場の一つであり、Metaがもし何か注文があれば、この長期的なトレンドに何の影響があるとは思っていない。ましてや、Metaの注文は、包括的な業務調整であり、VRに限ったものではない」郭明錤氏は毎日経済新聞の記者に語った。
＊ 予測Meta VR出荷量低下系多要素総合判断に基づく＊
郭明錤は22日、ソーシャルメディアプラットフォーム上でMeta（META、株価170.16ドル、時価総額4605億ドル）に対するVR製品の出荷量予測を発表した。この予測こそが、資本市場で波紋を呼んでいる。
「Metaのmetaverseハードウェア/ヘッドセット事業は減速している。1、Metaは2022年の出荷量予測を25%~35%（10001100万件から700800万件）引き下げた。2、Metaは2024年以降のすべての新しいヘッドセット/AR/MRハードウェアプロジェクトを延期した」郭明錤はソーシャルメディアで述べた。
6月22日、＊ Goertek Inc(002241) （SZ Goertek Inc(002241) 、株価33.47元、時価総額114344億元）は音に応じて下落し、＊ Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) （SZ Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) 、株価32.41元、時価総額2296億元）も5%を超えた。
同日、郭明錤氏はまた、出荷量予測は公式データではなく、自分の調査と判断に基づいていると説明するメッセージを発表した。
「2022年のメッタVR/ヘッドセット出荷台数の予測を25%~35%から700800万台に引き下げました。受注減少は主に2022年の下半期で、メッタによるハードウェア投資の減少と景気後退リスクを考慮して、2022年下半期のメッタVR/ヘッドセット出荷台数の予測を40%~50%引き下げ、2024年以降に予定されていたメッタヘッドセット出荷は延期されると考えています」
毎日経済新聞の記者が「どのような事実と論理に基づいてMetaのVR出荷量予測を引き下げたのか」と尋ねたところ、郭明錤氏は「私の予測はMetaの対外発言、Meta財報と関連業界の調査研究、部品市場の情報を総合したものだ」と回答した。
郭明錤氏によると、MetaのVR機器出荷量予測の下方修正は、マクロ経済の下押しとコア事業の衰退の課題に対応するためのMetaの全面的な調整の1つに基づいている。
郭氏は最新の研究報告書で、「メッタは景気後退のためにハード事業投資を減速させている（主にVRハード投資の減少とサーボ受注の遅延）。しかし、メッタがVRヘッド受注を切ったのも、自身の広告とコミュニティプラットフォームのコア事業が構造的な挑戦による衰退リスク（例えば、iPhoneのプライバシー権政策の変更）に直面しているために注目すべきだ」と述べた。
「私は最新のレポートでも述べていますが、Metaの他のハードウェア事業への投資が減少していることは、Metaが現在順方向のキャッシュフローを創出できていない事業に対して、全体的に見て継続的に縮小していることを意味しており、VRだけを対象としているわけではありません」郭明錤は記者に語った。
＊ 「先頭の兄貴」メッタ、または市場シェアを失うか？＊
Metaはフェイスブックから改名されたが、今回の改名には単なるソーシャルメディアからメタ宇宙への進出という戦略的な転換の意味も込められており、転換後のMetaはメタ宇宙事業に対して仮想現実実験室（Reality Labs）を設立した。
Meta財報によると、2020年度と2021年度、同社のReality Labs事業はそれぞれ営業収益約11.4億ドルと22.7億ドルを実現し、それぞれ営業利益約-66.23億ドルと-101.9億ドルを実現した。今年第1四半期まで、損失状況は依然として改善されていない。2022年第1四半期、MetaのReality Labs事業は営業収益約7億ドル、営業利益約-29.6億ドルを実現した。
財務結果を見ると、MetaのReality Labs事業は赤字が続いているが、VR機器の市場占有率は飛躍的に低下している。
研究機関のCounterpoint researchによると、2021年末までにMeta Quest 2の累計出荷台数は1000万台を超え、世界初の1000万出荷を突破したVR機器で、累計出荷台数は第2位のライバルであるソニーPSVRの1.5倍となった。
言い換えれば、メッタはお金を払ってトップシェアを獲得し、VR機器分野の「リーダー兄貴」となったようだ。
今年4月27日、Meta 1季報電話会議で、同社のザッカーバーグCEOは、「今後数年間、財務的な観点から見ると、アプリファミリーを通じて十分な営業収益の成長を生み出し、Reality Labsの投資成長に資金を提供するとともに、全体的な収益力を高めることを目標としている。残念なことに、収益面での不利益を考慮すると2022年には起こらないが、長期的には目標と予想される」と述べた。
電話会議では、Metaは2022年の総支出が870億ドル~920億ドルの間で、これまで予想されていた900億ドル~950億ドルを下回ると予想しており、支出の伸びは主にAPPファミリーで、次いでReality Labs.しかし、同会議でMetaの資本支出の見通しは290億ドル～340億ドルで、これまでの予想と変わらなかった。
しかし、すでに証券会社のサーバー業界の研究報告書は、Metaは資本支出予測を維持しているが、AIインフラへの投資面では保守にシフトし始めているとみている。
郭明錤氏によると、「メッタはVRヘッドセットを賠償して販売し、価格優位性を利用して高シェアを獲得するが、この戦略はコア事業の衰退リスクに直面した場合には継続が難しく、他の既存VRブランドのシェア成長に有利になるだろう。
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郭明錤氏は、ソニー、Pico、宏達電などのVRヘッドマウントブランドの市場シェアは、Metaのハードウェア投資の減速の恩恵を受けることが期待できると考えている。競争優位性を持つアップルは、ヘッドマウント業界のゲームルール変更者だ。
郭氏は研究報告書で、「ゲーム/マルチメディアエンターテインメント産業におけるSonyの影響力はMeta.PS VR 2よりもMeta.PS VR 2の方が1 Q 23で発売される予定で、2 H 22サプライチェーンでは約150万部が出荷される。将来的にはSonyを支援するAAAゲームのPS VR 2がより多くなると予想され、ゲーム/マルチメディアエンターテインメント産業におけるVRヘッドマウントの影響力を高める」と述べた。
アップルについて郭明錤氏は、「Appleは度重なる対外的な再確認の重点はARだが、映像式浸透（video see-thru）を支援するApple AR/MR装置も、優れた没入体験を提供できると信じている。だからApple AR/MRヘッドセットの登場は、さらに没入型ゲーム/マルチメディアエンターテインメントの需要を押し上げるだろう。Appleは産業指導者であり、顕著な競争優位性を持っており、現在Metaverse Standards Forum.に参加する必要はない」と述べた。
＊ 中国は元宇宙の発展に適した市場の一つである＊
「Metaが修理を注文したのは、私が悪いヘッドマウント/元宇宙を見ているわけではありません。逆に、私の最新の報告は依然として楽観的で、MetaはVRハードウェアへの投資を減らし、中国ブランドの海外販売（Picoなど）に助けになり、中国のヘッドマウント/元宇宙ハードウェア、コンテンツ/サービス市場は急速に長期化を迎えていると考えているので、下半期にマクロ経済が悪化しないと仮定した上で、中国を主要市場とする中国ブランドPicoのVRヘッドマウント出荷量は、今年は40%~50%と顕著に同じ成長すると予想している」郭明錤氏は毎日経済新聞の記者に語った。
郭明錤氏は、過去2~3年のMetaの賠償金によるVRヘッドセットの販売と積極的なVR事業の宣伝は、VR産業の急速な成長の鍵の一つだと考えている。現在、MetaがReality Labs/VR事業への投資を緩和しても、VR産業/生態が成熟しているため、VR産業の持続的な成長に支障はない。
「ゲーム/マルチメディアエンターテインメントにおけるVRの需要が検証され、VR産業の持続的な成長が明確な傾向にある」。郭明錤は述べた。
注目すべきは、産業の楽観的な展望に対して、類似の観点を持っているのは郭明錤だけではない。有名な諮問機関Digitimesの予測データによると、2022年中、世界のVR/AR製品の出荷台数は1910万台に達する見込みで、前年同期比約67.5%増加し、2022年から2025年までの平均年間複合成長率は約59.2%に達する見込みだ。
郭明錤氏は記者団に対し、「世界的に見て、中国は絶対にヘッドマウント/元宇宙を発展させるのに最適な市場の一つであり、メッタがいかなる注文があれば、この長期的な傾向に何の影響も与えるとは思えない」と中国VR市場をよく見ていることを明らかにした。
産業チェーン上の多くのサプライヤーも、「先頭の兄貴」メッタと一緒に「肉を食べてスープを飲む」ことに従っている。
Soochow Securities Co.Ltd(601555) の統計によると、VRデバイスのチップ、光学、表示、整機組立、その他の部品のいくつかの主要な分野で、複数のA株上場企業が参加しており、その中で最も重要な会社の一つが Goertek Inc(002241) である。
これまでの公告によると、2016年からVRハードウェアの2大メーカーであるソニーPSVRとOculusの中核的な代理店となり、同年のVR/ARのハイエンド製品出荷量は世界の70%以上を占めている。
「長年蓄積された音響光学技術の蓄積により、同社の自作部品（音響部品、プラスチック部品、金属部品、ダイカット部品、光学レンズなどを含む）はVR OEM製品の生産額の30%を占めている」 Goertek Inc(002241) 称。
VRの爆発的な成長により、2018年から2021年にかけて、 Goertek Inc(002241) のスマートハードウェア製品が貢献した営業収入も急速に増加し、それぞれ約66億元、85億元、177億元、328億元だった。
＊ Goertek Inc(002241) は2021年年報で、「報告期間内に、VR仮想現実、TWSスマート無線イヤホン、スマートウェアラブル、スマート家庭用電子ゲーム機及びアクセサリなどのスマートハードウェア製品及び関連精密部品製品の需要が持続的に成長したおかげで、会社の営業収入と純利益も比較的に顕著な成長を遂げた」と述べた。
Goertek Inc(002241) Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) に比べてレイアウトが遅い。同社は今年5月の投資家調査で、「会社は全体の発展過程の中で、上場当初から現在までこれだけ成長しており、いくつかの面では動作が少し遅くなっているかもしれません。確かにさまざまな面に配慮できる資源はあまりありませんが、部品、モジュール、システムにかかわらず、この市場には決して欠席しません。AR、VRの部分については今年は報告書に反映されていませんが、来年はもっとはっきりと見ることができます。これを欠席することはできないと信じていますサーキット。」
また、郭明錤はアップル産業チェーンの会社に対しても楽観的な態度を持っている。郭氏は「Apple AR/MRはApple史上最も複雑な設計の製品であるため、多くの既存ベンダーもApple AR/MRサプライチェーン内にある。Apple AR/MRヘッドセットの革新的な体験に恵まれ、AppleとAppleサプライチェーンは今後2-3年以内に再評価（re-rating）され、株価に役立つ可能性がある」と述べた。
