マクロデータでは、中国経済の回復が予想を下回ることが明らかになった
中銀、MLF金利を予想より10bp引き下げ
米上下両院、バイデン気候・税制法案を可決
What’s new: 1) バイデン気候・税制法案：8月7日に上院で可決された「2022年インフレ抑制法」が12日に米下院で可決されました。 気候、医療、税に関するこの法案の内容は、バイデン大統領の当初の提案に比べればはるかに少ないが、上下両院での可決は、11月の中間選挙を前にした大きな政治的勝利といえる。 しかし、超党派の米国議会予算局の試算では、この法案が2022年と2023年のインフレに与える影響はごくわずかであるとしている。 上院民主党が発表した試算によると、この法案は今後10年間で約7390億ドルの歳入と約4330億ドルの歳出をもたらすとされている。 法案は、気候変動やクリーンエネルギー事業に約3690億ドルを費やし、Affordable Care Actの補助金を3年間延長するために約640億ドルを費やすことになる。 この法案は、企業の株式買い戻しに対して15％の法人最低税と1％の物品税を課すものである（歳入：それぞれ2220億ドル、740億ドル）。 同法案は、国税庁による取締り強化（歳入：1240億ドル）、メディケアによる処方薬価格の引き下げ交渉の許可（歳入：2650億ドル）などに充てられる。 2）中国COVID-19集団感染：この1週間で新たに3953例の土着確認患者と8455例の非症状感染が全国で記録（14日現在、前者から増加 これは、前週に記録した1,270件および2,224件から大幅に増加しました。 8月13日、孫春蘭副総理が調査のため海南を訪問し、一刻も早く流行を根絶するため、あらゆる予防・管理措置を遅滞なく実施するよう要請した。 3）中国の金融政策：8月15日、中央銀行は1年間MLFオペ4000億元、公開市場逆レポ20億元、それぞれ勝率を従来の2.85%、 2.00%と発表した。 当選率はそれぞれ2.75％、2.00％で、前回の2.85％、2.10％から10ベーシスポイント低下しています。
マクロ経済データ：中国：1) 7月のCPIはYoY2.7%/YoY0.5%と予想より低く（6月はYoY2.5%/0.0%）、PPIはYoY4.2%/1.3%と予想より低い（6月はYoY6.1%/0.0%） 2) 7月のマネーサプライM2が前年比12%で予想を上回る（6月は11.4%）、ソーシャル 社会融資の増加規模は7561億元と予想を下回り（6月：5兆1700億元）、人民元新規融資は6790億元と予想を下回った（6月：2兆8100億元）。 3）7月の都市部調査失業率は5.4％と予想を下回った（6月：5.5％）。そのうち16～24歳と25～59歳の調査失業率は各19.9％と4.0％を記録した。 4） 指定規模以上の産業の付加価値額は、7月は前年同月比3.8％増と予想を下回った（6月は3.9％）。 5） 7月の消費財小売総額は前年同月比2.7％増と予想を下回り（6月は3.1％）、物品販売と飲食店売上高はそれぞれ同3.2％とマイナス1.5％となった（同）。 (6）7月の都市部固定資産投資累計額は前年同期比5.7%増と予想を下回った（6月は6.1%）。 米国：1) 7月のCPI/コアCPIはYoY0.0%/0.3%上昇、予想より低い（6月はYoY1.3%/0.7%）、CPI/コアCPIはYoY8.5%/5.9%上昇、予想より低い（6月はYoY9.1%/5.9%） 2) 7月のPPI/コアPPIはYoY0.5%下落/上昇、予想を下回った (6月：前年比1.0%増/0.4%増）、PPI/コアPPIは前年比9.8%増/7.6%増と予想を下回った（6月：同11.3%増/8.4%）。3）8月のミシガン大学消費者信頼感指数速報値が55.1と予想を上回った（7月最終：51.5）、1年5年インフレ予想が8月のミシガン大学速報値がそれぞれ5.0%、3.0 5.0％/3.0％、それぞれ期待値（7月確定値：5.2％/2.9％）を下回る/上回る。
株式市場概況：先週はハンセン、MSCI中国がそれぞれ0.1％、0.3％下落、CSI300は0.8％上昇。 MSCI中国：エネルギー（6.4％）と原材料（3.5％）のセクターがアウトパフォーム、不動産（-3.3％）とヘルスケア（-2.1％）がアンダパフォーム。 ハンセン/MSCI 中国/上海・深圳 300 指数はそれぞれ 9.7 倍/10.9 倍/12.7 倍（過去 3 年間の中央値は 11.1 倍/ 12.8 倍/ 13.5 倍）のフォワード PER で評価され ています。 2022年後半には香港株は上昇に転じ、HSIは21,000～25,000のレンジで推移すると見ている（予想PER10.5～12.5倍に相当）。 しかし、最近の中間決算期は、当面の間、市場に不確実性をもたらす可能性があります。 主なリスク：1）世界的な疫病、2）中国の景気回復の遅れ、3）ロシア・ウクライナ情勢の一層の悪化、欧米諸国の予想を超えた制裁措置、4）FRBの利上げペース加速による米国株の買い戻し、香港株式市場の放置は難しい。
