バリューラリーは持続しないかもしれない：バリュー株は今週反発したが、このバリュー株の局面修復は、1）現在の幅広い市場のバリューPERが5年ぶりの低水準にあり、リスクプレミアムが10年以内の極高にあり、資本流入を呼び込んでいる、2）最近の成長安定政策が集中導入されており、政策銀行の不動産特別貸付は、販売期限切れ住宅プロジェクトの引渡し実施を促進すると見込まれており、国 常務委員会は、追加資金を確認し、新しいプロジェクトを承認し、不動産やインフラは、安定とリバウンドに経済を引っ張ることが期待され、市場は修復するために価値株式の信頼を取り戻した。 しかし、以下の理由により、スタイルが切り替わったとは考えていません。1）「住生活」はまだ落ち着いていない、不動産は短期的には安定・修復されるかもしれないが、高速成長の再現は難しい、不動産関連産業の活況は高成長産業に比べ弱い。2）消費産業の需要サイドは大きく改善していない、流行はまだ再発しており、一部の居住者の消費シナリオは限定されたものとなっている。 そして、住民の雇用や所得は大きく改善されておらず、消費能力も弱い。 フォローアップ値株式の動向は経済修復状況に依存し、国家統計局が発表した8月の製造業PMIデータは7月に比べて反発したが、まだ下の栄久線では、景気回復の進展はまださらに観察する必要があります。
短期的な成長株や引き戻すために継続され、上向きに中期変曲：今週のホットな電力機器、防衛産業、半導体や他の成長トラックがダウンしている、短期的な成長スタイルで期待されているか、引き戻すために継続されます。 最近のパウエルが再び9月のテーパリング速度に重ねてタカ派姿勢を示したことで、流動性引き締め期待が高まる中、米短期債利回りか6月の高値に戻り、成長株のパフォーマンスを抑制していることが倍加しようとしている。 また、取引開始直後の混雑時の人気曲の伸びは高く、引き戻されやすいというリスク回避の動きもある。 成長株の収益成長率とバリュエーションの共鳴は中期的に上昇に転じると予想される。 まず、収益ですが、中国経済の回復が弱い中で、電力機器や電子機器などの22Q2成長スタイルが強い収益性を示しています。 第二に、バリュエーションですが、90年代の米国株のテクノロジーリーディングのバリュエーションと比較すると、 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 、半導体などの業界リーディングのバリュエーションには、まだ上値の重さがあります。 そして、バブルから90年代の米国株テクノロジーリーディング評価とパフォーマンスの偏差とは異なり、中国のハイエンド製造業のパフォーマンスの確実性のゲームとカーボンニュートラルな背景が強く、評価はサポートを形成することができます。 今週の成長株も新しい良い触媒、内蒙古開発改革委員会通知9月1日、蒙西優遇電力価格政策の廃止から2022年、電力価格の上昇は、シリコン、コンポーネント価格の上限を開き、太陽光発電産業のチェーンの収益が解除される見込みです、9月2日は、国家衛生委員会は、健康コードの相互運用性と相互承認、第3四半期の流行制御配信問題によって製造業を促進するために関連部門と協力していると述べた軽減されると期待されて、受注または。 は、より飽和状態になります。
投資に関するアドバイス。
安定成長政策暖かい風が頻繁に吹いて、中秋節、祭りの前に国民の日は、制御後退のためのリスク回避によって駆動資金が大型バリュー株に簡単に流れ、しかし今週、大型のブルーチップは反発したが、上昇の勢いは十分ではない、価値スタイルのリバウンドまたは維持するのは難しい、その後の傾向は経済の修復状況によって異なります。 テーパリングの規模に重なるFRBのタカ派的な演説が増えようとしており、短期的な成長スタイルはまだある程度抑制されるだろうが、成長の共鳴の収益と評価の中期は引き続き上向くと予想される。 利益上限を開放する有利な政策の下で、川下のPV関連企業やハイテク製造業の他の構造的な機会に注目することが推奨される。
