個人投資家と機関投資家の情報格差を最小化し、個人投資家が上場企業の基本的な変化を早期に把握できるよう、中国の主要証券会社の研究機関の報告書を掲載しています。
第二に、インフラ投資資金の継承という観点から考えると、今年9月から12月までに地方債を補完するために必要な資金規模は、およそ1兆元であると考えられる。 特別会計の資金使途の予定を見ると、主に8月以降、つまり今年の9月から12月にかけて資金不足が反映されます。 2022年9-12月のインフラ投資の累計額は7.9-8.3兆円、政府特別債務の種類に合わせた必要資金は1.2兆元程度と試算している。 金融債務が特別債務プロジェクトの資金を橋渡しし、特別債務の資金需要を適切に減少させることを考慮すると、地方政府の債務に見合う資金は、このように約1兆元となる。
反省点3：3種類の国債増強策を3つの視点から比較すると、2023年の新規地方債特別枠の早期活用という手段が、重要な政策オプションとして浮上してくる可能性があることがわかる。 政府債務リスク、すなわち増加分が中央か地方かという観点からは、今年度の新規の明示的な地方財政債務の規模を適切に拡大することがより望ましいのではないか、使途については、財政資金の有効性の向上と精度を重視し、地方債の特別会計を適切に補完することがより望ましい、予算の考え方については、主に循環型財政政策という選択肢を重視し、2023年の新規地方債の早期活用を図る 予算の考え方については、主にクロスサイクルの財政政策の選択に焦点が当てられている。
思考4：2023年新地方債枠の前倒し使用は、多くの意思決定プロセスを経て、早ければ9月にも起債される可能性がある。 時期的には、2023年新地方特例債枠の早期使用が確定すれば、債務証書の正式使用は9月になる可能性があります。 今年の地方債特例基金は8月末までに使い切ることが義務づけられているので、9月の正式なツール使用は、そのつなぎとして良いタイミングだと思います。
思考5：1兆ドルの新規債務調達は、今年の経済成長をさらに0.4％ポイント押し上げると予想される。 2023年の新地方特例債枠の早期使用による2022年の経済への影響は、現在の財政倍率に依存する。 21世紀以前は高水準であった中国の財政乗数は、近年減少の一途をたどっている。 現在の中国の財政支出の乗数は、おおよそ0.5程度である。 仮に、2023年の新規地方債の前倒し償還額が1兆元程度であれば、インフラ投資を促進する効果があれば、GDP成長率をさらに0.4%ポイント程度押し上げることができる。
リスク警告
流行病が再発し、その後の世界経済の回復に不確実性が残っていること、中国経済が回復途上にあり不確定要素が多いこと、流行病による派生的なリスクも無視できないことなどです。
