コアインサイト
グローバルな視点で見ると、資本移動が市場の風向きとなる可能性があります。 過去25年間、グローバルファンドは6回の資金流入・流出サイクルを経て、現在は7回目の資金流入サイクルの真っ只中にある。 EPFRの資本フローデータを観測根拠とし、米国株の3つのコア・インデックスを観測口径とすると、世界の資本循環にはロングサイクルの次元で共通性があり、資本流入期には「安定したブル」、資本流出期には「局面のベア」を伴うことが多い、あるいは ワイドオシレーション」です。
構造的には、新興国市場と先進国市場の間に位相差がある。2010年から現在まで、世界の新興国市場と先進国市場の資本フローは全体として収束しているが、より顕著な位相差は5回繰り返されている。 2010年以降の3回の1年未満の乖離は、先進国市場がプラスで、新興国市場が短中期的に先進国市場をアウトパフォームするという長いサイクルの中で発生したという点で共通点がある。 先進国市場のフェーズ
産業構造：グローバルな資本配分動向は、産業のシフトに追随する。 2010年以降の米国株式市場におけるグローバルファンドの配分傾向は、「川上から川下へ、伝統的サイクルから新興技術へ」と要約されるが、中国市場におけるグローバルファンドの配分傾向は、「ハイエンド製造、新興消費、医薬品」の三本柱である。 時価総額構造＋マーケットローテーション」の観点から、21世紀後半の米国株式市場は、「製薬・バイオの波」から「テクノロジーの巨人」へシフトしている一方で 中国では、2010年以降、一貫して消費財やIT関連産業のウエイトが高くなっています。 米国と中国の株式市場へのグローバルな資本配分を比較する観点から、エネルギー、通信、大型金融、公益事業の現在の配分リズムは同期しています。
主要産業のトラックでは、好景気サイクルと資本配分の間に若干のずれがある。 半導体と自動車・部品を重点産業として観察しているが、米国と中国を包括的に見た場合、グローバルな資金配分と好況サイクルに一定のズレがある。 2019年の半導体セクターは、これまで強含みで推移してきましたが、ここ半年は好不調のサイクルに位置しています。 アクティブファンドの口径のもと、2019年はこれまでグローバルファンドが中国半導体セクターを好んでおり、半導体セクターの株価の変曲点の出現を前に資金流入の傾向が鈍化しています。 自動車部品関連産業については，グローバルな資金配分の変曲点が，A株市場における自動車セクターの超過収益率曲線の変曲点よりも若干遅れている。
GICS第二次産業に属するテクノロジー系セクターにフォーカスし、世界の主要国の下にアロケーションを行います。 GICS第二分野を統計的な口径として、現在、自動車部品、医薬品・バイオテクノロジー、半導体・半導体製造装置、ソフトウェア・サービス、ハードウェア技術・機器、通信サービスの6つの主要技術系セクターが存在します。 横断的な視点は異なる国の特定産業の相対的な発展を反映し、垂直的な視点はその国の特定産業の産業サイクルや選好を反映する。
セクター別貢献度指標によるグローバルな資本フローの高頻度観測。 セクター別貢献度指標の指導のもと、最近の世界的な資本流入は中国市場への流入が続いており、特に第二次産業に言及すると、多角的金融、エネルギー、不動産を除くすべてのセクターが過去4週間に流入を示しました。 セクター自体の経年比較の観点からは、「自動車・自動車部品」「資本財」「食品・飲料・たばこ」「食品・日用品小売」「メディア」「半導体・半導体製造装置」の貢献度が2017年から現在までで95%四分位を上回っている。
リスク：世界的な供給のボトルネックはまだ緩和されていない、FRBが予想以上に金利を引き上げるリスク、グローバルな資金調達サンプルの組み込みと統計的な適格性に誤りがある、過去のデータは将来を予測できない、など。
