2022年上半期は、高いベースと経常的な疫病の発生にもかかわらず、前年同期比14%の増収を達成し、約80百万ドルの為替変動の恩恵を受け、前年同期比13%の当期純利益を達成しました。 下期については、安定的な増収を背景に、製品構成の最適化、市場構造の最適化、コストコントロールの強化、 外部要因の改善などにより、利益弾力性をさらに発揮することが期待されます。 ストレステスト、積極的な対応プロセス、市場競争力の強化が続いており、現在の評価額は歴代最下位レベル、中長期的な投資価値がある。
短期的には海外市場の需要の高いブームに注目中国建設機械工業会のデータによると、2022M1-M6空中作業台業界販売台数99,500台、前年比+19.8％。 輸出の観点から、2022M1-M5で輸出台数28,000台、前年比+48%を達成し、海外需要が高いブームを維持することを、2つの観点から検証する：①製造端：Hauschke（JLG親会社）とTerex（Gini親会社）の業績報告によると、その高機事業の手持ち受注が拡大を続け、2022Q2末時点でそれぞれ400万USドル、前年比+127%に達している。 同社の受注残高は拡大を続けており、2022年第2四半期末にはそれぞれ127％増の40億ドル、62％増の23億ドルに達している。 一方、Hauschke社の決算報告では、9月1日から5％の値上げを予定していることが開示された。 リース終了：世界最大のリース会社United Leasing Investors Reportによると、2021年の実際の設備投資総額は30億ドルを超え、予算規模の23億ドルを上回り、2022年も調達設備の設備投資の大きな年であり、予算総額は2021年と同じ29～31億ドルになると予想されています。
柔軟なキャパシティ配置で構造を最適化2022年上半期、中国の需要は疫病で遅れ、同社の生産能力は海外市場に焦点を当て、国内売上高/海外売上高は12.6億元/16.8億元、前年比-20.9%、+71.87%、海外売上高は58.44%、2021年に比べ18.4 pct増加、製品の品質重視の海外成熟市場で、同社のコア競争力が反映されています。 (1）差別化製品の独立した技術革新：同社は、電気製品のフルレンジを達成するために、製品のスペクトルを豊かにし続け、オフロードの電動モデルは、技術的な障壁を突破し、高さは32メートル、電気駆動はさみ製品の業界の既存の最大作業高さを超え、同社の最新の研究開発は、高いインテリジェントアーム型、プログラマブルアーム型、大吸引力純電気ガラスサクション、道路トラックデュアル使用レール空中トラックや他の新製品を発売しながら②ますます完璧です。 海外市場においては、多数の支店・子会社を設立し、現地チームを立ち上げて海外販路をさらに拡大するとともに、非貿易摩擦の海外市場や潜在的な新興国市場の開拓に注力し、海外の大手レンタル会社とのパートナーシップを継続的に強化しています。 現在の海外需要は引き続き高く、海外トップのJLG社が率先して値上げを行うことは、「二重のアンチ」を背景に米国市場で一定の売上成長と収益性を維持することに資するため、「二重のアンチ」の影響は会社全体として限定的であると考えています。 同社はグローバル競争力を強化し続け、2021年「世界空中作業台製造企業20」リストで、同社は初めて世界3位にランクインし、同社の今後の海外市場での収益成長は強い継続性である。
同社の今後の業績修復スペースに強気の見方2022年上半期の同社全体の売上総利益率は27.96%、前年同期比-1.24pct、純利益率は19.50%、前年同期比-0.16pct。今後の収益改善の主なポイントは、以下のとおりと考えています。
製品構造の最適化：2021年、同社の電動モデルブーム型はブーム製品売上の58.17％を占め、電化製品は世界のトレンドとなり、海外市場も省エネ、環境保護、メンテナンス、便利な高品質新エネルギー製品を好み、同社の電化製品売上比率は今後も向上すると予想される。
市場構造の最適化：同社広報資料によると、2022年上期は海外売上比率の大幅な上昇により、アーム式製品の粗利率が改善した。 現在、当社の主力輸出製品はまだシザータイプですが、欧米市場ではアームタイプの普及が進み、海外市場での売上比率が高まっており、アームタイプの粗利率はまだ改善の余地があります。
(iii) 効率的なコスト管理：一方では、同社の生産ラインは業界最高レベルの自動化と知能化を実現し、スケール効果を十分に発揮している。他方では、新ブーム製品を含む構造部品の自製を基本的に実現し、効果的に収益性を高め、部品の品質管理、製品納期の短縮、安定した制御可能な生産プロセスを確保することが可能だ。
④ 外部要因によるコスト圧力の解放：バルク原料価格や海上運賃の下落が下期にはコスト面に反映される見込みです。 鉄鋼価格は、中国鉄鋼工業協会によると、2020年第4四半期から2021年第3四半期の期間に上昇し続け、鉄鋼価格の伸び率が鈍化しているので、2021年第4四半期、約115ポイントの7月2022鋼総合物価指数、-11％リンギット、-23％前年比、輸出輸送コスト、2022年3月以降、Drewryグローバルコンテナ 運賃の総合指数は月を追うごとに低下しており、2022年7月の運賃は欧州航路が前年同月比-29％、米国西航路が-25％となっています。
投資アドバイス20222024年の売上高は595億元、73.6億元、90.5億元で、前年比成長率はそれぞれ20.5%、23.6%、23.0%、純利益は11億4000万元、14億5000万元、前年比成長率はそれぞれ28.5%、27.5%、25.8%、PE19、15、12倍相当、現在 バリュエーションは歴代最下位レベル、投資評価はBuy-Aを維持、12ヶ月目標株価は57.2元、2023年のPEは20倍相当。
