2020年2月、光伏ガラス社の＊ Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) .SZ）は「テスラ概念株」の輪に乗り、株価の急騰の時を迎えた。
当時、テスラは太陽光発電屋根事業を中国に拡大する計画を立てており、すぐにA株市場の情熱に火をつけた。テスラの太陽光発電屋根ガラスサプライヤーの1つである Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) は、過去半年間で220%を超える上昇幅を累積し、過去最高を記録した。
実際、過去3年間で、＊ Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) ＃＃＃＃の業績は起伏し、損益は交代した。
しかし、最近の提携は再び同社の株価を刺激し、6月28日の終値までに、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 株価の3連板が年内の高値を更新した。
6月27日、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) と Trina Solar Co.Ltd(688599) は、2022年6月1日から2025年12月31日までの間に光伏ガラス3.375億平方メートルを購入し、契約総額約74.25億元を見積もる提携に調印した。
市場の注目を集めているのは、この契約で双方が締結した販売製品が1.6 mm超薄型光起電ガラスであることだ。これは現在3.2 mmと2.0 mmの厚さが主流の光伏ガラス市場では「別種」と呼ばれている。
では、革新なのか、それとも「ギャグ」なのか、業績の反転が急がれる Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) は今回、馬に乗ったのだろうか。
74億大規模シングル引き出し超薄型概念
2020年第4四半期、中国の光起電ガラスは需給構造のアンバランスにより価格が大幅に上昇し、同分野のヘッドメーカーが資本の注目対象となった。
値上げの波の下、業界は2千億ドルの時価総額を持つ太陽光発電会社を飛び出し、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) も一時100億ドルを突破した。
しかし、2大千億級の竜頭の光の輪の下では、＊ Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 星の光がかなり暗くなっている。一方、同社の光伏ガラスの生産能力は比較的に限られている。一方、近年の業績は安定していない。
Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 注文は必要ありません。
同社の2021年度報告書によると、それは Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) 、ロッキーグリーンエネルギー、 Trina Solar Co.Ltd(688599) とともに多額の契約を履行しなければならず、合計金額は57億元。このうち、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) と Trina Solar Co.Ltd(688599) Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) はいずれも21億元の光伏ガラス購入契約を締結し、履行待ち金額はそれぞれ17億6300万元、15億7500万元だった。これは、この3つのロングシングル契約の実行により、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) はハンドオーダーが相対的に充実していることを示しています。
しかし、太陽光ガラスの分野で長年にわたって深耕されてきた Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) には、市場の注目を集めるのに十分な概念が欠けている。
そこでここ2年間、同社は「軽量化」の概念に対して動きがあった。年報では、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) は、中国が初めて物理強化技術の規模化を実現して≦2.0 mmの超薄型物理強化ガラスを生産し、超薄型ダブルガラスコンポーネントを製造した企業であることを何度も示している。
大型サイズが中国の光起電力産業の一大トレンドとなっていることに伴い、材料端では上流生産原材料の不足を考慮して、一部のメーカーが薄片化を推進しようとしている。例えば、シリコンウェハの一環として、TCL中環（ Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) .SZ）は最新の製品見積もりで、150μmと130μmの低厚さシリコンシート製品の見積もり。光伏ガラスの一環では、光伏ガラスのサイズも3.2 mmから2.0 mmに移行した。ただ、現在では3.2 mm厚の光起電性ガラスが市場の主流を占めている。
「理論的に見ると、光伏ガラスが薄いほど、光透過率が高くなり、その光電変換効率も高くなる」ある業界関係者は21世紀の経済報道記者に対し、近年、光起電力モジュールのサイズの増大に伴い、極薄ガラスの応用も提案されているが、「しかし、製品の最終的な安全性、信頼性は無視できず、極薄ガラスの普及には技術と商業化の過程の実証が必要だ」と指摘した。
Trina Solar Co.Ltd(688599) と締結したこの契約では、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) も1.6 mm光起電力ガラスを明示的に販売したのは初めてです。
実際、2021年以来の投資調査活動の中で、同社は1.6 mm規格製品の発売に向けて十分な敷物を作った–昨年7月に機構の調査を受けた際、「1.6 mmガラスの深加工原材料の出所が保障され、製品のサンプル送付、テストなどの段階を経て、現在顧客の認可を得て下半期に量産を実現する」と述べ、今年3月までに、「1.6 mmガラスもバッチ定量販売を実現する」。明らかに、 Trina Solar Co.Ltd(688599) の支持は Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 16 mmの極薄光伏ガラスが最終的に定量販売を実現できるかどうかの孵化器となった。
特筆すべきは、この2つの常州籍光伏会社の過去数年間の協力は生産経営に限らない。2016年には、「光起電力コンポーネント用超薄型ガラス」という業界標準の起草単位が、 Trina Solar Co.Ltd(688599) と Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) の名前を共同で登場させた。
しかし、この文書は厚さが2 mm以上、かつ3 mm未満の光伏ガラス性能指標を規範化しているが、厚さが2 mm未満の性能要求は需給双方が合意した。
注文消化能力が疑問視されている
手に注文が多いにもかかわらず、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) の注文消化能力が外部から疑問を呼んでいる。特に、2021年度と Trina Solar Co.Ltd(688599) の実行待ち注文が17億元残っている状況で、今回新たに74億元の注文をした後、疑惑の声が上がっている。
これについて、21世紀経済報道記者は投資家として Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 証券部門を取材し、関係者によると、契約は会社の正常な生産能力に基づいて締結されており、会社の生産能力を超えることはないという。2021年の会社と Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) 、ロッキーグリーンエネルギー、 Trina Solar Co.Ltd(688599) の3つの企業との契約は正常に履行されている。同社は現在、光伏ガラスの納品サイクルが速く、フル生産・フル販売状態にある。
21世紀経済報道記者は、3月30日の業績説明会で、同様の質問をした投資があったことに気づいた。ただし、この問題は、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) が今年策定した億平方メートルを超える販売計画を指しています。
2021年報では、＊ Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) によると、同社は1.2億平方メートルの光起電力ガラスの販売量を実現する計画であり、主に≦2.0 mmの超薄光起電力ガラスを主とし、会社の差別化競争の優位性をさらに向上させる。
しかし2021年には、同社の光起電ガラスの生産量は0.69億平方メートル、販売量は0.72億平方メートルだった。
これによりますと、今年の光起電力ガラスの販売目標は2021年に比べて70%以上増加するということです。
これに対して、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 董秘劉芹氏は、「会社の2022年光伏ガラス計画販売量は、会社の深加工生産能力、鳳陽シリコンバレー原片の供給、会社の販売注文の状況に合わせて制定された目標だ」と答えた。
光起電性ガラス事業は現在、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) の中核的な柱となっていることは否めない。
提携先では、＊ Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) はこの業務を通じて、ロッキーグリーンエネルギー、＊ Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) と＊ Trina Solar Co.Ltd(688599) などを含む先導光起電力企業を束縛した。同時に、「テスラ概念株」の一員にもなった。例えば、6月27日に投資家に回答した際、同社はテスラが申請したカラー屋根瓦の特許開発に積極的に参加していると述べた。
売上高構造では、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 光伏ガラスの売上高比率は絶対成分を示している。2021年、同社の光伏ガラス事業の営業収入は17億4200万元で、85.76%に達した。
しかし、このような柱的な業務こそ、近年の粗利益率は低下し続けている–2021年、＊ Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 光伏ガラス粗利益率は8.25%で、2020年より7.14ポイント低下した。
原料の値上げは、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 光起電ガラス事業の収益性が低下した原因の1つである。そのため、同社は資産再編を推進し、寿光霊達、寿光達領、中石化資本、黄山毅達、揚＊＊ Shanghai Zhongyida Co.Ltd(600610) 、宿遷毅達と華輝に株式を投資して発行し、現金を支払う方式で、その保有する鳳陽シリコンバレーの100%株式を購入し、取引価格は25億元で、原料端のボトルネックを突破する。しかし、寿光霊達、寿光達領系 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) 実制御人林金錫、林金漢が制御する企業は、今回の取引が関連再編を構成している。また、この関連取引については、深セン証券取引所も文を送って問い合わせる。
実際、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) が直面している難題は自分の生産能力の限界だけではなく、光伏ガラス産業はシャッフルブームをはらんでいる。
「光伏ガラスの過剰はもはや逆転できず、急速に平坦化されたコスト曲線はリードの粗利益率の優位性を侵食するだろう。短期的には、各コストの圧力が殺到し、短期粗利益率と市場情緒を圧迫するだろう」中銀国際がこのほど発表した研究報告によると、この影響で光起電ガラスの蛇口の収益成長率は減速するという。
おそらく、 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) にとって、超薄光起電ガラスは業界全体の生産能力過剰に遭遇したときに別の道を切り開くことができるかもしれない。しかし、結局のところ、1.6 mm光起電ガラスが最終的に同社の新たな利益成長点に引き継ぐことができるかどうかは、製品の普及度と市場の受け入れ度にかかっている。
