今週、A株市場は下降に振れ、上海総合指数は-0.67%下落した。 市場構造としては、今週は SSE50 が 0.03%の上昇、CSI2000 は -3.52%の下落となり、大型株の中小型株に対する優位性にわずかな変化が見られました。 先週の週報「大型株バリューは売られ過ぎの反動もあるが、中期的に見れば高成長の小型株市場に変化はない」の判断は維持する。 10年債利回りは前期底値から5.56BP上昇、1年債利回りは6.74BP上昇、DR007は今週急騰し1.3％～1.4％のプラトーから26.8BP上昇、6月末にも同様の長短金利の上昇があり、6月に経済ファンダメンタルや信用データの改善期待に対応していると考えている。 私たちは以前、「無印良品」のシナリオが良いとは言えないと主張しました。 我々は以前、「短期的に予想を超える景気回復の可能性を排除できない」としながらも、「緩和的な流動性環境が逆転したわけではない」と主張しました。
流動性の論理から回復期待への転換には、より具体的で持続的な証拠が必要であり、その中心は依然として不動産にある。 基本的な論理から、7月工業企業のパフォーマンス単月の利益の伸びは再びマイナスに転じ、月は前年比11.75％減、1-7月工業企業の利益累積前年比成長率は-1.10％、利益成長率の上半期に比べリンギット下落しました。 完成品在庫の水準に対応し、1月から7月までの完成品在庫の累積前年同期比増加率は16.8％で、上半期の18.9％に比べさらに2.3％減少、近年の在庫水準はまだ高く、その後の在庫行きの圧力はまだ小さくはありません。 これについては、我々はまだ以前の判断を維持する：最も食べる強力なキー局面の現在の経済の安定化では、各分野の「需要側」の政策面は、肯定的な実用的な牽引力がありますが、現在のファンダメンタルズの修復を期待してのコアは不動産、不動産安定、市場が安定し、さらに衝撃のピボット上方。
同時に見過ごせないリスクとして、為替と米国株の二番底の可能性がある。 現在、9月のFOMCを前に、8月の経済データを待つ窓があるが、先の投資ロジックでは、経済データが悪ければ悪いほど、FRBは比較的穏やかなペースで利上げとテーパリングを行い、長期インフレピボット上昇＋経済ソフトランディング判断を提示すると市場は解釈するだろう。 しかし、今週金曜日、FRBパウエルは2％+深い不況懸念に戻る長期インフレのための米国の株式市場を加速し、タカ派利上げ発言を主張し、米国株は二番底のプロセスを示しています。 一方、米ドル指数は現在、利上げを見込んで20年ぶりの高値となる108.8まで上昇しており、米ドル以外の通貨に対して大きな上昇を見せており、米中2年スプレッドは最近2015年以来の低水準となる-1.22%、人民元/米ドル相場は最近高値となる6.88を付けています（ユーロ要因か人民元要因か区別する必要があります）。 中国の利下げと米国の利上げが重なる現在の経済環境では、為替レベルの変化がA株資本市場に与える影響がより顕著になることは明らかであり、大いに注目されるところである。
要約すると、市場は9月に発表された経済データの改善を予見することができる場合、広い市場の値をサポートする基本的なロジックのために（黄金の九銀10、すべての後に、9月〜10月はほとんどの産業の伝統的なピークシーズンです）、たとえそれが短期過期修理であれば、広い市場の現在の値は、売れすぎリバウンドの可能性が高いです。 当社の評価は、「需要サイドの牽引」の政策面は前向きで現実的だが、流動性の論理を覆すにはまだ十分ではない。当社は、振動する市場判断を維持し、大型株の価値は売られ過ぎの反動があるかもしれないが、高成長小型株の中期支配パターンはほとんど終わったとは言えないとみている。 高成長中小型株はいつ終わるのか？ 我々は、産業ロジックの信号が最も正確であると考えています：製品の最終形態が定義されている場合、価格の肉屋が表示され、新製品は、この時点で真ん中と後半に産業の波、価格を上げることはできません中小企業の多くは、クリアすることができます。 オーバーウエイト産業：自動車（電気制御モーターなどの自動車部品）、電力網（グリーン電力産業チェーンの構築を支える新エネルギー関連）、太陽光発電、食品・飲料、軍事、金、独立制御可能、製薬、農薬。
リスクのヒント：想定を超えた流行の広がり、想定外の政策、海外の金融政策変更
