戦略週報：「最近の緩和+中期回復」マクロポートフォリオは、最近もA株振動の修復に有利
一、市場研究・判断：「最近の緩和+中期回復」マクロポートフォリオは、近中期においてもA株振動の修復に有利である
1、市場の脈動：A株底部の靭性が現れ、新エネルギーと自動車の2大プレートが指数の反発をリードして継続する
1）指数表現：A株の底部の靭性が現れ、世界市場に逆行して独立してリバウンド相場を継続し、創業板は単独トップを指す。4月末から中央政策は引き続きプラス符号化され、疫病状況が安定している中で、良好かつ安定した経済措置が集中的に実施され、A株の主要指数は4カ月半連続で25-45%の幅に調整された後、4月末から5月末までに超下落リバウンド修復段階に入り、主要指数は一般的に10-30%のリバウンドを記録し、その中で成長、周期的なスタイルは上昇し、消費、金融スタイルは著しく遅れている。今回の疫病を受けて中国経済の回復傾斜は緩やかで、ファンダメンタルズは底部からの回復時間が長いか弱いことを考慮し、4/27から5月末までの超下落リバウンド期間中のA株の主要指数のリバウンド幅が過去の超下落リバウンド平均値の15-20%をわずかに上回ったことを考慮し、これまで政策が駆動するリバウンド相場は徐々に終わりに入ったと判断していた。
6月の2週間前、海外の高インフレ圧力が再び発酵し、5月の米国のインフレデータが予想を超えたことで、FRBは6月に突然タカ派が75 bpの利上げを行い、今後7、9月の近中期内の利上げペースにはまだ予想を上回る圧力が存在している。FRBは流動性を急速に引き締めすぎており、中期的には欧米や小幅な衰退リスクがある。6/3-17日の世界市場は年内の第3波下落相場に入り、MSCI世界、先進市場指数は2週連続で急速に累計11%近く下落した。先週、国際的な大口商品の普及が著しく下落し、米国のインフレ予想の減速と米国の新築住宅の販売データが予想を上回ったことで、成長市場が2週連続で急速に下落した後、5%近く反発した。
対照的に、A株市場の底部の靭性が現れ、6月上旬末と下旬初めには一時的な揺れが戻ったが、前の2週間は世界市場に逆行する独立した相場を出し、調整圧力を一時的に消化した後に構造的な反発相場を取り戻し、数日盤でV型の動きを見せ、期間中の陸株通北上資金の流れの激しい変動の影響を受けず、全体としては4月末以来の超下落反発修復相場を継続した。6/1現在の17取引日以内に、創業板指は顕著に17.5%上昇し、万得全A、上海深300、科創50、中証500は順に7.9%、7.4%、6.4%、5.7%上昇した。
2）業界プレート：新エネルギーと自動車の2大需要がリード指数の反発を見ている。業界プレートを見ると、電気設備と新エネルギー、自動車の2大需要の確実性が好転したプレートは20%付近を顕著にリードし、機械、非銀金融、非鉄金属、国防軍需産業、コンピュータ、家電医薬生物などのプレートは10-8%の上昇幅で第2段階に位置しているが、交通、建築装飾、銀行、銀行、公共事業、不動産、紡績衣料などのプレートは明らかに遅れており、上昇幅はいずれも+1%~-2%の区間にある。
3）スタイル：消費が上昇を補い、急速な輪動が均衡に向かう。A株指数は揺れが続き、プレートスタイルは急速に回転し、これまで明らかに遅れていた消費スタイルは上昇を補い、金融スタイルパルスは上昇幅の差を修復し、スタイル全体は均衡に向かっている、月初めから現在まで、スタイル指数は成長(+11.0%)>消費(+7.6%)>サイクル(+7.3%)>金融(+4.7%)、4/27の底から6/2の超下落反発期間に比べて、成長(+23.0%)と周期(+20.0%)は大幅に上昇したが、消費(+5.6%)と金融(-0.4%)は顕著に遅れた。
4）資金：出来高が停滞し、陸株の流動量が弱まる。資金行為から見ると、指数修復の高度上昇後の揺れの激化に伴い、資金の倉庫投入の運動エネルギーは緩やかになり、両市の成約額は停滞し、この2週間の両市の成約額、交換率は基本的に1.1兆元、1.2%付近で安定している。陸股通北上資金の1日平均純流入額は下落し、日中の流れは激しく変動し、1日平均純流入額は2週間連続で35、8億元付近まで急速に下落した。
