マクロ
中国マクロ今週の央地自動車消費政策は引き続きプラス。6月22日に国常会は「自動車消費の潜在力をさらに解放する」と指摘し、自動車の更新消費を促進し、新エネルギー自動車消費を支持し、自動車の平行輸入政策を完備するなど、政策実施は今年自動車と関連消費を約2000億元増加すると予測している。また、広州、福建、常州などで自動車消費促進のためのニューディールが登場した。中期戦略の観点を改めて表明すると、下半期の消費は予想を超え、自動車、飲食、家電、建材に注目する可能性がある。
海外マクロ世界的な金利引き上げの波がさらに演繹されている。米国側は、6月23日のバウマンFRB理事が7月の会合で75 bpの利上げを支持し、7月以降に数回50 bpの利上げを行うことが適切だと主張した。欧州側では、ラガルドECB総裁とカズミール規制委員長が、いずれも7月の金融政策会合で25 bpの利上げを表明しており、9月に再び利上げする見通しだ。米欧の衰退の懸念が再燃し、米株には依然として下押し圧力があり、米債は高位振動を維持すると同時に、ドルの推定率は引き続き強くなり、空銅の油が多いことは高勝率事件である。
ポリシー
大勢の研究・判断7月のリスク選好が持続的に上昇するかどうかは観察が必要であり、有利な面では内部財政増量ツールが引き続き着地する見込みであり、安定した成長に対して持続的な支持を形成し、7月末の政治局会議は下半期の経済活動の手配及び財政、貨幣と就業政策の基調・概算率に対して積極的な態度を継続する。不確実性は、米国のインフレが抑制されているかどうか、FRBの緊縮予想が強化されているかどうかにある。7月の成長は修復を継続しており、修復弾性は6月と比べて不確実性があるものの、3四半期が年間成長のハイライトであることは間違いない。流動性の面では、地方政府債の発行は月に比べて顕著な牽引力を形成するが、新たな財政増分ツールである準財政政策の着地が期待され、不動産販売の改善が重なり、企業と住民の中長期的な貸付金の上積みが期待され、社会融和の下押しに有力な対応が行われると予想されている。そのため、成長と流動性の面では市場を下支えしているが、リスク選好には不確実性があり、市場全体が揺れ動くことが期待されている。
業界構成1）7月は引き続き不動産ファンダメンタルズの底の反転下での関連投資機会に注目している。需要回復牽引下の不動産上流（セメント、ガラス、鉄鋼などの建材）に重点を置く、消費促進政策の発力と政策の触媒を重ねた不動産下流（自動車、家電、住宅など）、また、「景気改善+政策緩和」の上昇モデルに入ることが期待される不動産開発・サービス事業者。
2）疫病後の修復の継続を見て、修復方向は徐々にオフライン消費に移行する見込みである。常態化した核酸頻度の低下、消費意欲の向上、需要の集中放出に恩恵を受けるサービス類の移動チェーンを引き続きよく見て、具体的に高速道路、ホテルの飲食、バス、空港、観光地などの分野に注目して、景気の持続的な改善が期待され、修復余地の大きい食品飲料が推定されている。
3）中長期的に成長スタイルの「強者恒強」をよく見て、短期的には成長推定値の業績マッチング度の相違の激化に注目しなければならない。中長期的に高景気の持続が期待される電力設備、電子、軍需産業を好んでいる、プラットフォーム経済の規制が常態化するにつれて、継続的な修復が期待されるインターネットを評価した。
