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今年上半期の輸出回復力の源泉：価格効果による牽引力
(1) 一部の先行輸出指標は、以前から「輸出は今減っている」という端緒を示し、実際の成長率の偏差は
2022年上半期も、高ベース、シェア奪還、欧米の経済成長鈍化というロジックで輸出は強い回復力を示し、1、3、5、6月の前年同期比伸び率は10％を超え、市場予想を上回りました。 しかし、PMI新規輸出受注は2021年5月以降、衰退線を割り込み、CCFIの伸びも2021年3Q以降、後退し、実際の輸出の伸びとの乖離が続いている。
(2)数量効果と価格効果を総合的な観点から分割すると、ポストエピデミック時代の中国の輸出は次の3段階に分けられる。
輸出量＝輸出価格×輸出量 輸出製品量の代理変数として輸出貨物量を用い、輸出製品価格の代理変数として輸出量と製品量から平均輸出価格を導き出し、輸出量伸び率に対する数量と価格の影響を分けた。 中国の輸出における数量効果と価格効果の方向を比較すると、流行後の中国の輸出は、（1）数量増加と価格低下：2020年3月～9月、（2）数量増加と価格上昇：2020年10月～2021年10月、（3）数量低下と価格上昇：2021年11月～2022年6月の3段階に分けることができる。
(3) 上半期の輸出の底堅さは、価格効果に牽引され、輸出量がマイナスで縮小し始めたことに起因する。
数量と価格の効果を分けてみると、2021年下半期から輸出の数量効果が下降線に入り始め、同時に支持の価格効果が徐々に高まり、「価格」が輸出規模の鍵となり、予想を上回り続けていることがわかります。 2022年、2月の旧正月明けの仕事再開と5月の疫病の後の「穴埋め」で、輸出数量が一時的に前年比プラスに転じたことに加え、残りの月の数量効果が中国の輸出総規模の足を引っ張ることになった。
構造的な観点：主要輸出品目の数量効果と価格効果の方向性は乖離しており、基本的に以下の4つに分類される。
(1)出来高が減少し、価格が上昇した。 輸出の数量効果が足を引っ張る一方、世界的なインフレ環境では価格効果が支えとなり、一定のバッファーを形成していた。 例えば、水産物・食品の項目には Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 、携帯電話・集積回路の項目には機械・電気製品、精油・肥料の項目にはエネルギー・原材料があります。 (2) 数量増と価格の安定 輸出数量効果によるサポートは依然強く、弾力性を見せているが、価格効果の寄与は低い。 例えば、伝統的な消費財ではバッグ、電気機械製品では自動車などです。 (3)数量、価格ともに弱含み。 輸出価格、輸出量ともに減少傾向を示し、全体として輸出ブームは大きく後退した。 例えば、電気機械製品では家電製品、船舶などです。 (4) 数量と価格の両方が上昇している。 数量効果、価格効果ともに輸出全体に対して強い正のプルを形成しており、輸出ブームがまだ高いことを反映している。 例えば、伝統的消費財の靴・ブーツ、エネルギー・原材料の鉄鋼（2022年第1四半期は数量・価格ともに減少、ロシア・ウクライナ紛争勃発後は徐々に数量・価格ともに強いパターンを示す）、アルミニウムなどである。
今後どうするか？
中国の疫病騒ぎが後退し、中国の輸出に影響を与える主要な論理は需要側に戻っている。 6月7日世界銀行は、2022年世界経済成長率は4.1％（1月）からダウン2.9％に期待されている、外需サポートが徐々に低下するため、量の効果はおそらくまだ中国の輸出に連続的な足を形成し、海外では強い引き締め環境を開いている、バッファの価格効果も減速する傾向にある、したがって、ボリュームと価格のダブル輸出は減少傾向を変えるのは難しいことである。 構造面では、自動車、伝統的な消費財、アルミニウムなどの数量と価格の安定は、一定の強靭さを継続し、輸出の「光点」になると予想されます。
